2010年醫(yī)藥行業(yè)投資策略：黃金10年啟航

北美地區(qū)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)地位、新興市場(chǎng)發(fā)展迅猛。從近幾年的藥品銷售情況來看，全球藥品銷售2008年合計(jì)為7732億美元，同比增長(zhǎng)15％，過去7年復(fù)合增長(zhǎng)率16％，增長(zhǎng)平穩(wěn)，其中北美地區(qū)藥品銷售額3118億美元，同比增長(zhǎng)2％，增速下滑明顯；而歐盟地區(qū)在瑞士、德國(guó)等醫(yī)藥巨頭的帶領(lǐng)下發(fā)展較為迅速，2008年實(shí)現(xiàn)2475億美元的收入，同比增長(zhǎng)20％；而亞非澳等新興市場(chǎng)在中國(guó)和印度等國(guó)家的帶動(dòng)下持續(xù)提升，并在2007年首次超過日本成為第三大藥品銷售區(qū)域，2008年達(dá)到908億美元的收入，同比增長(zhǎng)46％，我們認(rèn)為亞非澳地區(qū)這種快速增長(zhǎng)勢(shì)頭還會(huì)持續(xù)下去，未來有望與北美和歐盟共同形成三足鼎力的局面。

醫(yī)改政策促使中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)開始新的旅程。目前我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情形非常類似于1980－2000年美國(guó)和歐洲醫(yī)藥行業(yè)的黃金成長(zhǎng)時(shí)期，政府積極推行醫(yī)療體制改革，鼓勵(lì)創(chuàng)新并提供資金，而今年的2009年國(guó)務(wù)院頒布的扶持中藥產(chǎn)業(yè)政策、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策等等就非常類似當(dāng)時(shí)的美歐，前期發(fā)改委正在聯(lián)合有關(guān)部門編制生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展‘十二五’規(guī)劃，促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)集群化和國(guó)際化發(fā)展。我們預(yù)計(jì)未來醫(yī)藥企業(yè)將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)，細(xì)分領(lǐng)域的小型醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展，優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)巨頭會(huì)陸續(xù)誕生，行業(yè)集中度不斷提升。IMS數(shù)據(jù)顯示2009年中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)將成為世界第7大市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在2020年市場(chǎng)容量超過2，000億美元，成為僅次于美國(guó)的全球第2大市場(chǎng)，所以我們認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)新一輪10年的快速發(fā)展將從今天開始。

投資策略。從市場(chǎng)需求來看，預(yù)計(jì)未來三年基本藥物將會(huì)推廣到全國(guó)各個(gè)農(nóng)村，城市大中小型醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，而未來三年藥品需求量增長(zhǎng)可能在15％－20％之間，而藥品市場(chǎng)是由基本藥物、醫(yī)保目錄藥物和非醫(yī)保目錄藥物構(gòu)成，基本藥物目錄的藥物增長(zhǎng)可能會(huì)達(dá)到30％以上，醫(yī)保目錄藥物20％－30％，而非醫(yī)保目錄藥物會(huì)低于10％，這樣進(jìn)入基本藥物目錄和醫(yī)保目錄的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)會(huì)借此契機(jī)得到快速發(fā)展的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)入目錄的獨(dú)家產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè);此外建議關(guān)注原料藥子行業(yè)小品種維生素的價(jià)格變化，例如廣濟(jì)藥業(yè)的VB2和鑫富藥業(yè)的VB5;生物制藥的龍頭企業(yè)雙鷺?biāo)帢I(yè)和通化東寶2010年可能會(huì)是公司新一輪業(yè)績(jī)提升的拐點(diǎn)；2010年資產(chǎn)重組和央企整合仍然是市場(chǎng)熱點(diǎn)之一。

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