規(guī)范與內(nèi)控 券商創(chuàng)新大會(huì)“維穩(wěn)”

2013年05月11日 00:06
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：陳旭

人參與條評(píng)論

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼沒(méi)有出席、沒(méi)有分會(huì)場(chǎng)討論、沒(méi)有會(huì)后出文件。

在5月8日舉辦的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上。匆匆趕赴京城的證券界大佬們并未等來(lái)和去年一樣的頭腦風(fēng)暴。

一貫喜歡在會(huì)議中提批評(píng)意見(jiàn)的中信證券董事長(zhǎng)王東明，沒(méi)有在5月8日證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上發(fā)言。不過(guò)，代表中信證券的演講者們，還是在大會(huì)上提出了自己的訴求。而大多數(shù)的券商高管們的演講，則以總結(jié)為主。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳共炎表示本次證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)的主題是“總結(jié)、交流、鞏固、提高”，但實(shí)際上，出席這次創(chuàng)新大會(huì)的高管們，都把規(guī)范與風(fēng)控當(dāng)做了今年創(chuàng)新大會(huì)的關(guān)鍵字眼。

一位接近監(jiān)管層的人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，監(jiān)管層之所以表現(xiàn)的低調(diào)和謹(jǐn)慎，是因?yàn)橄鄬?duì)于券商創(chuàng)新，監(jiān)管層今年有更重要的任務(wù)，“證券法今年將再次修訂，這需要維持資本市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定，還需要協(xié)調(diào)證監(jiān)系統(tǒng)新一輪的人事變更?！?/p>

這種希望維持穩(wěn)定的姿態(tài)，造成了監(jiān)管和市場(chǎng)的心態(tài)差異。5月的7、8、9三天，股市中的券商板塊處于整體下跌態(tài)勢(shì)。

短缺的風(fēng)控官

即使沒(méi)有這次創(chuàng)新大會(huì)，券商們也從監(jiān)管層直接得到了指示——注意風(fēng)險(xiǎn)。自去年開(kāi)始，證監(jiān)系統(tǒng)開(kāi)始了連續(xù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，這之后，有一種職業(yè)開(kāi)始在券商中變得緊俏。北京一家券商的高管告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：“現(xiàn)在風(fēng)控人才特別缺，無(wú)論是產(chǎn)品還是公司層面，大家都在招聘有風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)的人才。”

一年零三個(gè)月，券商行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模從0.28萬(wàn)億元膨脹至2013年3月的2.83萬(wàn)億元。雖然相對(duì)于銀行、保險(xiǎn)、信托而言仍然渺小，但是1年10倍的速度，確實(shí)令人刮目相看，這其中大部分功勞要?dú)w于2012年的券商創(chuàng)新大會(huì)。

去年10月，隨著《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》的出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)取消券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的事前審批，該為由協(xié)會(huì)事后備案。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，從2012年10月到2013年3月底，66家證券公司報(bào)備了234只新設(shè)資產(chǎn)管理計(jì)劃，80家證券公司報(bào)備了1584份新簽訂的定向資產(chǎn)管理合同。

在洶涌發(fā)展的券商資管業(yè)務(wù)中，銀證合作通道業(yè)務(wù)占據(jù)絕大多數(shù)比重，在今年一月，這個(gè)比例達(dá)到了80%。在這其中，接替信托的銀證合作中，雖然收益率不高，但券商們做大池子的意愿非常強(qiáng)烈。

但是隨著銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文的推出和證監(jiān)會(huì)新主席肖鋼“提醒”機(jī)構(gòu)部“不要把別人的垃圾又撿起來(lái)”的傳言，券商們開(kāi)始仔細(xì)揣摩監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意圖。但是也有一些券商高管不認(rèn)同監(jiān)管層的求穩(wěn)，南方一家券商的高管抱怨道：“要做強(qiáng)行業(yè)，就要公司自己手里有錢(qián)，綜合治理之后客戶(hù)的錢(qián)不能動(dòng)，又不允許證券公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)，想IPO又要等，杠桿太低了。再加上現(xiàn)在收緊通道業(yè)務(wù)，我覺(jué)得沒(méi)必要管這么死?！?/p>

