2009年08月29日 08:39東方早報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

一段時(shí)間以內(nèi)，重組整合都將是我國(guó)軍工上市公司的最大投資亮點(diǎn),而各軍工集團(tuán)中那些有平臺(tái)潛力的上市公司投資機(jī)會(huì)更大。

中航重機(jī)(600765,原名力源液壓)原隸屬中航工業(yè)一集團(tuán)貴州金江公司，主營(yíng)民用液壓件。2007年通過增發(fā)，收購了中航世新燃?xì)廨啓C(jī)公司、安大航空鍛造公司、永紅航空機(jī)械公司以及金江公司。2008年，定向增發(fā)收購中航工業(yè)燃機(jī)動(dòng)力公司、江蘇金河鑄造公司以及無錫馬山永紅換熱器公司。2009年，收購金州包頭可再生能源有限公司，進(jìn)入了風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域。目前更名為中航重機(jī)，后繼中航工業(yè)集團(tuán)將繼續(xù)以公司作為重機(jī)的業(yè)務(wù)重組平臺(tái)。

理財(cái)一周報(bào)記者/吳英燕 實(shí)習(xí)生/周知秋

5個(gè)交易日45%的漲幅！從8月20日到8月26日，航天長(zhǎng)峰(600855)5天兩個(gè)漲停，成為航天軍工股中的“天之驕子”。

萬國(guó)測(cè)評(píng)分析師謝祖平認(rèn)為，航天長(zhǎng)峰近期漲勢(shì)兇猛和市場(chǎng)炒作國(guó)慶閱兵概念不無關(guān)系，不過，航天長(zhǎng)峰也存在著資產(chǎn)注入的概念。

伴隨國(guó)慶臨近，具有資產(chǎn)注入概念的軍工股被市場(chǎng)爆炒。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從8月20日到8月26日，大盤下跌了4.7%，而在此期間，有25只軍工股的漲幅超過20%，其中，有資產(chǎn)注入預(yù)期的個(gè)股有15只。

財(cái)富證券研究發(fā)展中心分析師張偉在接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)表示，軍工行業(yè)資產(chǎn)整合是大勢(shì)所趨，因此具有資產(chǎn)注入預(yù)期的軍工股成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

整合是大勢(shì)所趨

據(jù)張偉介紹，1999年，為了引入內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由原來核工業(yè)部門、航天工業(yè)部、兵器工業(yè)部等轉(zhuǎn)變而來的五大軍工集團(tuán)一分為二，形成了軍工十大集團(tuán)。

這十大軍工集團(tuán)分別為：中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)、中國(guó)航天科技集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)、中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)、中國(guó)航空工業(yè)第二集團(tuán)、中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)船舶重工集團(tuán)、中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)和中國(guó)兵器裝備集團(tuán)。

經(jīng)過十年的發(fā)展，軍工企業(yè)的問題變得越來越突出。張偉告訴記者，軍工資產(chǎn)高度分散，一些軍工企業(yè)盈利能力較差。

張偉說，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，軍工資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模的專業(yè)化整合是必然規(guī)律。上世紀(jì)90年代，美國(guó)軍工企業(yè)由50多家經(jīng)過并購整合形成五大軍工集團(tuán)，并促成了今天波音和洛克希德馬丁國(guó)防工業(yè)巨頭的誕生。

國(guó)家主席胡錦濤在十七大報(bào)告中提出，在全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)富國(guó)和強(qiáng)軍的統(tǒng)一是時(shí)代賦予我們的歷史重任。2009年1月，最新一期的國(guó)防白皮書將“實(shí)現(xiàn)富國(guó)和強(qiáng)軍的統(tǒng)一”列入國(guó)防政策。

東方證券軍工行業(yè)首席分析師陳剛認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)富國(guó)強(qiáng)軍的歷史使命，軍工行業(yè)就必須改變資源分散的產(chǎn)業(yè)布局。軍工行業(yè)的資本運(yùn)作已經(jīng)走過了民品業(yè)務(wù)上市、軍工資產(chǎn)證券化兩個(gè)階段，目前已經(jīng)逐步進(jìn)入大融合、大整合的時(shí)代。

其中具有標(biāo)志性意義的是，2008年中航工業(yè)一集團(tuán)和中航工業(yè)二集團(tuán)合并為中航工業(yè)集團(tuán)。原一、二航合并后新成立的中航工業(yè)集團(tuán)，加上中國(guó)電子科技集團(tuán)成為新的十大軍工集團(tuán)。

東北證券分析師荀劍認(rèn)為，在政策層面，對(duì)于軍工企業(yè)的上市、重組與整合還是存在一定限制，但是作為中央企業(yè)的內(nèi)部重組還是存在一定的機(jī)會(huì)。

