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2011年11月03日 07:52
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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恒寶股份（002104）：通信IC卡促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 銀行IC卡尚待催化

事件:公司公布半年報(bào)

通信IC 卡促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),銀行IC 卡尚待催化

2010年上半年,公司業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.5億元,同比增長(zhǎng)11%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約4,100萬元,同比增長(zhǎng)10%,對(duì)應(yīng)每股收益0.094元。

通信IC 卡是本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38%,達(dá)到近8,500萬元;由于銀行IC 卡遷移的逐步推進(jìn),銀行磁條卡增長(zhǎng)停滯,營(yíng)業(yè)收入為6,500萬元;頗受市場(chǎng)關(guān)注的金融IC 卡業(yè)務(wù)尚待遷移時(shí)間表明確的催化,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7%,達(dá)到1,700萬元。

通信IC 卡業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)主要來源于移動(dòng)支付類卡產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)。

毛利率略有下降,三費(fèi)略有上升

2010年上半年,公司的毛利潤(rùn)率為33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利潤(rùn)率由去年同期的59%減少為50%,低于我們的預(yù)期;銀行磁條卡毛利潤(rùn)率也由55%下降至51%。

管理費(fèi)用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得銷售、管理和財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)上升0.7%,從而達(dá)到16.4%。

通信IC 卡和金融IC 卡將是成長(zhǎng)動(dòng)力

3G 業(yè)務(wù)的普及將帶來通信IC 卡的大批量替換,相當(dāng)比例的3G 卡單價(jià)為3元,比當(dāng)前主流的產(chǎn)品單價(jià)高出60%,市場(chǎng)空間廣闊。公司長(zhǎng)期以來是中國電信和中國聯(lián)通的供應(yīng)商,最近又成為中國移動(dòng)的供應(yīng)商,銷售量正逐漸擴(kuò)大。在移動(dòng)支付卡領(lǐng)域,公司在2.4G 和13.56M 領(lǐng)域均有準(zhǔn)備,無論將來哪種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)成為主流,公司都有望從中獲益。我們相信通信IC 卡將繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)。

多家媒體報(bào)道,央行擬在5年時(shí)間,實(shí)現(xiàn)境內(nèi)全面發(fā)行和受理金融IC 卡,我們預(yù)計(jì)金融IC 卡行業(yè)在1-2年內(nèi)將有爆發(fā)性增長(zhǎng),公司作為當(dāng)前銀行磁條卡的主要供應(yīng)商之一,有著緊密的銀行客戶關(guān)系和制做銀行卡的豐富經(jīng)驗(yàn),并在在IC 卡領(lǐng)域有著技術(shù)儲(chǔ)備,將很可能在銀行卡的遷移中取得大幅的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

給予增持評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在未來三年將年平均分別增長(zhǎng)25%和28%,現(xiàn)有股價(jià)對(duì)應(yīng)的2010年至2012年每股收益的市盈率分別為69、58和40倍,給予增持評(píng)級(jí)。（光大證券 趙磊）