對(duì)此，一向支持券商行業(yè)創(chuàng)新的證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍說(shuō)：“有些券商老總給我發(fā)短信、打電話(huà)，說(shuō)張助理創(chuàng)新還搞不搞了，為什么處罰我們？”張育軍指出這是并行不悖的，“我們要一手抓處罰，一手抓創(chuàng)新。要加大處罰力度，避免監(jiān)管工作跟不上創(chuàng)新發(fā)展，免得出現(xiàn)大的違規(guī)?！?/p>

相對(duì)于去年創(chuàng)新大會(huì)后的熱鬧場(chǎng)景，一些券商人士稱(chēng)他們對(duì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)控適應(yīng)的較快?！熬C合治理10年了，天天就是強(qiáng)調(diào)合規(guī)和風(fēng)控，這個(gè)比創(chuàng)新容易?！鄙虾Ｒ患胰痰母吖芨嬖V記者。

業(yè)內(nèi)有一種預(yù)期，今年底時(shí)，券商行業(yè)資管規(guī)模將超過(guò)5萬(wàn)億元，“如果真的能達(dá)到，確實(shí)需要風(fēng)控與創(chuàng)新并重?！鄙鲜錾虾Ｈ谈邔诱f(shuō)。

證券法修改前夜

距離《證券法》上一次修改，已經(jīng)過(guò)了7年時(shí)間。兩會(huì)期間，修改《證券法》的呼聲十分高漲，前述接近監(jiān)管層人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在《證券法》修訂之前，弱化創(chuàng)新速度，維持證券市場(chǎng)穩(wěn)定是當(dāng)務(wù)之急。

證監(jiān)會(huì)上市監(jiān)管一部主任歐陽(yáng)澤華曾經(jīng)指出現(xiàn)行《證券法》存在的7大問(wèn)題：公開(kāi)發(fā)行股票上市公司的準(zhǔn)入和退出機(jī)制定位存在偏差；缺乏定向私募發(fā)行、小額快速融資直接融資制度安排；制約了債券融資的效率；并購(gòu)重組手段單一，對(duì)價(jià)支付方式不靈活，分立合并、股份回購(gòu)、破產(chǎn)重整等措施針對(duì)性不強(qiáng)；國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市和國(guó)際板缺乏總體安排；缺乏便利投資者訴訟、舉證的專(zhuān)門(mén)機(jī)制。另外，地方公安司法機(jī)關(guān)辦案與集中統(tǒng)一監(jiān)管要求不符；《證券法》確定的保護(hù)投資者合法權(quán)益的立法宗旨無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

在機(jī)構(gòu)眼中，這種法律層面的滯后反映在市場(chǎng)層面就變成許多難以逾越的障礙。例如，等不及國(guó)內(nèi)IPO而準(zhǔn)備赴香港上市的企業(yè)和他們的中介投行，就希望證監(jiān)會(huì)審核流程、全流通、增減持股份、發(fā)債等問(wèn)題上給予便利，這其中所涉及的眾多法律法規(guī)如要修改，恐非一日之功。

在郭樹(shù)清時(shí)代，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新節(jié)奏曾經(jīng)被質(zhì)疑過(guò)快，但是站在上市公司和券商角度而言，野蠻生長(zhǎng)并不是一件壞事。一位創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，他們?cè)?jīng)寄希望于今年能夠推出優(yōu)先股制度，以方便他們的快速并購(gòu)后不是去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，“但是現(xiàn)在會(huì)里也沒(méi)有說(shuō)法了?！?/p>

在券商層面，中信證券在本次創(chuàng)新大會(huì)上就提出，希望監(jiān)管層借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)資產(chǎn)證券化，協(xié)同其他監(jiān)管部門(mén)，推動(dòng)全國(guó)人大或國(guó)務(wù)院制定專(zhuān)門(mén)、統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化方面的法律法規(guī)，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供更高層級(jí)、更加完善的法律環(huán)境。此外，在會(huì)計(jì)與稅收方面也應(yīng)出臺(tái)相關(guān)配套規(guī)定。

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