根據(jù)2008年1月7日發(fā)布的《國(guó)防科技工業(yè)2007年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析報(bào)告》，40家資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元的中央企業(yè)中，軍工集團(tuán)占7家，包括：中船集團(tuán)、中船重工、航天科技、兵器裝備、中核集團(tuán)、兵器工業(yè)、中國(guó)一航。荀劍表示這就意味著軍工行業(yè)資產(chǎn)的整合將是一場(chǎng)巨大的資本盛宴。

陳剛做過統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有60多家具有軍工背景的公司實(shí)現(xiàn)了上市，總市值超過3500億元，流通市值超過2000億元。但除此之外，軍工集團(tuán)內(nèi)仍有大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)沒有上市。

西南證券分析師龐琳琳認(rèn)為，現(xiàn)階段，在各軍工集團(tuán)還不具備整體上市的條件下，以現(xiàn)有上市公司為平臺(tái)進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的專業(yè)化整合是勢(shì)在必行的，也是可行的。

荀劍注意到，在中航工業(yè)集團(tuán)的帶動(dòng)下，航天科工、航天科技、中國(guó)兵器、中國(guó)兵裝等軍工集團(tuán)相繼開始兌現(xiàn)當(dāng)初將優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入上市公司的承諾。

確定性中找機(jī)會(huì)

根據(jù)理財(cái)一周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前十大軍工集團(tuán)旗下已有48家上市公司(A股上市)，其中23家上市公司到目前尚未實(shí)施資產(chǎn)注入預(yù)案。

龐琳琳認(rèn)為，一段時(shí)間以內(nèi)，重組整合都將是我國(guó)軍工上市公司的最大投資亮點(diǎn)。各軍工集團(tuán)中那些真正具有平臺(tái)潛力的上市公司將具有巨大發(fā)展空間，投資機(jī)會(huì)更大。

但她表示，并不是所有具有資產(chǎn)注入預(yù)期的上市公司都具有投資價(jià)值，軍工行業(yè)整體估值水平偏高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流指標(biāo)和美國(guó)主要軍工上市公司。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月26日，A股的平均動(dòng)態(tài)市盈率30倍，而航天軍工板塊的整體市盈率已達(dá)到44倍。如，從8月20日到8月26日，漲幅超過20%的25只軍工股，有9只股的市盈率在100倍以上，其中,中國(guó)嘉陵(600677)的市盈率高達(dá)318倍。

張偉認(rèn)為，軍工類上市公司高企的估值、重組的不確定以及重組后實(shí)際盈利能力低于預(yù)期，這些都可能給投資者帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)注入是軍工股受到資產(chǎn)關(guān)注的最主要的原因之一。如去年底被市場(chǎng)瘋炒過的中兵光電(600435)，通過資產(chǎn)注入，由一家主營(yíng)刺繡的上市公司變身為軍工股。中兵光電的華麗轉(zhuǎn)身，使其股價(jià)由16元被爆炒到最高時(shí)的40元。

但是張偉說，軍工企業(yè)因涉及國(guó)防安全、國(guó)有資產(chǎn)保值等因素，重組的變數(shù)較大，加上軍工集團(tuán)的特殊性，實(shí)際上使得重組方與二級(jí)市場(chǎng)之間的博弈加劇。

因此即使資產(chǎn)注入方案公布，也可能遭遇流產(chǎn)的厄運(yùn)。如龍溪股份(600592)，5月8日因籌劃重大事項(xiàng)停牌，一周后，龍溪股份公布了重組方案，擬向中航投資控股有限公司(下稱中航投資)定向增發(fā)3000萬股，用于特種關(guān)節(jié)軸承技改，此后幾日該股一度創(chuàng)下本輪反彈的新高。

不過6月3日，龍溪股份收到了中航投資終止認(rèn)購龍溪股份定向增發(fā)的來函，中航投資說，公司認(rèn)購龍溪股份3000萬股的方案未獲有關(guān)部門批準(zhǔn)。當(dāng)6月5日公布這一消息時(shí)，龍溪股份開盤跌停。

據(jù)張偉統(tǒng)計(jì)，在龍溪股份之前，廣船國(guó)際(600685)、航天通信(600677)、洪都航空(600316)、凌云股份(600480)、長(zhǎng)春一東(600148)都有過注入資產(chǎn)方案取消的經(jīng)歷。

荀劍通過觀察軍工集團(tuán)資本運(yùn)作過程，歸納出了軍工集團(tuán)重組和資產(chǎn)注入的“三個(gè)優(yōu)先原則”：資產(chǎn)收益能力較差的企業(yè)重組優(yōu)先，業(yè)務(wù)領(lǐng)域明確、股權(quán)清晰的注入優(yōu)先，軍用技術(shù)民用程度越高注入越優(yōu)先。

張偉則建議投資者不能盲目追從這些股票，要尋找安全邊際相對(duì)高、業(yè)績(jī)有保障、資產(chǎn)注入預(yù)期明確的個(gè)股。

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。