中國水電：IPO潛藏利比亞風(fēng)險

2011年07月27日 07:14
來源：東方早報 作者：早報記者 曾福斌

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擬募資173億 為年內(nèi)最大IPO 利比亞6個工程項目資產(chǎn)總額22億元“損失尚無法估計”

早報記者 曾福斌

中國水利水電建設(shè)股份有限公司(以下簡稱“中國水電”)7月25日晚發(fā)布招股說明書(申報稿)稱，中國水電擬在上海證券交易所發(fā)行不超過35億股，發(fā)行后總股本不超過101億股。

按照計劃，中國水電將于本周五上會，若過會，則中國水電或?qū)⒊蔀榻衲暌詠鞟股市場規(guī)模最大的IPO(首次公開募股)。根據(jù)招股說明書，中國水電有多重身份,其不僅參與中國高鐵建設(shè),也是國內(nèi)16家房產(chǎn)央企之一.完成上市后，該公司將成為深化電力體制改革，實施電網(wǎng)主輔分離的資本運作平臺。

讓投資者關(guān)注的是，中國水電在利比亞有6個工程總承包合同，合同金額約22億元，合同尚未完成，這部分投資是否能收回，尚存在較大海外政治風(fēng)險。

國內(nèi)高鐵建設(shè)者

根據(jù)招股說明書，中國水電以工程承包為核心業(yè)務(wù)，同時開展電力投資與經(jīng)營、設(shè)備制造與租賃及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。該公司擬募集173.168億元資金,其中88.428億元用于設(shè)備采購工程施工設(shè)備采購項目，柬埔寨甘再水電站BOT項目6.04億元，甘肅酒泉干河口風(fēng)電項目10億元，四川毛爾蓋水電站項目5億元，四川成簡快速路BT項目3.7億元，補充流動資金60億元。

資料顯示，中國水電由中國水利水電建設(shè)集團公司(下稱“水電集團”)聯(lián)合中國水電工程顧問集團公司發(fā)起設(shè)立，后兩者分別持有中國水電99%和1%股份。2010年，中國水電的營業(yè)收入為1014.94億元，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為29.11億元。水電集團是由國務(wù)院國資委直接監(jiān)管的中央企業(yè)，屬于全民所有制國有企業(yè)。目前，水電集團注冊資金為48.5億元。2009年發(fā)起設(shè)立中國水電后，水電集團主要職能為從事股權(quán)管理和資產(chǎn)管理。

在大力發(fā)展水電業(yè)務(wù)的同時，中國水電的非水電業(yè)務(wù)也實現(xiàn)快速持續(xù)發(fā)展。根據(jù)招股說明書，截至2010年12月31日，中國水電承建和修建了鐵路663.154千米。在2008年-2010年間，中國水電在鐵路工程承包業(yè)務(wù)新簽合同額分別為188.71億元、85.65億元、62.76億元。占當(dāng)年營業(yè)收入的比重分別為31%、11.34%、6.18%。

中國水電目前在建的鐵路工程包括：2008年1月，中國水電以142.7億元中標(biāo)的京滬高速鐵路土建工程TJ-3標(biāo)段，也成為承建中國第一條具有世界先進水平的高速鐵路的4家中央企業(yè)之一；2009年4月，中國水電中標(biāo)南京至杭州鐵路客運專線，承建NHZQ-2標(biāo)段，合同金額為49.43億元；此外，在2008年、2009年，中國水電還中標(biāo)了貴陽至廣州鐵路站前工程的GGTJ-10標(biāo)段、GGTJ-12標(biāo)段，NGZQ-5標(biāo)段，合同金額分別為27.26億元、17.3億元、29.5億元。

16家房產(chǎn)央企之一

此外，中國水電還是國務(wù)院國資委認(rèn)定的從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的16家央企之一，房地產(chǎn)開發(fā)為公司的重要業(yè)務(wù)板塊。

中國水電的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)具體由其控股81.5%的中國水電建設(shè)集團房地產(chǎn)有限公司負(fù)責(zé)。主要從事國內(nèi)一、二線城市住宅和商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)、銷售，公司主要以房地產(chǎn)公司為龍頭骨干企業(yè)，帶動和引領(lǐng)本公司其他成員企業(yè)從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。

