國(guó)企改制成民企 5名自然人成控制人
智勝化工的前身是國(guó)企，2002年12月改制轉(zhuǎn)為民企。目前，智勝化工的控股股東是成立于2007年8月的智勝投資，其實(shí)際控制人是持有智勝投資23.5462%的股份的5名自然人，其中法定代表人林宇光，對(duì)智勝投資的持股比例僅為6.2269%。

持股比例過(guò)低如何保證公司權(quán)益
智勝化工在招股書中表示，其余86名自然人股東里，人均持股僅占總股本0.89%的，5名實(shí)際控制人可實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股。但是持股比例如此低，如何保證智勝化工控制權(quán)的穩(wěn)定？智勝招股書里提到的應(yīng)對(duì)措施僅有實(shí)際控制人的股權(quán)鎖定承諾。智勝化工如何保證這五名自然人的行動(dòng)一致性？

曾經(jīng)的國(guó)企高管 如今的民企控制人
在智勝化工“官”轉(zhuǎn)“民”最終由職工買斷的背景下，林宇光、林書生、阮建飛、吳接盛、李銀鳳這五位前國(guó)企管理層、今擬上市公司的股東之間的關(guān)系顯得非常微妙。

“灰熔聚粉煤連續(xù)氣化工藝技術(shù)”耗能太多
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“灰熔聚粉煤連續(xù)氣化工藝技術(shù)”這項(xiàng)技術(shù)耗能太多，開車(專業(yè)術(shù)語(yǔ))不是很成熟，目前存在的問(wèn)題很多。該項(xiàng)技術(shù)以碎煤為原料，以空氣、富氧或氧氣為氧化劑，水蒸氣或二氧化碳為氣化劑，中國(guó)氮肥網(wǎng)人員表示，“這項(xiàng)技術(shù)耗氧較大”。

“采用石灰碳化煤球制半水煤氣”很一般
智勝化工稱利用這種技術(shù)所得半水煤氣中硫化物含量較低，且所使用原料煤已完全本地化，粉煤制石灰碳化煤球的成型技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。中國(guó)尿素技術(shù)網(wǎng)人員則表示：“半水煤氣用一般的爐子就可以煉，硫化物的含量跟所用的煤炭有關(guān)，跟技術(shù)本身沒什么關(guān)系?！?/p>

“造氣采用自動(dòng)加焦技術(shù)，DCS優(yōu)化操作控制”已普遍使用
智勝化工的一項(xiàng)核心技術(shù)“造氣采用自動(dòng)加焦技術(shù)，DCS優(yōu)化操作控制”，已是行業(yè)內(nèi)普遍使用的技術(shù)?！斑@種技術(shù)很一般的，每個(gè)廠都在用”，中國(guó)尿素技術(shù)網(wǎng)人員說(shuō)。逐一盤點(diǎn)，智勝化工所謂的核心技術(shù)都其實(shí)非常一般。

業(yè)績(jī)下滑十分嚴(yán)重 成長(zhǎng)性不足
智勝化工的盈利指標(biāo)勉強(qiáng)“及格”，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3551萬(wàn)，2008年為6529萬(wàn)。2009年受國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格下降的影響，營(yíng)業(yè)收入同比下降15.7%，凈利潤(rùn)同比下降45.6%，綜合毛利率同比下滑30.86%，業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑。而目前尿素價(jià)格并未完全走出低谷，公司未來(lái)盈利情況不容樂(lè)觀。

本地資源不足 如何保障日常經(jīng)營(yíng)
智勝化工用煤實(shí)現(xiàn)全部本地化，但福建省的煤炭資源并不豐富。同業(yè)某上市公司高管告訴記者：“福建省的煤炭?jī)?chǔ)備沒多少，國(guó)內(nèi)煤炭資源主要集中在山西、貴州、河南、新疆和內(nèi)蒙古等地。”在本地煤炭無(wú)法“自給自足”的情況下，試問(wèn)智勝化工全年耗煤炭36萬(wàn)噸如何保障？

收購(gòu)事宜存重大不確定性
智勝化工在招股書中表示，其正與兩家煤礦企業(yè)商談收購(gòu)事宜，但并未說(shuō)明是哪兩家煤礦企業(yè)。招股說(shuō)明書中表示：由于煤礦的收購(gòu)受到政策調(diào)控、收購(gòu)成本等因素的影響，因此，本次收購(gòu)尚具有一定的不確定性。