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Shibor倒掛LPR:某銀行祭出“史上最嚴流動性管控方案”

 

 

 

 

2017-05-24 17:51:10

這是一段愉記的交易時段電視連線視頻,是從Shibor倒掛LPR這個熱點新聞事件出發(fā),我為您采訪了三個要點,分別是:

資金定價角度,這么一倒掛,銀行的利差還好嗎?

流動性角度,銀行這么急著儲備中長品種的資金,那他們的流動性情況還好嗎?

銀行策略角度,內(nèi)部FTP(資金轉(zhuǎn)移定價)計價調(diào)整,以及如何提升稀缺的資金配置效率。

看完了視頻,GET了要義以后,聽我來細細跟你講幾個故事。

01

先來給你講,在這個宏觀的金融去杠桿、同業(yè)縮表、行業(yè)顯現(xiàn)“負債荒”的大格局之下,某家城商行一個分行分管對公業(yè)務(wù)的副行長的故事。

大家聽“愉見財經(jīng)”的故事的時候,記得故事里人物,他們頭上的兩道“緊箍咒”:第一,是負債價格上去了,所以行業(yè)要流動性緊平衡了;第二,是央行的MPA考核高懸頭頂,所以規(guī)模擴張要收斂,無論表內(nèi)還是表外。

在這個時候,每家銀行的資負部門、計財部門都會忙碌一陣子算算帳的。即便他們眼下的流動性情況還是撐得住,但一旦計算到將來:6月末的、9月末的、年末的,那估計多數(shù)的銀行都是吃力的。畢竟,在降杠桿!

所以,現(xiàn)在的大方向:是囤糧食(儲資金、吸存攬儲),控資產(chǎn)投放。

張行長呢,很尷尬。盡管授信房企的副總都堵進了張行長的辦公室,張行長還是握住這已經(jīng)審批通過的20億貸款,不肯放款。

表面上張行長一臉無奈、客套賠笑,稱分行額度真是緊缺,請客戶要不再等等吧。實際上,他卻很明白這客戶再等也是白等,除非,客戶能聽懂他的暗示,接受貸款綜合成本再狠狠上浮一筆。

張行長是某家資產(chǎn)規(guī)模2000億級的城商行的分行副行長,分管公司金融。維護好一批綜合創(chuàng)利貢獻度較高的房企客戶本是他的職責(zé)所在,只是現(xiàn)在這貸款業(yè)務(wù)已經(jīng):

讓位于逐步逼近的二季度MPA考核;

讓位于市場上已被戲稱為“負債荒”的流動性趨緊態(tài)勢;

讓位于資金價格陡升正侵蝕的利差;

讓位于總行“下了死命令”的流動性管控。

“搞來資金才是頭等大事。”張行長告訴“愉見財經(jīng)”,總行剛下達了被他們稱之為“史上最嚴”的流動性管控方案。各個經(jīng)營單位、各個分行都要自保平衡。

“我們被定了一個存款余額的基數(shù),基數(shù)上不去,也就不能放貸了;基數(shù)要是下降,我們還要想盡辦法壓降表內(nèi)存量投放規(guī)模。”張行長顯得很為難。

于是乎落到了吃資金大戶的房地產(chǎn)信貸上,他們心里會有一個貸款定價的底價,若是低于這個貸款利率,那么對方即便是名單制里頭的房企,也不予受理授信審批申請;即便是行里此前已經(jīng)批復(fù)了授信,也不予放款;即便是已經(jīng)放款了,到期也假惺惺表示可以續(xù)貸,但收回資金后就不再續(xù)做。

我猜像張行長他們,肯定會關(guān)心市場資金面呀。就像我們都關(guān)心的今日的Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)長端走勢,當(dāng)然他更關(guān)心銀行們,包括他們分行,正在提高存款上浮比例來吸存攬儲。畢竟,有資金,用張行長的話說叫“有米下炊”,才是當(dāng)下關(guān)鍵。

