中國水電上市啟示：首秀化身“真假陷阱”

2011年10月24日 01:05
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：李智

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很少有一家公司會在上市之前就受到如此關(guān)注。

當7月29日中國水利水電建設(shè)股份有限公司首發(fā)申請獲批之時，中國水電(601669，收盤價4.53元)這個名字就一次又一次地占據(jù)著各大媒體的重要版面。

從最初的巨額融資，到何時發(fā)行上市，再到上市前夜的走勢預測，中國水電向A股市場邁出的每一步，都成為了各方專注的焦點。而這種關(guān)注，在其登陸A股的首周更是達到了頂峰。

最“不受歡迎”的新股

“三個月以來最不受歡迎新股”，這是中國水電發(fā)行之初被市場各方冠上的頭銜。

之所以說“不受歡迎”，主要有二：一是總市值超過430億元的中國水電在登陸A股后必然化身一個吸金黑洞。按照4.5元/股的發(fā)行價計算，中國水電發(fā)行30億股需要吸走135億的真金白銀，為今年以來最大規(guī)模一次“吸血”行動，而這對于本就“貧血”的A股來說無疑是巨大的考驗；二是中國水電在網(wǎng)上發(fā)行之時飽受二級市場資金的 “冷眼”。9月29日披露的公告顯示，網(wǎng)上中簽率達到了驚人的9.70%，創(chuàng)出了近三個月多月來新股網(wǎng)上中簽率的新高 (6月14日發(fā)行的豪邁科技為9.93%)；另一方面，顯示機構(gòu)態(tài)度的直接指標——網(wǎng)下配售率高達57.30%(認購倍數(shù)為1.75倍)，也顯示機構(gòu)資對其上市后表現(xiàn)的擔憂。

需要指出的是，也正是因為發(fā)現(xiàn)了各路資金的“冷淡”，中國水電最終發(fā)行價選擇了4.5元/股~4.8元/股發(fā)行區(qū)間的下限，也就是4.5元/股。即便如此，且對應發(fā)行后市盈率僅為15倍。但是公司上市前夕依舊被普遍看空。破發(fā)，成為各方談論中國水電18日上市首日表現(xiàn)的熱詞，就連券商出具的研究報告中，也罕見的出現(xiàn)了破發(fā)的字眼。

華泰證券公布的上市首日定價報告直言不諱地指出，雖然中國水電的發(fā)行定價合理，但由于發(fā)行市值大，在目前的市場環(huán)境下，仍然有一定的破發(fā)風險，并給予了中國水電4.33元~4.95元的上市首日定價區(qū)間。

更為夸張的是，華林證券甚至表示中國水電的公司毛利率、凈利率及資本收益率均較低，對投資者而言，由于投資回報率不高，且消耗資本金的速度遠高于公司回報股東的速度，建議不申購。

上市首秀震驚各方

近期以長城汽車(601633，收盤價11.38元)為首的3只滬市新股在上市首日全部破發(fā)，這對中國水電的首秀都極為不利。甚至有業(yè)內(nèi)人士估算，中國水電想要順利保發(fā)可能至少需要約57億元資金來承接，這在目前的成交十分清淡的情況下幾乎是不可想象的。而就在這樣一片唱空聲中，中國水電開始了自己的A股首秀。

10月18日9點30分，中國水電以4.78元開盤，較發(fā)行價上漲逾6%，這樣的表現(xiàn)，確實有些出乎意料，不少原本擔憂破發(fā)的中簽者迫不及待地選擇了獲利了結(jié)。上午10點左右，中國水電股價突破5元關(guān)口，漲幅超過了11%，這樣的一個結(jié)果更讓投資者們驚訝得合不攏嘴，但沒有人想到，這僅僅是瘋狂的開始。

10點半之后，中國水電已經(jīng)成交了11.23億股，換手率接近75%。資金對中國水電的炒作幾乎是越演越熱，15%、20%、30%、38.22%！不到半個小時的時間內(nèi)，中國水電股價從5.14元爆炒至6.23元，最終因為漲幅過大而被交易所勒令停牌“冷靜”。

雖然中國水電在復牌之后就開始了明顯回落，截至當日收盤時，股價仍舊報收于5.27元，漲幅17.11%。不過即使股價較盤中最高點6.23元回落了逾15%，依舊出乎絕大多數(shù)投資者的意料，更讓不少堅信中國水電難逃破發(fā)的業(yè)內(nèi)人士啞口無言。

從18日交易所公布的“龍虎榜”來看，買入榜前兩位出現(xiàn)了兩家“機構(gòu)專用”席位的身影，分別成交3.09億元和1.11億元。此外，中信證券客戶資產(chǎn)管理部成交約9000萬元?！皺C構(gòu)強勢護盤中國水電”，成了當晚A股最大的議論話題。

短暫強勢后瞬間熄火

意料之外的驚喜總能給人更多的期待，中國水電在各方質(zhì)疑的眼光中獻上自己妖冶的A股首秀之后，機構(gòu)的力挺無疑讓公司承接了更多的希望。但事實證明，這種期望卻最終化為了一個致命的陷阱。

即使你曾經(jīng)慶幸在18日以全天最低價4.72元買入公司股份且沒有賣出的話，截至本周五收盤，依然不能擺脫被套的命運，更不用說在最高位買入的投資者了。

就在樂觀的投資者期待中國水電續(xù)寫輝煌之時，暴跌接踵而來。10月19日，中國水電低開近4%后便開始震蕩下跌，盤中跌幅一度接近10%，最終收于4.86元，跌幅7.68%；10月20日，繼續(xù)下挫的中國水電盤中更是一度跌破4.50元的發(fā)行價，截至收盤之時下跌7%，報收于4.52元；周五，在上證指數(shù)再創(chuàng)新低的背景之下，全天都處于震蕩盤整的中國水電也沒有太出色的表現(xiàn)，無力的反彈屢屢遭遇狙擊，最終收于4.53元，僅僅比4.50元的發(fā)行價高出3分錢而已，并沒有完全走出破發(fā)的危機。

從近幾日龍虎榜分析，在當初網(wǎng)下申購表現(xiàn)冷淡的機構(gòu)資金，卻詭異地舉起了多頭大旗，18日~20日幾乎每天都有機構(gòu)席位出現(xiàn)在買入榜單之上。不過從買入的力度來看，上市首日單個機構(gòu)席位買入過億的情況在隨后的兩天總會出現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在對龍虎榜進行分析后發(fā)現(xiàn)，基金席位或許并不是惡炒的主力軍，而只是在開盤后起到護盤作用而已，乘機炒作的主力仍是游資。比如18日進入買入榜單前五位的銀河證券廈門美湖路營業(yè)部和湘財證券杭州教工路營業(yè)部，在19日就迅速倒戈，占據(jù)了賣出榜單的前兩位，且賣出金額高于前一天的買入金額，隱隱顯示出已經(jīng)獲利了結(jié)的跡象。

[責任編輯：liuqiang] 標簽：破發(fā) 機構(gòu)席位 買入金額 

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