吳曉求：從緊貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)影響有限

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求近日在國(guó)泰基金投資者教育巡講上指出，2008年3月之后，股指期貨很有可能推出，中國(guó)證券市場(chǎng)將變得更加詭秘。

吳曉求表示，2007年要推出股指期貨是不可能了，2008年推出股指期貨應(yīng)該是可能的，特別是三月兩會(huì)開(kāi)完之后，股指期貨一定會(huì)出來(lái)。大家一定要理解這個(gè)。

除此之外，吳曉求還認(rèn)為2008年的證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)。第一，還會(huì)延續(xù)成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，對(duì)此毫不懷疑，2008年可能會(huì)開(kāi)啟一波以國(guó)企為代表的控股股東優(yōu)質(zhì)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的整體上市，這一大波會(huì)慢慢啟動(dòng)，會(huì)帶來(lái)很大的空間，很大的想象，很大的機(jī)會(huì)。第二，貨幣政策將會(huì)從緊，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要實(shí)現(xiàn)從緊的貨幣政策，現(xiàn)在罕見(jiàn)地提高了百分之一的準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史最高水平，連續(xù)十次調(diào)存款準(zhǔn)備金率這在世界貨幣史上也是前所未有，空前的，從來(lái)沒(méi)看到過(guò)的。只看到過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)25次調(diào)利率，但是沒(méi)看到過(guò)連續(xù)10次調(diào)存款準(zhǔn)備金率。但是明年從緊的貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)究竟有多大影響，還要認(rèn)真判斷，但我認(rèn)為影響非常小，那是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的資金管道限制，與從緊貨幣政策要收縮的資金是不對(duì)接的，金融市場(chǎng)是另外一個(gè)層次的，兩者之間不對(duì)接，至少不完全對(duì)接，或者大部分不對(duì)接，也就是說(shuō)從緊的貨幣政策對(duì)08年資本市場(chǎng)的影響非常有限。

另外,人民幣的升值將會(huì)延續(xù)2007年的趨勢(shì)。人民幣的升值將會(huì)客觀上帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。因此2007年的物價(jià)上漲帶有某種必然性，我們相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期里，物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)，到了05年、06年微微上漲，過(guò)去是負(fù)的，今天把負(fù)的補(bǔ)回來(lái)，你很難說(shuō)有什么問(wèn)題。是什么力量主導(dǎo)了物價(jià)上漲。今天和14年前是不一樣的，今天的物價(jià)上漲實(shí)際上帶有非常濃的成本提升，工資要提升了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中一定是收入的大幅度增加，金融資產(chǎn)的大幅度增加。 所以物價(jià)增長(zhǎng)某種意義上說(shuō)是新時(shí)期利益關(guān)系的重新調(diào)整。

吳曉求還指出，2008年的政策重心要進(jìn)行根本性的轉(zhuǎn)型，從今天的抑制需求、擴(kuò)大供給過(guò)渡到優(yōu)化供給、疏導(dǎo)需求上來(lái)，當(dāng)然優(yōu)化供給里要包含著擴(kuò)大供給，但不僅僅是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大。

“我們一直延續(xù)著抑制需求的理念，看到銀行居民儲(chǔ)蓄減少了，大家都買(mǎi)基金，都買(mǎi)股票，認(rèn)為這有問(wèn)題，實(shí)際上這是浩浩蕩蕩的大趨勢(shì)，誰(shuí)也阻擋不了，這是中國(guó)社會(huì)進(jìn)步，在金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的一種體現(xiàn)?！眳菚郧笳f(shuō)，“老百姓以前的金融資產(chǎn)95%都是居民儲(chǔ)蓄存款，都把錢(qián)存在銀行，這是很落后的表現(xiàn)，現(xiàn)在慢慢多元化了，把錢(qián)擠出來(lái)買(mǎi)一些基金，買(mǎi)一些股票，買(mǎi)一些債券，我認(rèn)為這是應(yīng)該鼓勵(lì)的。所以從政策層面上，不要阻止它，不要說(shuō)讓資金回流出去，回流到商業(yè)銀行體系中去，如果是這樣的話，政策就是一個(gè)落后的政策，是一個(gè)保護(hù)落后的政策，是一個(gè)保護(hù)落后金融體系的政策?！?/p>

吳曉求表示，學(xué)界一直呼吁增加證券市場(chǎng)供給，終于在2006年5月份開(kāi)始啟動(dòng)海外上市公司藍(lán)籌股的回歸，只有讓這些海外藍(lán)籌股回歸，我們才可以迅速擴(kuò)大這個(gè)市場(chǎng)，才可以感覺(jué)這個(gè)市場(chǎng)的功能，也就是財(cái)富管理的功能，大家才會(huì)把它的資產(chǎn)慢慢移到這個(gè)市場(chǎng)中來(lái)?？赡芙裉炜梢钥吹?，我們從原來(lái)單一的抑制需求過(guò)渡到抑制需求、擴(kuò)大供給的過(guò)程中來(lái)，和以前相比較有進(jìn)步，但進(jìn)步還不夠，中國(guó)的股票市場(chǎng)從根本上說(shuō)難以忍受收縮需求擴(kuò)大供給，如果這樣繼續(xù)下去，市場(chǎng)難以維系。

“擴(kuò)大供給是對(duì)的，但是抑制需求是錯(cuò)的，這樣市場(chǎng)就會(huì)不斷地萎縮，這和發(fā)展我們這個(gè)市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)是不匹配的。”吳曉求呼吁，“從2008年開(kāi)始的政策重心要進(jìn)行根本性的轉(zhuǎn)型，從今天的抑制需求擴(kuò)大供給過(guò)渡到優(yōu)化供給、疏導(dǎo)需求上來(lái)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展政策的重心，我們要優(yōu)化供給，當(dāng)然優(yōu)化供給里要包含著擴(kuò)大供給，但不僅僅是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大?！?/p>

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