高盛大摩被迫改制華爾街獨立投行神話終結

2008年09月23日 07:11上海證券報【大中小】【打印】已有評論0條

作為昔日華爾街五大行中碩果僅存的兩家獨立投行，高盛和摩根士丹利最終還是沒能逃脫同業(yè)們已經歷的厄運。21日，這兩家華爾街的“金字招牌”無奈地宣布，將由當前的投資銀行改制為銀行控股公司，這意味著兩家公司將告別以往“高風險高收益”的運作模式，轉而像眾多商業(yè)銀行一樣主要立足于儲蓄業(yè)務。

⊙本報記者朱周良商文石貝貝

轉為銀行之后，高盛和大摩也可以和其他商業(yè)銀行一樣更容易地獲得美聯(lián)儲的緊急貼現(xiàn)融資，這對于急需補充新資本的兩家公司來說無疑是好消息，不過代價就是要接受更為嚴厲的監(jiān)管。

業(yè)內人士指出，隨著“五大行”的相繼倒閉、出售或是改制，現(xiàn)代華爾街引以為傲和賴以立足的獨立投行業(yè)務模式已走到盡頭，也標志著自上世紀30年代美國立法將投行從傳統(tǒng)銀行業(yè)務分離以來，華爾街一個時代宣告落幕。

轉型只為換得便利融資

當?shù)貢r間21日晚，美聯(lián)儲發(fā)布聲明宣布，該委員會已批準了美國金融危機發(fā)生后至今幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求。根據法律，該決定要在五天的反壟斷等候期后才能最終生效。

繼五大投行中的三家——貝爾斯登、雷曼和美林——相繼落難之后，高盛和大摩的日子也越來越不好過。投資人和客戶也愈加擔心這兩家公司的命運。上周，大摩的股價一度暴跌69%，最終收跌27%，高盛股價上周累計跌16%。

知情人士稱，高盛和大摩考慮轉型為銀行控股公司的想法已經有一段時間了，不過最近幾周這種需要變得尤為迫切。隨著股價近幾天來持續(xù)下挫，政府官員對高盛和大摩的財務狀況也更為警惕。21日晚9時，美聯(lián)儲緊急召開會議，討論上述兩家公司的命運，最終當局決定批準高盛和大摩提出的轉型申請。

在轉型為銀行控股公司之后，高盛和大摩今后可以設立商業(yè)銀行分支機構吸收存款，并可像其他商業(yè)銀行一樣永久性地獲得從美聯(lián)儲申請緊急融資的資格。今年3月美國第五大投行貝爾斯登因瀕臨破產而被摩根大通收購后，美聯(lián)儲授予投資銀行從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權利，但這一授權只是暫時的。

當局還宣布，在過渡時期，美聯(lián)儲將增加給兩家公司經紀自營業(yè)務的貸款。同時美聯(lián)儲還將提高給美林的信貸額度。

業(yè)內人士指出，隨著危機的深入，監(jiān)管當局越來越清楚地認識到，投行模式已經愈行愈窄。投行依靠短期貨幣市場為自己提供資金，不過通過這種方式借貸變得日益困難，尤其是在雷曼兄弟申請破產之后。作為銀行控股公司，摩根士丹利和高盛將獲準開展儲蓄業(yè)務，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來源。

同時，高盛表示，我們認為接受美聯(lián)儲的監(jiān)管是恰當?shù)模揖捅Ｗo和擴大高盛廣泛的業(yè)務網絡而言，符合公司的最佳利益。摩根士丹利則認為，金融市場正經歷一場迅速而深刻的調整，摩根士丹利向美聯(lián)儲申請新身份以便為公司尋求新商機提供最大限度的靈活性和穩(wěn)定性。

今后將面臨更嚴厲監(jiān)管

不過，在獲得便利融資的同時，高盛和大摩也需要為此付出代價，而最關鍵的就是要告別以往相對寬松的監(jiān)管、接受證監(jiān)會和美聯(lián)儲等各方更加嚴厲的監(jiān)督。此外，它們還須滿足新的資本金要求，接受額外的監(jiān)管，而盈利水平也可能遠不及從前。

高盛表示，在轉型后，將把包括貸款部門在內的多個戰(zhàn)略部門的資產轉移至一個名為GS Bank USA的實體，后者將掌握逾1500億美元的資產。公司稱，希望通過收購和自身的業(yè)務拓展擴大儲戶群。摩根士丹利則表示，成為銀行控股公司后，公司將在收購新的業(yè)務方面擁有“靈活性和穩(wěn)定性”

在轉為銀行控股公司之后，高盛和摩根士丹利不再只受美國證券交易委員會的監(jiān)管，而是將面臨無數(shù)家聯(lián)邦監(jiān)管機構更為嚴格的監(jiān)管。美聯(lián)儲將監(jiān)管其母公司，美國財政部金融局將負責國家銀行特許，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司很可能會扮演更大的角色，因為高盛和大摩新吸引的存款將尋求得到該機構的保險。

分析人士表示，高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉型，對美國財長保爾森來說可能是一個巨大的打擊。在過去幾周，這位高盛前掌門一直在竭力想保住金融機構的現(xiàn)有結構。

目前，幾乎所有美國大型金融機構的母公司都將處于美聯(lián)儲的監(jiān)管之下，現(xiàn)在美聯(lián)儲幾乎對美國所有的金融公司都擁有更直接的管轄權。而美國近期各種救市措施的陸續(xù)推出，只是進一步加速了美聯(lián)儲上升為全權監(jiān)管機構的過程。

分析師表示，成為銀行控股公司將有助于大摩和高盛組織自身的資產，也會在被收購、合并或是收購中小型存貸機構中處于更有利的地位。不過，短期內，大摩與美聯(lián)銀行等的并購談判可能因此而放緩。

英國《金融時報》周一援引消息人士的話稱，摩根士丹利已經中止了與美聯(lián)銀行進行的合并談判。報道稱，轉型為銀行控股公司，使得大摩與美聯(lián)銀行的合并已經沒有必要。據稱，雙方的談判已經“無限期中止”，甚至有可能完全破裂。

大摩之所以提出考慮與商業(yè)銀行合并，是看重后者可利用存款來為自己的大部分業(yè)務提供資金的優(yōu)勢。由于有聯(lián)邦存款保險擔保，即使在市場動蕩之時，零散儲戶通常也不會將存款提取出來。就連因抵押貸款損失而飽受打擊的華互銀行，今年迄今的存款水平也基本沒有變化。