中國股市的去行政化之路

1990年12月19日，時任上海市市長的朱镕基在浦江飯店敲響上海證券交易所開業(yè)的第一聲鑼，20年后的2010年5月29日，政界領(lǐng)導(dǎo)、著名經(jīng)濟家、證券精英和媒體等700多位人士齊聚于北京金源大飯店回顧和展望證券市場所走過以及未來將面對的風雨路程。

以國際交流中心常務(wù)副理事長鄭新立和國務(wù)院參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌為代表的與會嘉賓首先對中國證券市場20年來所取得的成就表示祝賀。“經(jīng)過20年的滄桑巨變，中國證券市場取得了舉世矚目的成就?！?/p>

據(jù)一家專門從事市值研究的民間學(xué)術(shù)機構(gòu)——中國上市公示市值管理研究中心《2009年中國上市公司市值年報》顯示，截至2009年底，滬深A(yù)股市場總市值已經(jīng)達到24.27萬億元，較2008年增長了100.88%，成功超越日本，成為列美國之后的全球第二大市值市場。

但也有一些嘉賓對中國證券市場提出了自己的建議，甚至表達自己的憂慮，這以北京邦和財富研究所所長韓志國為代表。會議中，韓志國發(fā)表了以《國際化：中國股市還需跨過三道坎》為題的演講。

韓志國表示，從資本市場的內(nèi)部環(huán)境來看，中國股市要真正走向國際化，還必須有效地跨越三道坎。第一道坎就是如何實現(xiàn)從行政管制向市場選擇轉(zhuǎn)變。20年來，中國股市始終也沒有擺脫行政機制對市場機制的擾亂與阻礙。

這主要表現(xiàn)為，銀行在中國市場經(jīng)濟中的資源配置中依然占據(jù)著主角。在中國經(jīng)濟體制改革的現(xiàn)階段，由銀行作為資源配置的主渠道與主機制，在很大程度上就是由行政手段與行政機制來配置資源。

在20年的股市市場中，A股市場前十年共融資3000億元，從2000年至2009年共融資約2.5萬億，其間銀行的貸款余額從9.37萬億，增長至39.97萬億，增加了30萬億，中長期貸款余額從2.4萬億增加到22.24萬億。而同期股市僅融資2.5萬億，占總?cè)谫Y的1%左右。

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在主題為《走資本強國之路》的演講中也表示：“第一中國資本市場的規(guī)模不夠大，2001到2007年，中國境內(nèi)直接融資額和銀行貸款之比分別為9.5、4.1、2.9、4.49、20.5、8.38、21.9……2009年大家知道，銀行貸款增加了9.59萬億，而我們的股票融資是多少？4600億，算算占百分之幾……所以說，這一塊我們還要進一步地發(fā)展。”

此外，韓志國還指出，中國證監(jiān)會集政策的制定者、政策的實施者與政策的監(jiān)管者于一身，既當運動員，又當教練員，更是裁判員，這就使中國股市的監(jiān)管機制與監(jiān)管體系發(fā)生了嚴重的缺位與錯位現(xiàn)象。如何實現(xiàn)監(jiān)管角色的有效調(diào)整與監(jiān)管方式的重大改變，這將是中國股市真正走向國際化的前提條件。

“國外的市場有200多年的發(fā)展歷史，而中國的市場才有20年的發(fā)展歷史，1/10的發(fā)展歷史，不可能像國外那么完善，需要一個過程。中國的監(jiān)管體系正在逐漸健全，但是不可能一步到位?！迸c會的浙江工商大學(xué)金融研究所副所長李義超對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說。

以1990年上海交易所成立為標志，中國證券市場開始了零的突破。1992年國務(wù)院證監(jiān)會成立，形成了統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。1999年《證券法》頒布，標志著中國證券市場正式步入法制化、規(guī)范化發(fā)展的軌道。2005年4月，中國證券市場正式起動股權(quán)分置改革，中國證券市場進入了全流通時代。

毋庸諱言，年輕的中國證券市場在快速成長的過程中還存在不少問題，比如，監(jiān)管制度缺乏長遠規(guī)劃。為了盡快解決一些短期凸顯的問題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強行調(diào)控市場，雖然暫時緩和了事態(tài)，但是很可能給日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。

有業(yè)內(nèi)人士表示，要建立一個主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場的范圍。要努力推動監(jiān)管的法制化和市場化，建立有效的權(quán)力制衡機制，包括內(nèi)部制衡機制和外部制衡機制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強化社會輿論監(jiān)督。

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