不確定性增加挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

2010年01月22日 03:15
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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證券時(shí)報(bào)記者 李????

本報(bào)訊 2010年的A股市場(chǎng)總體走勢(shì)如何？哪些板塊中蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？從基金2009年4季報(bào)中，基金經(jīng)理們對(duì)宏觀走勢(shì)和具體操作的判斷可資借鑒。

宏觀經(jīng)濟(jì)：不確定性增加

華夏基金副總經(jīng)理、華夏大盤(pán)基金經(jīng)理王亞偉認(rèn)為，下一階段，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的前提下，宏觀刺激政策將擇機(jī)退出。兩方面的對(duì)沖作用，將制約股市產(chǎn)生大的趨勢(shì)性行情，維持震蕩格局是主基調(diào)，結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為超額收益的主要來(lái)源。股指期貨的推出提上議事日程，將對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行格局產(chǎn)生較大影響。

“2010年全球經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的不確定性可能超過(guò)2009年?！辈r(shí)基金首席策略分析師、股票投資部總經(jīng)理、博時(shí)平衡基金經(jīng)理?xiàng)钿J認(rèn)為不確定性增加的原因有三：首先，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，全球經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)程尚未完成；在貨幣方面，國(guó)際貨幣體系剛剛開(kāi)始重構(gòu)。其次，2008年開(kāi)始的金融危機(jī)是否會(huì)進(jìn)入第二波？是否會(huì)引發(fā)全球范圍的貨幣危機(jī)？第三，各國(guó)政府史無(wú)前例寬松的貨幣政策，增加了未來(lái)會(huì)引發(fā)通貨膨脹的概率。

“整個(gè)市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)過(guò)去多年未遇到的窄箱體行情?！比A商基金投資管理部總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)委員、華商盛世基金經(jīng)理莊濤認(rèn)為，“箱體行情。有兩方面因素：一方面是流動(dòng)性對(duì)于A 股估值的向上驅(qū)動(dòng)或已到極限，表現(xiàn)為大市值股票P(pán)E 水平將降低 ；另一方面，企業(yè)的盈利能力卻在強(qiáng)勁上升。但是，隨著各種宏觀數(shù)據(jù)和指標(biāo)的出臺(tái)，投資者將對(duì)未來(lái)的宏觀形勢(shì)有更清楚的判斷，從而將市場(chǎng)帶出箱體并選擇方向。

大成基金股票投資部副總監(jiān)、大成穩(wěn)健基金經(jīng)理施永輝表示，盈利增長(zhǎng)將是2010年驅(qū)動(dòng)股市的主要力量，宏觀經(jīng)濟(jì)同比高增長(zhǎng)和環(huán)比加速會(huì)對(duì)股市形成支持。他認(rèn)為，影響A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的三大不確定性因素：首先，在中央政府“保增長(zhǎng)、促發(fā)展”的主題下，結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛剛開(kāi)始進(jìn)行。結(jié)構(gòu)調(diào)整和保增長(zhǎng)之間的矛盾需要協(xié)調(diào)和平衡。其次，在中央政府通脹露頭、資產(chǎn)價(jià)格泡沫初現(xiàn)”的背景下，管理通脹預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫和適度寬松貨幣政策之間的矛盾也需要平衡和協(xié)調(diào)。再次，2009年過(guò)度依賴投資和信貸投放的刺激措施，在新的一年難以為繼，而出口形勢(shì)則面臨貿(mào)易保護(hù)主義，這種背景下，民間投資和內(nèi)需型消費(fèi)能否大力提升？

投資策略：挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

嘉實(shí)主題基金經(jīng)理鄒唯在4季報(bào)中披露，該基金已經(jīng)將投資主題調(diào)整為新疆區(qū)域、新能源(智能電網(wǎng)、特高壓與 節(jié)能)、大農(nóng)業(yè)與軍工板塊個(gè)股。他指出，在2010年1季度，除了重點(diǎn)配置這四個(gè)投資主題外，還將重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與通脹預(yù)期的變化，以防范隨之的市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

南方基金投資部總監(jiān)、南方績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理蘇彥祝在4季報(bào)中透露，“今年，在這樣的宏觀背景下，股指波動(dòng)較小，但是板塊波動(dòng)將加大，板塊之間交替炒作將成為主流。資源、資產(chǎn)性股票；代表新經(jīng)濟(jì)的通信、低碳類股票；高鐵建設(shè)受益相關(guān)股票；受到產(chǎn)品價(jià)格驅(qū)動(dòng)的中游制造業(yè)企業(yè)股票都將有波段性機(jī)會(huì)?！睆?009年底開(kāi)始，在國(guó)家主動(dòng)調(diào)控通脹預(yù)期的背景下，該基金已經(jīng)進(jìn)行了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，主動(dòng)降低了相關(guān)行業(yè)配置，增加了低碳、高鐵建3G等行業(yè)的配置。

廣發(fā)基金投資總監(jiān)、投資管理部總經(jīng)理、廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽(yáng)方在4季報(bào)中披露，表示將結(jié)合國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期發(fā)展格局和短期推動(dòng)因素，重點(diǎn)布局內(nèi)需和新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)以及能源和優(yōu)勢(shì)制造業(yè)。同時(shí)階段性關(guān)注參與國(guó)外企業(yè)回補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的上游原材料和出口的機(jī)會(huì)，適度參與國(guó)內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

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