一夜之間，“私奔”火了，王功權(quán)火了，鼎暉也火了。王功權(quán)用“私奔”把離開鼎暉推向了一個極端，同時也讓鼎暉在后王功權(quán)時代所要面對的LP(有限合伙人)溝通、團隊重建等問題以極端的方式呈現(xiàn)了出來。
6月2日，王功權(quán)私奔半個月后，鼎暉投資管理層和鼎暉創(chuàng)投合伙人同意王功權(quán)由于個人原因辭去其在鼎暉創(chuàng)投的現(xiàn)任職務，接任者為鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人之一黃炎。王功權(quán)正式離職時間是2012年1月1日，為保證現(xiàn)有投資人利益，黃炎目前已接替王功權(quán)全面負責鼎暉創(chuàng)投的運作與日常管理工作。
此外，鼎暉還通報審計了與“私奔”女主角王琴所在公司的兩筆業(yè)務合作，稱均為合法合規(guī)。
王功權(quán)高調(diào)離開
鼎暉規(guī)模55億美元，王功權(quán)所在的創(chuàng)業(yè)投資部門，管理兩只美元基金和一只人民幣基金，總規(guī)模為9億美元，占公司管理規(guī)模的1/5。
5月16日深夜，鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人及創(chuàng)始人王功權(quán)在其微博宣布，放棄一切私奔了。一時間，“王功權(quán)私奔”成為微博上最熱的話題。
“王功權(quán)私奔如此受關注與他是鼎暉合伙人不無關系，鼎暉在財經(jīng)界頗有名氣?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。
鼎暉成立于2002年，其前身為中國國際金融有限公司直接投資部。2001年證監(jiān)會發(fā)布禁止證券公司從事風險投資業(yè)務的規(guī)定，中金公司將其直投部分拆，于是有了鼎暉。中金直投部高管吳尚志、焦樹閣和王霖等五人成為鼎暉的合伙人及干將，王功權(quán)則是在2005年加盟鼎暉并創(chuàng)辦鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金。
目前，鼎暉有私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、地產(chǎn)投資和證券投資四大業(yè)務部門，共管理私募股權(quán)基金8只，創(chuàng)業(yè)投資基金3只，共計規(guī)模達55億美元。王功權(quán)所在的創(chuàng)業(yè)投資部門，管理兩只美元基金和一只人民幣基金，總規(guī)模為9億美元，占公司管理規(guī)模的1/5。
“鼎暉內(nèi)部的私募股權(quán)投資基金和風險投資基金是分開的，不同性質(zhì)的基金由單獨的團隊進行項目投資和管理?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱，在鼎暉內(nèi)部，王功權(quán)主要從事風險投資基金管理，而吳尚志、焦樹閣等人則主要負責私募股權(quán)投資基金的管理。
接任者迅速出現(xiàn)
“LP看重的其實是團隊，如果團隊的關鍵人不在了，LP就要考慮投入的錢是否還能得到良好的回報?！崩瞵|棟稱。
王功權(quán)的不告而別觸動了LP(有限合伙人)的神經(jīng)。鼎暉在得知私奔消息后第一時間發(fā)信向有限合伙人進行解釋，稱目前鼎暉私募股權(quán)投資和鼎暉創(chuàng)業(yè)投資運作一切正常。所有合作伙伴和鼎暉的工作人員都跟往常一樣努力工作，以確保不會影響與有限合伙人的合作關系。
6月2日，王功權(quán)私奔半個月后，鼎暉投資管理層和鼎暉創(chuàng)投合伙人同意王功權(quán)辭去其在鼎暉創(chuàng)投的現(xiàn)任職務，繼任者為鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人之一黃炎。
