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2007年11月05日 10:53中國證券報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

上證綜指日K線圖

大盤多次上攻6000點失敗后，上周五股指開始下跌，不僅超跌股反彈之后重歸跌勢，指標(biāo)股板塊也出現(xiàn)嚴重分化，除了地產(chǎn)、金融表現(xiàn)稍強外，多數(shù)一線藍籌股也都出現(xiàn)補跌。筆者認為，近期多空因素密集交織，但是從對市場的直接影響看，負面因素短期占據(jù)上風(fēng)，因此大盤短期仍有可能二次探底，再次試探5500點下方的支撐力度。

為了提高國內(nèi)原材料資源的有效利用率，以及緩解原油與成品油價格倒掛問題，國家近期將陸續(xù)出臺實施系列調(diào)控措施，是為了理順生產(chǎn)領(lǐng)域上下游價格關(guān)系。我們通過相關(guān)分析知道，上調(diào)資源稅以及上調(diào)成品油價格將直接對資源行業(yè)以及運輸設(shè)備行業(yè)造成較大負面影響，影響到投資者對于上述板塊的估值判斷。有色、煤炭等行業(yè)雖然毛利率水平較高，資源稅價格調(diào)整不會對上述行業(yè)造成沉重打擊，但對投資者心理會造成較大沖擊。上周五煤炭、有色都出現(xiàn)大幅下跌，作為前期的市場領(lǐng)漲板塊帶頭放量下跌，形成了較強的做空力量。同時，上調(diào)成品油價格對航空、汽車等行業(yè)也會造成一定的負面影響。另外，鋼鐵板塊在出口退稅調(diào)整以及鐵礦石價格上漲預(yù)期的影響下，連續(xù)大幅下挫，讓原本疲弱的市場更是雪上加霜。

由于估值高企，政策面出現(xiàn)了較多變數(shù)，投資者也做出了不同的反應(yīng)。從不同類型的投資者行為分析，投資者之間改變了以往的一致看多的態(tài)度，出現(xiàn)了顯著分歧。其中對風(fēng)險敏感度最高的社?；饻p持股票傾向明顯，三季報統(tǒng)計顯示，社?；鸪霈F(xiàn)在136家上市公司的前十大流通股股東名單中，這個數(shù)字相比上一季度末減少40家，減持幅度達到30.47%。此外，社?；鸪钟械闹貍}股市值也出現(xiàn)77億元的大幅下降，為所有機構(gòu)群體中降幅最大者。在投資基金方面，雖然整體沒有出現(xiàn)大幅減倉，但與二季度大幅增倉的做法相比，實際上操作已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向保守。券商由于操作機制靈活，很有可能在大盤沖高過程中進行了階段性減持。

周一中石油上市，投資者對于其如何定價分歧較大。如果定位合理，如40元左右，很有可能引領(lǐng)大盤走出一輪上升行情，成為第二個中國神華；但是如果一步到位，開盤定在50元以上，很有可能拖累市場。即使50元以上仍然受到資金追捧，最終也是大象獨舞走勢，反而會加劇一九現(xiàn)象。

11月大盤仍將維持箱體整理走勢，指數(shù)在5000-6000點之間運行。在11月份，QDII發(fā)行、大小非減持、大盤股發(fā)行以及股指期貨預(yù)期都將分流二級市場資金，都會對大盤反彈構(gòu)成較強的制約作用。市場整體仍然會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，大盤指標(biāo)股在股指期貨以及央企整體上市刺激下仍有沖高機會，但對多數(shù)股票而言，調(diào)整過程仍將持續(xù)。

操作上建議投資者繼續(xù)關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊，尤其是銀行以及券商板塊，整體估值仍然相對合理，并且成長性確定。對于地產(chǎn)股，我們建議仍然關(guān)注行業(yè)龍頭萬科、招商地產(chǎn)等。對于近期受利空影響大幅下跌的鋼鐵、煤炭、有色，我們認為在經(jīng)過快速下跌后仍有階段性反彈的機會，投資者可以在上述板塊快速下跌過程中逐步吸納，等待反彈機會。

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