五問完善新股發(fā)行體制改革路在何方(3)

2010年02月02日 18:15
來源：新華網(wǎng) 作者：楊毅沉、潘清

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三問：新股高價(jià)發(fā)行中賣方責(zé)任何在？

此前，有市場觀點(diǎn)質(zhì)疑新股高價(jià)發(fā)行的形成，與承銷商的能力和責(zé)任不夠有關(guān)。對(duì)此，朱從玖表示，部分承銷商出具的新股價(jià)值研究報(bào)告沒有達(dá)到審慎獨(dú)立的要求；還有一些券商的責(zé)任模糊，不能合理地引導(dǎo)發(fā)行價(jià)格的制定，而只是一味追求眼前的利益。

朱從玖表示，承銷商的履職盡責(zé)是新股發(fā)行的重要保障，新股發(fā)行市場化需要市場參與各方--發(fā)行人、承銷商與投資者都擔(dān)負(fù)起自己的職責(zé)。這其中，承銷商要維護(hù)買賣雙方的長期利益和根本利益，維護(hù)市場的信譽(yù)。總的來看，承銷商在這方面還有待改善與提高。

另外，新股價(jià)格確定過程中存在的不透明、時(shí)間過短等問題，都大大影響了新股價(jià)格的合理性。

四問：買方機(jī)構(gòu)定價(jià)能力能否提高？

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長黃湘平透露，截至2009年年底，在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象達(dá)到264家，同時(shí)，它們旗下在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的股票配售對(duì)象達(dá)一千余個(gè)，包括證券公司、信托公司、保險(xiǎn)者投資、QFII投資、全國社?；?、企業(yè)財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)。

根據(jù)新股發(fā)行相關(guān)規(guī)定，這些詢價(jià)對(duì)象與最后新股價(jià)格的制定直接相關(guān)，他們合理進(jìn)行報(bào)價(jià)的意義十分重大。但朱從玖表示，目前市場認(rèn)為在新股賣方市場中仍然存在詢價(jià)報(bào)價(jià)整體偏高，部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)不夠?qū)徤鳎瑢I(yè)能力不足，盡責(zé)不夠，跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重等問題，因此造成新股超額認(rèn)購的倍數(shù)過大，市場整體定價(jià)偏高。

在出現(xiàn)問題的同時(shí)，詢價(jià)機(jī)構(gòu)自新股發(fā)行體制改革以來，在發(fā)行中出現(xiàn)的違規(guī)現(xiàn)象卻已大大減少。據(jù)黃湘平透露，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在2009年新股詢價(jià)與申購業(yè)務(wù)中，對(duì)44家出現(xiàn)過不規(guī)范行為的詢價(jià)對(duì)象都發(fā)出了書面提醒函。

同時(shí)，在新股"破發(fā)"愈演愈烈的情況下，部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)也更加審慎。在中國西電發(fā)行之后，上海一家大型國有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已經(jīng)相繼放棄了對(duì)二重重裝和中國一重等大盤股的網(wǎng)下申購報(bào)價(jià)，該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)新股價(jià)值研究的人士對(duì)記者表示，新股高價(jià)發(fā)行造成的"破發(fā)"使得機(jī)構(gòu)不得不放棄網(wǎng)下配售，以減小風(fēng)險(xiǎn)。

朱從玖強(qiáng)調(diào)，詢價(jià)制度的設(shè)計(jì)是考慮到機(jī)構(gòu)投資者有更強(qiáng)的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。如果機(jī)構(gòu)表現(xiàn)不出來這個(gè)能力，那么對(duì)于機(jī)構(gòu)詢價(jià)資格的特殊安排就要受到制約。所以詢價(jià)機(jī)構(gòu)必須要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)精神，在對(duì)自己負(fù)責(zé)的同時(shí)，對(duì)中小投資人和市場的長遠(yuǎn)發(fā)展擔(dān)負(fù)起社會(huì)責(zé)任。

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