2009年11月29日 10:34鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

原全國人大副委員長成思危（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行，以下為原全國人大副委員長成思危精彩觀點(diǎn)：

成思危：要努力把深交所打造中國的納斯達(dá)克。

縱觀市場的二板市場，香港叫創(chuàng)業(yè)板，其他的都不叫創(chuàng)業(yè)板，世界的二板市場真正比較成功的就是納斯達(dá)克，所以我在幾年前在中小企業(yè)板開板的時候在深圳也講，我們要把深交所打造成為中國的納斯達(dá)克。納斯達(dá)克有什么特點(diǎn)呢？我覺得三個特點(diǎn)，第一，多層次。不要把納斯達(dá)克看成創(chuàng)業(yè)板，不對，納斯達(dá)克要要三個板，一個是全國資本市場，大概上市公司最多4000家，第二個叫小型資本市場，這個是二板市場，上市公司最多1700家，第三個是柜臺易，這三個構(gòu)成了納斯達(dá)克。2006年以后又進(jìn)行了調(diào)整，又增加了一個納斯達(dá)克精選市場，這是要求更高的、更好的企業(yè)，把納斯達(dá)克全國市場改成納斯達(dá)克全球市場。第三，把納斯達(dá)克小型資本市場改成納斯達(dá)克資本市場。所以納斯達(dá)克本身是一個多層次的市場。

我們的深交所現(xiàn)在有一個主板，有一個中小企業(yè)板，再加上一個創(chuàng)業(yè)板，但是從它的結(jié)構(gòu)來看我覺得還有值得商榷之處。因?yàn)楝F(xiàn)在我們國家規(guī)定，主板的增量都到上交所，所以深交所有一個如何進(jìn)一步發(fā)展的問題，在這個問題上其實(shí)我認(rèn)為當(dāng)初我們設(shè)立中小企業(yè)板的時候是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板暫時不能開，所以我給中小企業(yè)寫了一個報告建議三步走，第一個中小企業(yè)板，當(dāng)時建議建立科技板塊中小企業(yè)板，按照主板的要求，防范風(fēng)險，逐步降低條件、擴(kuò)大規(guī)模，最后使它成為創(chuàng)業(yè)板。但是現(xiàn)在做法是，把創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板分開了，我個人感覺這個問題可能將來要改變，因?yàn)檫@兩個板之間有很多交錯，當(dāng)然我也理解深交所一個需要有增量，所以中小企業(yè)板不能放棄。但是從另一個角度來說，如果創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板并存，有可能會二者都得不到發(fā)展。這個問題跟證監(jiān)會的副主席我也談過我的意見，當(dāng)然最后他們怎么研究是另一個問題了，因?yàn)榕缓镁涂赡苡械氖袌霰贿吘壔?，香港的?chuàng)業(yè)板市場在一定程度上是被邊緣化的，這個教訓(xùn)是值得我們注意的。但是不管怎么說，建設(shè)多層次的資本市場這是必須的，而且我的建議是，從創(chuàng)業(yè)板配置出來的企業(yè)可以通過MPO或者M(jìn)BO進(jìn)行重組進(jìn)行上交所的主板，這樣上交所的主板就有新的來源了，當(dāng)然我講的是個人的意見，最后是證監(jiān)會的決策，我的看法是這樣比較科學(xué)合理。

納斯達(dá)克的第二個特點(diǎn)就是做市商制度，做市商實(shí)際是一個提供買入、賣出報價并且能夠成為交易對手的，而且納斯達(dá)克的做市商制度是多做市商制度。做市商制度有什么好處呢？第一，可以提供交易對手，第二，可以提供流動性，第三，有助于實(shí)現(xiàn)大宗的交易，這和紐交所的交易商制度是完全不一樣的。我認(rèn)為納斯達(dá)克的成功，在很大程度上是由于它實(shí)現(xiàn)了做市商制度，這個問題值得我們借鑒和研究。

第三個特點(diǎn)，納斯達(dá)克高度的信息化。納斯達(dá)克從一開始跟紐交所就不一樣，就使用電子交易，而紐交所是靠交易員。所以納斯達(dá)克的信息化程度應(yīng)該說是相當(dāng)高的，而我們現(xiàn)在深交所、上交所看過，我們信息化應(yīng)該說水平也不低了，但是和納斯達(dá)克比可能還有一些差距，這個差距主要不是硬件上的，而是軟件上的，有些是我們數(shù)據(jù)的搜集、分析、統(tǒng)計(jì)、處理上的差距。據(jù)介紹，納斯達(dá)克處理一樁交易的速度是3秒，比紐交所的15秒快5倍，當(dāng)然這是納斯達(dá)克的人說的，我不保證它的真實(shí)性，但是總體來說它的信息化程度是非常高的。

所以我覺得納斯達(dá)克的三個特點(diǎn)是值得我們研究并且能夠有選擇性的進(jìn)行吸收的。

創(chuàng)業(yè)板剛開板，現(xiàn)在來看規(guī)模是比較小的，規(guī)模比較小就帶來一系列的問題，香港創(chuàng)業(yè)板開板的時候是10家，我們是28家，納斯達(dá)克最高的時候是1700家。由于規(guī)模小，大量的資金涌入，供求關(guān)系，所以10月23日我在中央電視臺講過開板的時候必然爆炒，事實(shí)證明10月23日就出現(xiàn)了這樣的情況，當(dāng)時我在國外看了，當(dāng)時是暴漲上去，但是很快的就暴跌下來，使得一些投資者遭遇損失。實(shí)際10月23日我就講過，我說暴漲的投資策略最好的辦法就是及時退出，給自己定個指標(biāo)，比如我賺了50%了就賣，不管它繼續(xù)漲不漲。因?yàn)闆]有任何一個人能在最高點(diǎn)拋出、在最低點(diǎn)買入，包括巴非特也做不到，巴非特當(dāng)時拋出中石油的時候，有人就譏笑他，他是股神，還在漲，但是他最終拋出中石油的價格比中石油跌下來的價格還是高，所以他還是賺了，當(dāng)時我給投資者提高爆炒的時候及時退出。

從現(xiàn)在來看，我們創(chuàng)業(yè)板必須要有一定的規(guī)模，規(guī)模多大比較合適呢？在05年的時候測算過一次，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板要有相當(dāng)?shù)娜藲猓獙⒔?00家才能夠有足夠的人氣，當(dāng)然這有一個過程，要慢慢的發(fā)展，但是家數(shù)太少必然造成供求之間的失衡，同時造成一些企業(yè)開始估價過高。創(chuàng)業(yè)板開始的估價差不多50多，這個相對來說就相當(dāng)高了，因?yàn)榘凑绽碚撋险fPE的倒數(shù)應(yīng)該是高于利率，否則投資著冒風(fēng)險但是收益反而低。但是有些投資者看企業(yè)的未來，但總體來說開始的時候過高也會造成一些問題。我認(rèn)為要把深交所打造成為中國的納斯達(dá)克，這點(diǎn)是一個艱巨的任務(wù)，但是我希望深交所的同志要仔細(xì)研究納斯達(dá)克，并且采取切實(shí)的措施逐步發(fā)展，最后形成我們自己中國市場的納斯達(dá)克。

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