□安信證券諸海濱

在充裕的流動(dòng)性和中報(bào)盈利增長(zhǎng)等因素支持下，上周金融、地產(chǎn)板塊帶領(lǐng)滬深兩市呈現(xiàn)加速上揚(yáng)走勢(shì)，滬深兩市總市值首度突破20萬(wàn)億元。從整個(gè)八月來(lái)看，走勢(shì)有些類似4月初A股進(jìn)入新一輪加速上升行情時(shí)的情形。根據(jù)當(dāng)前的資金、市場(chǎng)環(huán)境等情況，我們預(yù)計(jì)A股已經(jīng)持續(xù)兩周的加速上揚(yáng)階段短期仍可能延續(xù)，但A股能否持續(xù)加速上揚(yáng)由三方面因素決定：一是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律、二是宏觀調(diào)控政策和周邊股市對(duì)A股的影響、三是供需平衡情況。

在資金充裕的背景下，前期出于謹(jǐn)慎被壓制的投資需求在近兩周得到集中釋放。深圳成指上周漲幅為10.71%，上證50及滬深300指數(shù)漲幅也超過(guò)6.8%。同時(shí)輕微的通脹和人民幣升值加速，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)居民更為積極地追求資產(chǎn)的保值增值，因此從市場(chǎng)總體成交量和新開基金及A股投資人數(shù)的數(shù)據(jù)就可以看到，投資者對(duì)于此次上漲持有較強(qiáng)的認(rèn)同感。同時(shí)市場(chǎng)活躍的投資氣氛也體現(xiàn)在個(gè)股身上，如萬(wàn)科A、招商銀行等大市值股票出現(xiàn)罕見的漲停走勢(shì)，而上周五在中小板掛牌的兩只新股“中核鈦白”、“宏達(dá)經(jīng)編”首日更是暴漲五倍。

未來(lái)A股能否持續(xù)加速上揚(yáng)主要由三方面因素共同決定：首先是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在股指創(chuàng)出歷史新高后，加速上揚(yáng)是市場(chǎng)自身規(guī)律?；仡櫧衲?月初的走勢(shì)就和近期非常類似：當(dāng)時(shí)A股突破了壓制已久的3000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)后，股指進(jìn)入加速上揚(yáng)階段，這和當(dāng)前滬綜指突破4335點(diǎn)后，投資者入市情緒高漲的情況非常類似；4月披露的一季度季報(bào)業(yè)績(jī)整體超出預(yù)期成為推動(dòng)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上漲的一大動(dòng)力，當(dāng)前略有不同的是，已公布的上市公司中期業(yè)績(jī)雖然較原有的市場(chǎng)預(yù)期有所提高，但整體提升幅度卻較一季度有限；雖然股指創(chuàng)出新高，但截至上周五僅有374只公司股價(jià)高于“5·29”時(shí)的價(jià)格，比例約占總數(shù)的26%。而在四月末當(dāng)時(shí)創(chuàng)出歷史新高的個(gè)股為1328只，約占總數(shù)的90%。因此單純從技術(shù)看，目前還有大量股票存在繼續(xù)反彈的動(dòng)力。

其次是宏觀調(diào)控政策和周邊股市對(duì)A股的影響。目前即將進(jìn)入7月投資、出口、物價(jià)等重要宏觀數(shù)據(jù)的披露階段，近期市場(chǎng)的主要利空因素來(lái)自“遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱是當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”。預(yù)計(jì)這些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)披露的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，將成為判斷下一步調(diào)控措施的重要參數(shù)，同時(shí)這些數(shù)據(jù)也是企業(yè)內(nèi)生性盈利能否持續(xù)的前瞻性指標(biāo)，因此數(shù)據(jù)披露期間A股市場(chǎng)或會(huì)提前有所反映。此外，上周國(guó)際市場(chǎng)也因美國(guó)次級(jí)按揭債券惡化、信貸收縮等原因出現(xiàn)大幅調(diào)整，美股周五繼續(xù)大跌281點(diǎn)，這與2·27下跌后外圍市場(chǎng)很快企穩(wěn)的情況有所不同，海外市場(chǎng)沒(méi)有完全穩(wěn)定，可能繼續(xù)對(duì)A股形成牽制。

再次，加速上揚(yáng)持續(xù)多久也可能取決于股票供給和資金面的供需平衡情況。4月時(shí)市場(chǎng)的上漲很大原因是無(wú)論從基金發(fā)行只數(shù)還是單只基金募集規(guī)模都在當(dāng)月達(dá)到高峰，4月的新股月度募集資金是最低的一個(gè)月，供應(yīng)和需求的嚴(yán)重不匹配導(dǎo)致當(dāng)時(shí)股指進(jìn)入加速上揚(yáng)趨勢(shì)。進(jìn)入7月后，新基金發(fā)行數(shù)量已經(jīng)較前期開始回升，但新股募集資金方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期H股回歸可能在8月下旬展開，這可能將成為影響股指上揚(yáng)的重要因素。

綜上所述，目前仍有七成以上個(gè)股股價(jià)遠(yuǎn)低于前期高點(diǎn)，未來(lái)存在繼續(xù)補(bǔ)漲的動(dòng)力，同時(shí)成交量方面繼續(xù)支持大盤進(jìn)一步走高。但中旬后市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律、調(diào)控及外圍環(huán)境因素、市場(chǎng)資金供需平衡等三個(gè)因素如何發(fā)展將對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生影響。因此在當(dāng)前階段選股策略上，投資者可繼續(xù)關(guān)注有色、煤炭、鋼鐵、汽車、交通運(yùn)輸?shù)认鄬?duì)低市盈率、業(yè)績(jī)可能有超預(yù)期的公司。另外，隨著油價(jià)上漲，新能源、環(huán)保設(shè)備、節(jié)能減排、新材料等行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)或逐步出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

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