02

盯著負債指標的,又何止張行長所在銀行,又何止發(fā)生在基層行的吸存攬儲。

在給你講講另一家銀行的交易員小彭,他用“搶糧”來形容他們這幾天的工作心情。這種狀態(tài)投射到同業(yè)利率,就走出了一波一年期Shibor與一年期LPR(貸款基礎(chǔ)利率)的倒掛。

5月22日,一年期Shibor報價4.3024%,因倒掛了一年期LPR的4.3%、逼近央行一年期貸款基準利率的4.35%,而被市場作為一個強信號來關(guān)注。5月23日,除了隔夜和7天品種,余下的SHIBOR品種利率去體續(xù)漲,一年期SHIBOR再升1.13至4.3137,與LPR的倒掛程度繼續(xù)擴大。

也許是因為操作中鮮有產(chǎn)品與一年期Shibor掛鉤、SHIBOR的利率也并不直接代表銀行資金成本的原因,小彭個人并不覺得這個“倒掛”本身有多大轉(zhuǎn)折性意義。他甚至認為,如果就表外利差來論,那同業(yè)存單對接債券和非標的部分,幾個月前就已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。

可是關(guān)鍵是,這個倒掛卻把場外的注意力都給吸引了過來。小彭感覺他們“搶糧”的緊張情緒“被見光”了,又感覺了外界一炒作,更把這種緊張氣氛給攪濃了,因而開始擔(dān)心起了接下去資金會不會更難獲取、價格會不會更高、以及不同市場間的利率傳導(dǎo)。

本來,小彭他們只是在行里資產(chǎn)負債頭寸的指揮棒下,去提前囤好資金,換句話說,緊的并不是當(dāng)下,而是對未來會“缺糧”的一種預(yù)期——6月末要應(yīng)對MPA考核、7月份小彭所在銀行有一批理財集中到期、9月末的流動性缺口也還不小。

與其可想見的到每個時點考核使,隔夜、7天品種價格肯定更不劃算、甚至?xí)尣坏?,那他們就要在現(xiàn)在先把中期的資金鎖定起來。

而這一切的伏筆,就是前兩年的、以一批中小銀行為中堅力量的表外大擴張,比如通過同業(yè)存單等方式,獲取大量資金投放表外資產(chǎn),在資產(chǎn)出表、靠套利而節(jié)省了資本占用的情況下,抬升規(guī)模。

然而去杠桿的監(jiān)管風(fēng)暴來襲。央行提高逆回購與MLF操作利率控制了期限利差,抑制“以短博長”加杠桿的套利交易策略,MPA考核打準中小銀行意欲大規(guī)模表外擴張的痛點。4月份以來銀監(jiān)會去杠桿的政策連發(fā),銀監(jiān)的去杠桿更側(cè)重于通過監(jiān)管文件和檢查手段,對銀行同業(yè)、委外業(yè)務(wù)進行約束。再加上5月19日,證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍的一句證券基金經(jīng)營機構(gòu)不得從事讓渡管理責(zé)任的“通道業(yè)務(wù)”,被市場放大成了“全面禁止通道業(yè)務(wù)”。

水落石就出。

從多家銀行表外資產(chǎn)負債情況來看,由于期限錯配的存在,當(dāng)去杠桿從資金端開始,而資產(chǎn)端“續(xù)杠桿”又有很強的慣性,因此同業(yè)“縮表”兩頭一壓,這種期限錯配就會原形畢露。

期限一錯配,比資產(chǎn)信用風(fēng)險更高懸頭頂?shù)木褪橇鲃有燥L(fēng)險了。銀行需要資金。負債端期限基本一年以內(nèi),而資產(chǎn)端,如一些非標、信用債,遠超一年。

還值得注意的是,有些銀行久期比較長的債券資產(chǎn)浮虧,但因為暫時還在報表的“持有到期”項里,外頭觀察不到。對于這類資產(chǎn),銀行也需要資金來續(xù)。

