2010年12月15日 11:26中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

廈門鎢業(yè)(600549)：稀土鎢深加工比翼齊飛推薦

結論：

公司實現(xiàn)營業(yè)收入比上年同期增長125.70%，主要是鎢鉬等有色金屬制品、能源新材料業(yè)務受益于市場需求快速回升及銷售價格上漲的影響，分別實現(xiàn)營業(yè)收入177,466萬元、52,119萬元，分別比上年同期增長129.85%和189.40%；房地產業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入12,797萬元，比上年同期增長22.61%，主要是銷售廈門海峽社區(qū)項目一期尾盤。

從行業(yè)角度看，長期而言，稀土、鎢是我國優(yōu)勢金屬礦產資源，稀缺性決定其具有極高的戰(zhàn)略價值。隨我國政府對此類戰(zhàn)略性資源保護意識的增強，國家將進一步嚴格限制對鎢礦、稀土的開采總量和出口配額，這將有利于穩(wěn)定和提高鎢和稀土的價格。

公司完成對長汀稀土的收購并成立龍巖稀土之后，已經手握鎢、稀土兩大資源。

鎢產品方面，目前公司在高端硬質合金等鎢深加工產品方面的技術儲備在不斷豐富，未來鎢深加工產品，特別是硬質合金產品不斷結構升級。未來三年硬質合金深加工產量將實現(xiàn)50%以上的年復合增長率，毛利率將由目前的20%提升至40%。

稀土及新能源方面，在收購長汀稀土公司后，公司已成為福建稀土資源整合最有力競爭者；目前公司鎳氫合金和鈷酸鋰產品較成熟，新開發(fā)的三元合金、錳酸鋰等產品已進入客戶測試階段，磁性材料和三基色熒光粉項目也已列入投資計劃。未來，隨著新型動力汽車和節(jié)能照明市場的推廣，公司稀土應用產品有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

另外，房地產業(yè)務未來兩年繼續(xù)貢獻業(yè)績：2010年房地產業(yè)務對業(yè)績的貢獻較為有限，2011年、2012年隨著海峽國際社區(qū)二期、三期進入結算期，地產收入將對業(yè)績貢獻明顯。

預計公司2010年至2012年實現(xiàn)每股收益0.58元、0.79元和0.89元，對應2010年PE35倍，給予推薦評級。(國元證券 蘇立峰)

天通股份(600330)：業(yè)績符合預期關注新業(yè)務進展

上半年業(yè)績符合預期天通股份(600330)上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，比上年同期增長43.30%，營業(yè)利潤為2254.19萬元，同比增長132.67%，歸屬上市公司股東凈利潤3021.47萬元，每股收益0.051元，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。

磁性材料業(yè)務走出低谷，專用設備起步上半年公司磁性材料業(yè)務隨行業(yè)景氣復蘇走出低谷，產品量價齊升，實現(xiàn)營收3.48億元。公司在磁性材料業(yè)務上的技術創(chuàng)新與新材料研發(fā)投入初見成效，較高附加值的新產品銷售相應增加銷售收入，也提升盈利水平，上半年磁性材料業(yè)務毛利率達到23.33%，為2007年以來最高水平。公司在鐵氧體軟磁產品之外著力開發(fā)金屬軟磁產品，未來將受益光伏發(fā)電、風力發(fā)電市場的快速發(fā)展。專用設備業(yè)務將環(huán)保設備、太陽能光伏設備作為重點發(fā)展方向，上半年環(huán)保設備銷售情況喜人，帶動專用設備業(yè)務上半年增長293.11%，實現(xiàn)營收8389萬元。電子表面貼裝業(yè)務由于產品結構調整以及將運營方式從帶料加工調整為來料加工，上半年營收同比下滑41.1%，但已實現(xiàn)扭虧為盈，預計今年仍是該業(yè)務的調整年。

盈利能力提升，費用控制改善上半年公司各項業(yè)務毛利率均有較大提升，綜合毛利率達到23.03%，開工率上升、高附加值產品導入以及成本控制是主要原因。三項費用控制情況得到改善，銷售費用率與管理費用率為4.48%與12.17%，分別同比下降0.36%、5.32%。

關注新業(yè)務實質進展公司今年吸收引進日本合作伙伴技術進軍LED藍寶石基板生產領域。LED行業(yè)快速發(fā)展帶動LED藍寶石基板市場需求，而目前僅有少數(shù)幾家國內企業(yè)具備實力生產LED藍寶石基板，未來國產替代進口可能性高。同時公司與股東四十八所簽署合作協(xié)議，切入太陽能光伏產業(yè)，布局發(fā)展整條產業(yè)鏈，從事硅片、電池片與組件生產。兩項新業(yè)務目前仍處于初期階段，未來實質進展值得積極關注。

風險因素行業(yè)波動風險，管理風險，新業(yè)務開發(fā)風險。

盈利預測我們預測2010-2012年天通股份EPS分別為0.122、0.157、0.174元，維持此前的"增持"評級。未來公司股價驅動因素主要有參股公司博創(chuàng)科技上市、新業(yè)務LED藍寶石基板與太陽能電池業(yè)務取得實質進展。(湘財證券 李瑩)

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