碧桂園：資金高效利用 下半年發(fā)力更值期待

國內(nèi)不少房地產(chǎn)上市公司都已在最近公布了半年報(bào)，通過對比半年報(bào)我們可以篩選出來下半年值得關(guān)注的地產(chǎn)企業(yè)，其中碧桂園（02007.HK）進(jìn)入了關(guān)注的視線。

關(guān)注理由一:資金高效運(yùn)作順暢

對比國內(nèi)每個地產(chǎn)上市公司所公布的財(cái)務(wù)比率我們不難發(fā)現(xiàn)，碧桂園的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要比同行平均水平要優(yōu)秀，詳見表一。

表一:碧桂園與國內(nèi)地產(chǎn)上市公司平均水平數(shù)據(jù)列表

備注:以上所以數(shù)據(jù)均從各公司官方網(wǎng)站發(fā)布的2008年半年報(bào)中得出，所有計(jì)算結(jié)果均按相同的計(jì)算方法算出。

首先，負(fù)債/所有者權(quán)益的比率中，碧桂園是128%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)地產(chǎn)上市公司平均水平。負(fù)債/所有者權(quán)益的比率是所有債務(wù)和所有者權(quán)益的相對比率來進(jìn)行融資，如果這個比率在同行業(yè)中是較高，就代表這個企業(yè)用了比較冒險(xiǎn)的融資方式來進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營。在中國的房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中，碧桂園的負(fù)債/所有者權(quán)益的比率是比較低的，說明碧桂園經(jīng)營所產(chǎn)生的利潤能有力的支持本身的發(fā)展而不用過多的依賴外部資金，減少利率的固定費(fèi)用和過期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，長期負(fù)債/所有者權(quán)益的比率中看出，因?yàn)殚L期負(fù)債比短期負(fù)債更為穩(wěn)定，對于企業(yè)的長期發(fā)展有好處。適當(dāng)?shù)谋嚷什拍芊磻?yīng)企業(yè)能夠利用財(cái)務(wù)杠桿，相對于短期負(fù)債/所有者權(quán)益的比率而言，長期負(fù)債占所有者權(quán)益的比例更為安全。因?yàn)殚L期負(fù)債比短期負(fù)債有融資穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，對于企業(yè)的長期發(fā)展有好處。而碧桂園的長期負(fù)債占所有者權(quán)益的比例為48.71%，處于合理且恰當(dāng)?shù)乃?，風(fēng)險(xiǎn)較低且有效。

第三，毛利/收入比率中，碧桂園的比率達(dá)到52.53%。在另一方面，稅前利潤/銷售收入的比率是29.22%，這說明碧桂園在控制成本上是有效的。

第四，從流動比率和速動比率看到，碧桂園對于債務(wù)的償還能力是無庸置疑的。流動比率越低，則意味著企業(yè)短期償債能力不強(qiáng)，但比率過高，說明企業(yè)可能不善舉債經(jīng)營，經(jīng)營者過于保守，將導(dǎo)致企業(yè)短期資金的利用效率較差。一般經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，流動比率為2比較適當(dāng)，而碧桂園的1.9則處于合適水平。最后，多方因素共同作用下，碧桂園的每股收益（EPS）是6.22，同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于平均水平。

關(guān)注理由二:下半年為地產(chǎn)銷售旺季

在國內(nèi)，地產(chǎn)行業(yè)的銷售旺季集中于下半年，一般都是上半年籌備，下半年開盤，碧桂園同樣不例外。

碧桂園半年報(bào)中稱，截至2008年6月30日，擁有51個項(xiàng)目處于不同開發(fā)階段，其開發(fā)區(qū)域已擴(kuò)展至廣東省外的湖南省、江蘇省、湖北省、遼寧省、安徽省、內(nèi)蒙古自治區(qū)及重慶直轄市等省區(qū)具發(fā)展?jié)摿Φ亩€城市。

碧桂園集團(tuán)主席楊國強(qiáng)于半年業(yè)績發(fā)布會上表示，內(nèi)地宏觀調(diào)控對現(xiàn)金流充沛的碧桂園影響較小，公司新開發(fā)樓盤的銷售高峰將在下半年，因此預(yù)期全年業(yè)績增長會好于上半年。

據(jù)了解，從8月底開始，碧桂園將有多個項(xiàng)目開盤，迎來密集推貨的高峰。內(nèi)蒙古區(qū)域的興安盟、滿洲里、通遼等項(xiàng)目正積極籌備中。安徽區(qū)域也將陸續(xù)推出蕪湖碧桂園、黃山碧桂園、池州碧桂園等多個項(xiàng)目，湖北、廣東區(qū)域亦有全新貨量推出。

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