“說來說去還是剛兌壓力,還是資產(chǎn)質(zhì)量問題。”“負債荒”、資金從緊之下,眼看著理財(主要指計入表外的非保本理財)即將一批批到期,華南某同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)達的小銀行總行管理層人士跟“愉見財經(jīng)”打了個比方,這是他將要面臨的“胸口碎大石”。

表外和表內(nèi),資金若緊,終是相通,壓力也會隨之傳導(dǎo)到表內(nèi),更何況本來表內(nèi)本就并不寬松。再加上讓渡管理責(zé)任類通道業(yè)務(wù)收縮(有業(yè)內(nèi)人士已做好“新老劃斷”到期不可續(xù)做的準備)已是大勢所趨,到時候底層資產(chǎn)是哪家銀行的,這家銀行還得想辦法把這些資產(chǎn)接回表內(nèi)。

由此,不少銀行,比如張行長所在的城商行,就得表內(nèi)表外雙手開弓來找資金——上浮存款利率來吸存攬儲、上調(diào)理財收益率來使“資金池”能源源不斷得到補充。而近期多個“寶寶類”貨幣基金的收益率也在緩步上升,也能折射出銀行們愿意接受更高的協(xié)議存款定價,來招攬資金。

據(jù)WIND統(tǒng)計,銀行在售產(chǎn)品預(yù)期年化收益率已從4月中旬的4.20%上漲至4.28%,余額寶7日年化收益率也由4月底的3.99%突破至4.04%。

貨幣就像水,潑出去容易,收回卻難。

03

在張行長所在的銀行總行,計劃財務(wù)部門做了一個流動性缺口的預(yù)測。從“愉見財經(jīng)”獲取這份的數(shù)據(jù)來看,該行本月末、半年末、三季度末的流動性缺口有不斷放大的風(fēng)險,存貸比預(yù)測數(shù)據(jù)也一路上升直到80%附近。“負債荒”的大環(huán)境,加上該行還禍不單行遭遇了保險協(xié)議存款的急劇萎縮,都讓其已將流動性風(fēng)險提上第一要務(wù)。

此外,即將到來的二季度MPA考核,又是另一道對資產(chǎn)擴張的“緊箍咒”。

在這雙重“緊箍咒”之下,資產(chǎn)投放顯然成了稀缺資源。既然稀缺,銀行要做的,就是提高資源配置效率。

在張行長所在銀行,事實上從2月份緊平衡初起至今,行內(nèi)已經(jīng)三次調(diào)整FTP(行內(nèi)資金轉(zhuǎn)移定價)策略。只不過前兩次比較溫和,每次只升10個BP,這一次,該行在一下子將不同期限存貸均調(diào)升了20~30個PB,以應(yīng)對“緊平衡”態(tài)勢。另據(jù)財新援引某股份制銀行人士,該行FTP也上升40個BP。

由此,張行長所在的銀行,從總行層面向各分行下發(fā)了一份要求各經(jīng)營單位“自求平衡”的緊急通知。張行長所在的分行被定了一個存款余額的基數(shù),基數(shù)上不去,也就不能放貸了;基數(shù)要是下降,還要想盡辦法壓降表內(nèi)存量投放規(guī)模。

這道計算題是,張行長他們接下去每天有多少資金可以投放,就得看“當(dāng)下的存款余額”減去“基數(shù)”,還得折扣掉存款準備14.5%的比例。

當(dāng)被我問及,若資金仍有缺口、但又有不得不放的貸款時怎么辦,張行長不無沮喪地說,按照總行通知精神,這筆貸款資金成本就會被“懲罰性”地加算200BP。

“假設(shè)行里計算的資金成本就是5%,再加200BP就是7%,現(xiàn)在一年期貸款才4.35%,就算上浮50%我都在倒貼。”張行長說,他的分行要靠“創(chuàng)利”來爭取費用和發(fā)獎金的,這么一懲罰,獎金估計是要被倒扣了。

愉見財經(jīng)

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出品:鳳凰WEMONEY
編輯:譚夢桐
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