事實上，在典型有限合伙制投資基金募集協(xié)議中，關鍵人條款非常常見，該條款規(guī)定當基金管理團隊的核心成員意外身故或離開基金，LP有權(quán)自動中止向基金進行資金承諾和后續(xù)投資，恢復與否，需要由LP集體投票決定。
“LP看重的其實是團隊，如果團隊的關鍵人不在了，LP就要考慮投入的錢是否還能得到良好的回報，既然團隊不穩(wěn)定，未來是否還投錢給這個團隊?！蓖吨屑瘓F研究總監(jiān)李瑋棟表示。
據(jù)悉，每個基金都有8-10年的存續(xù)期，有限合伙人把錢交給投資團隊后的后續(xù)8-10年間，該團隊投資的企業(yè)退出時都要按照出資比例給有限合伙人分紅，該投資團隊負責保證有限合伙人投出資金的安全性。
鼎暉創(chuàng)投基金中的兩只美元基金分別是2006年募集的一期2.1億美元和2008年募集的二期5.05億美元?！皟芍换?0%都投完了，后續(xù)只需要保證資金能夠正常運轉(zhuǎn)，企業(yè)能夠盡快上市。這個階段來看，王功權(quán)的作用確實不大了。”李瑋棟說。
離開與行業(yè)環(huán)境有關？
業(yè)內(nèi)人士猜測，盡管王功權(quán)選擇了以一個“浪漫”的方式退出投資界，但離開的真正原因卻未必如此“浪漫”，而可能與風投行業(yè)暴利時代的終結(jié)有關。
在投資領域，流傳著“二八原則”，即投資機構(gòu)所投的企業(yè)中，大約有20%的企業(yè)成功上市，另外80%的企業(yè)就死掉了?！霸谥袊赡苌鲜械谋壤咝?，但真正能帶來較高回報率的也僅有20%-30%，再好的基金管理團隊也肯定會有失敗?！崩瞵|棟說，“對于投資機構(gòu)來說，通過上市退出獲得的回報率是最高的。如果幾年后公司上不了市，有的可能會按照一定的價格回購投資機構(gòu)的股權(quán)，這樣也能保證投資收益率。”
有人調(diào)侃說，“在中國風投泡沫崩潰前夜私奔去戀愛，王功權(quán)太英明”。
2006年，王功權(quán)曾對媒體表示：“我們就像站臺上的乘客，怕趕不上車，又怕搭錯車，一旦上了一輛車就不能回頭。如果一個成功案子溜走，你會特別遺憾；你對一個項目猶豫不決，同行迅速出手，你喘不過氣來；當你做了別人沒有做的，你又會懷疑自己對不對。這個行業(yè)特別拼個人眼光、信譽、能力、業(yè)績，也包括團隊?！?/p>
這種壓力如今更是被數(shù)倍放大。一位業(yè)內(nèi)人士透露，一位投資經(jīng)理通常一個月要跑出去看幾十個項目，但往往能看中的就一兩家，而且通常都是好幾個投資經(jīng)理在搶。該人士表示，隨著新公司發(fā)行市盈率從過去的80倍、40倍到了甚至破發(fā)的水平，如今風投行業(yè)已經(jīng)進入了熱錢多項目少的價值回歸時代。
李瑋棟也表示，“現(xiàn)在有不少投資機構(gòu)追著企業(yè)，說一給資金，二給資源。相比較而言，早期的投資模式更單純些，就是給資金。”據(jù)李瑋棟介紹，每個基金都有投資團隊，從上到下依次為合伙人、投資經(jīng)理、分析師?；玖鞒虨椋悍治鰩熀屯顿Y經(jīng)理出去找項目，并對找到的項目進行篩選評出有必要繼續(xù)跟進的項目，最后項目的投資定價、具體協(xié)議內(nèi)容由基金決策委員會進行集體表決，決策委員會為最高層，一般3-5人。
回報率逐年下降
高利潤誘惑下，風投大軍越來越壯觀，參與的資金總量也在持續(xù)增長，創(chuàng)投的回報率開始逐年下降。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，企業(yè)持續(xù)獲得較高估值，參與風投的資金總量也在持續(xù)增長，因此，風投市場泡沫越來越嚴重，回報率也開始下降?！耙患?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz002570/" target="_blank" title="貝因美 002570">貝因美公司背后有十幾家風投在里面，境外最多也就五六家，這么多股東在一家公司影響決策，價格一輪一輪的爆炒，這就很說明問題了?！崩瞵|棟說。
清科數(shù)據(jù)顯示，近年創(chuàng)業(yè)板風投平均賬面回報率逐年下降。2009年創(chuàng)業(yè)板風投平均賬面回報率為17.22倍，2010年為12.13倍，2011年這一數(shù)字為8.02倍。