在2010年，中國水電房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)板塊分部收入和分部毛利分別為24億元和5.79億元，分別占當(dāng)年營業(yè)收入和毛利總額的2.37%和4.57%。

雖然是國資委認(rèn)定的16家房地產(chǎn)央企之一，但中國水電還是感受到了樓市調(diào)控的壓力。中國水電稱，“公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)具有行業(yè)經(jīng)驗豐富、建設(shè)管理能力強等優(yōu)勢。但是，隨著房地產(chǎn)行業(yè)日益規(guī)范，業(yè)內(nèi)整合的壓力加大，競爭趨于綜合性、全方位，使得房地產(chǎn)行業(yè)的競爭更加激烈，對本公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開拓和發(fā)展構(gòu)成壓力?！?

2010年4月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》(簡稱“國十條”)，明確要求“對存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，商業(yè)銀行不得發(fā)放新開發(fā)項目貸款，證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組”。

目前，尚未有文件明確房產(chǎn)企業(yè)上市融資政策松綁。

利比亞工程承建者

除了房產(chǎn)企業(yè)是否能上市融資尚存疑，一些投資者還擔(dān)憂中國水電的海外投資風(fēng)險。

根據(jù)招股說明書，中國水電2008年、2009年、2010年海外業(yè)務(wù)收入在合并報表營業(yè)收入中所占的比例分別為23.48%、27.12%、25.93%。

“公司在利比亞有6個工程總承包合同，均由本公司的控股子公司國際公司與利比亞政府下屬的住房與基礎(chǔ)設(shè)施部(HIB)和行政中心發(fā)展機構(gòu)(ODAC)簽訂。其中5個房建項目，1個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，合同總額17.88億美元?！闭泄烧f明書中寫道。

中國水電稱，截至2010年12月31日，上述合同已完成3.98億美元，占利比亞項目合同總額的22.26%，未完成的合同總額占同期公司海外工程承包業(yè)務(wù)合同儲量的11.58%。與此同時，中國水電還表示，截至2011年2月份，公司在利比亞境內(nèi)的項目資產(chǎn)總額折合人民幣約為22.19億元，主要包括當(dāng)?shù)劂y行存款、機器設(shè)備及已完工未結(jié)算成本等，約占本公司2010年12月31日總資產(chǎn)的1.83%。

招股說明書稱，公司上述項目已收到業(yè)主預(yù)付款約29.55億元，開具保函折合人民幣約29.18億元。若公司在利比亞的項目被迫全面終止，雖然公司已收到的業(yè)主預(yù)付款可用于覆蓋資產(chǎn)損失，但若保函被實際索賠，公司可能發(fā)生一定損失。

2011年初以來，利比亞局勢動蕩，繼而發(fā)生戰(zhàn)亂，中國水電在利比亞所有人員已經(jīng)撤離，經(jīng)營活動全部停止。

“利比亞事件發(fā)生后，本公司高度重視，立即啟動應(yīng)急機制，采取了一系列措施，盡管采取了資產(chǎn)保全措施及減損方案，公司仍可能發(fā)生一定的經(jīng)濟損失，損失及賠付的最終方案將在我國政府的統(tǒng)一部署下，由戰(zhàn)后利比亞政府、各在利比亞中資企業(yè)及其他相關(guān)各方于戰(zhàn)后談判共同確認(rèn)，由于利比亞局勢尚未最終明朗，本公司目前尚無法估計可能發(fā)生的損失?！敝袊姺Q，盡管采取了上述資產(chǎn)保全措施及減損方案，公司仍可能發(fā)生一定的經(jīng)濟損失，損失及賠付的最終方案將在中國政府的統(tǒng)一部署下，由戰(zhàn)后利比亞政府、各在利比亞中資企業(yè)及其他相關(guān)各方于戰(zhàn)后談判共同確認(rèn)，由于利比亞局勢尚未最終明朗，公司目前尚無法估計可能發(fā)生的損失。