科學(xué)利用套期保值策略 提升企業(yè)風(fēng)險管理水平

2009年09月03日 05:10
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化令我國企業(yè)無法依靠傳統(tǒng)經(jīng)營思維和手段來應(yīng)對國際市場帶來的輸入性風(fēng)險。國內(nèi)外企業(yè)實(shí)踐及本次金融危機(jī)的經(jīng)驗教訓(xùn)也表明，合理利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險防范和資產(chǎn)保值，可以幫助企業(yè)有效規(guī)避國際市場價格波動等風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。隨著我國經(jīng)濟(jì)國際化程度不斷提高，迫切要求從培育經(jīng)濟(jì)和企業(yè)核心競爭力的角度出發(fā)，正確認(rèn)識和科學(xué)利用套期保值等現(xiàn)代金融工程技術(shù)，進(jìn)一步提升廣大企業(yè)的現(xiàn)代風(fēng)險管理能力。

東北油廠為何面臨大面積停產(chǎn)

□孫才仁

雖然擁有了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和經(jīng)營管理方式，雖然進(jìn)口了便宜的大豆，但當(dāng)前東北油廠仍有一半左右處于停產(chǎn)狀態(tài)。作為來料加工企業(yè)，進(jìn)口大豆價格漲了，吃不消；跌了，仍苦不堪言。而早在2004、2005年那次大豆價格風(fēng)波時，中國大豆加工企業(yè)同樣因為價格上吃了大虧，拱手讓出70%的壓榨能力。那么，中國大豆加工業(yè)與業(yè)務(wù)蒸蒸日上的外資相比缺了什么？

答案只有一個：不善于利用現(xiàn)代金融技術(shù)管理價格風(fēng)險。

正如我們親身經(jīng)歷的，最近五年多來，國際市場能源、原材料和糧食等大宗基礎(chǔ)商品的價格曾上漲3～5倍；2008年下半年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，大宗商品價格又突然在短時間內(nèi)下跌50～70%。如果沒有一定價格風(fēng)險管理措施，相信沒有企業(yè)能夠獨(dú)善其身。

特別在這次國際金融危機(jī)爆發(fā)后，購銷價格齊跌，國內(nèi)很多行業(yè)由于沒有有效的價格風(fēng)險對沖機(jī)制，就不得不在跌價時期消化前期的高價進(jìn)貨帶來的壓力。進(jìn)而在遭遇訂單減少打擊后，一批骨干企業(yè)陷入困境，大批中小企業(yè)資金鏈斷裂、產(chǎn)品積壓、生產(chǎn)停滯。

當(dāng)然，其中也不乏成功者，秘訣就在于利用期貨市場套期保值進(jìn)行了風(fēng)險管理。

案例：2008年6月，北京某國有大型糧油貿(mào)易和加工企業(yè)通過分析國內(nèi)外大豆市場形勢，及時在期貨市場針對采購的所有大豆頭寸和進(jìn)口玉米進(jìn)行了套期保值。在此后的國際市場大豆和玉米價格巨幅下跌時，套期保值幫助公司成功規(guī)避了風(fēng)險。在這一輪暴跌之中，公司未受到絲毫損傷，反而借助期貨套保頭寸的數(shù)十億盈利，其中玉米貿(mào)易利潤的81.6%來自套期保值，使企業(yè)經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

一位大型石油公司總經(jīng)理認(rèn)為：“參與套期保值就是為了鎖定風(fēng)險。比如我們進(jìn)口了一船燃油，不知道市場下一步是漲還是跌，但是知道我們的成本是多少，用套期保值鎖定一個可以承受的價格，不管市場漲多少、跌多少，這些和我已經(jīng)沒有關(guān)系了?！边@位老總的話道出了中國企業(yè)國際化先行者和風(fēng)險管理先覺者的心聲。

利用套期保值等現(xiàn)代金融工程技術(shù)開展風(fēng)險管理，這既是世界潮流和趨勢，也是擺在我國眾多企業(yè)面前的一個亟待破解的課題。在全球化快速發(fā)展和國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)動性、波動性大大增強(qiáng)的今天，風(fēng)險管理已成為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要生命線，套期保值已成為企業(yè)風(fēng)險管理的重要路徑。中國企業(yè)要成功立足國際舞臺，成為真正現(xiàn)代化、國際化的公司，必須樹立經(jīng)濟(jì)工作的新視角，以套期保值為核心，開展一場風(fēng)險管理理念創(chuàng)新和企業(yè)管理的改革。

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