北大中國產(chǎn)權(quán)及PE研究中心負責人曹和平認為，從國民經(jīng)濟成長的角度看，股權(quán)投資機構(gòu)使一些本來不能在資本市場交易的公司進入市場交易，擴大了金融市場的范圍，但股權(quán)投資機構(gòu)作為新鮮事物依然存在各種問題，與中國內(nèi)生資本市場的不匹配是行業(yè)面臨的重要問題。
諾亞財富管理中心CEO汪靜波表示，目前很多企業(yè)家都有變成投資家的趨勢，他們正計劃賣掉自己的企業(yè)轉(zhuǎn)而去做風投。
曹和平則表示，在高額利潤下，很多地方政府和民間機構(gòu)紛紛加入風投的大軍，“這些都是本土發(fā)展起來的投資機構(gòu)，監(jiān)管部門和資產(chǎn)管理部門的雙重背景下，二元結(jié)構(gòu)很容易滋生腐敗?！?/p>
- 投資案例
押寶蒙牛3年 鼎暉賺3699萬美元
14年間投資近百家企業(yè)；已退出27家企業(yè)，賬面回報近22億美元
如果不是王功權(quán)的私奔引發(fā)大規(guī)模關注和討論，鼎暉還依然保持著低調(diào)的作風，在投資界延續(xù)著自己的光環(huán)，而對外界保持著神秘的色彩。王功權(quán)將鼎暉推到了公眾視野，人們開始好奇鼎暉和這個行業(yè)。
投資多家知名企業(yè)
據(jù)投中集團不完全統(tǒng)計，鼎暉的團隊從1997年到2011年投資了近百家企業(yè)。其中包括蒙牛乳業(yè)、李寧體育、皇明太陽能、雙匯、漢庭、奇虎360等多家知名企業(yè)，鼎暉從中獲得了不菲的回報。從退出的27家企業(yè)來看，鼎暉的賬面回報近22億美元，在多家企業(yè)中的賬面回報率超過10倍。
從2002年到2005年，鼎暉投資投了蒙牛乳業(yè)、李寧體育、分眾傳媒、雨潤食品和永樂家電等，這幾家公司后分別在香港和納斯達克上市。在這5家企業(yè)中，鼎暉董事總經(jīng)理焦樹閣負責了3個項目，其中投資蒙牛被奉為早期私募股權(quán)投資的經(jīng)典案例。
投資蒙牛3年收益翻倍
有媒體報道稱，2001年處于快速上升階段的蒙牛非常需要發(fā)展資金，其發(fā)展前景受到包括鼎暉在內(nèi)的多家機構(gòu)的關注，后焦樹閣主動找牛根生談投資，雙方“一見如故”，談判非常順利。隨后焦樹閣還帶動了摩根士丹利加入投資團隊。
資料顯示，摩根士丹利、英聯(lián)和鼎輝三家機構(gòu)分別于2002年10月和2003年10月兩次向蒙牛注資。首輪增資，摩根、英聯(lián)和鼎輝三家國際機構(gòu)聯(lián)手向蒙牛的境外母公司注入了2597萬美元，二次增資注入3523萬美元，其中鼎暉共計總投入1685萬美元。2004年6月10日，蒙牛乳業(yè)登陸港交所，共募集資金13.74億港元，2004年12月及2005年6月，鼎暉兩次分別以6.06港元、4.95港元的價格向其他投資人配售了3562萬股、4107萬股蒙牛乳業(yè)股份，共套現(xiàn)4.19億港元(約5384.15萬美元)。這意味著，押寶蒙牛近3年間，鼎暉約收益3699.15萬美元，收益率超200%。
“評價一家投資基金管理公司一是看其募集資金規(guī)模，二是看其所投企業(yè)的上市情況，此外，是否能拿到社?；鸬腻X也是一個很重要的標準?！蓖吨屑瘓F研究總監(jiān)李瑋棟說。資料顯示，在社?；鹜顿Y的國內(nèi)7家私募股權(quán)投資基金管理機構(gòu)中，僅有鼎暉投資和弘毅投資是連續(xù)兩次獲得社保出資。
- 圈內(nèi)評價
周鴻祎：王功權(quán)給了我很多幫助
360董事長回憶與鼎暉合作稱，沒有更多談判，看好彼此的團隊就開始合作
2005年在王功權(quán)的創(chuàng)建和帶領下，鼎暉創(chuàng)業(yè)風險投資延續(xù)了私募股權(quán)投資的輝煌。鼎暉創(chuàng)投基金成立后，先后成功投資金融界、漢庭、江西賽維和奇虎360等多家企業(yè)。其中，對奇虎360的投資收益頗豐。今年6月2日，奇虎360董事長周鴻祎接受本報記者采訪時表示，“那個時候風投投資的其實是人，選擇彼此就是沖著雙方的團隊?！?/p>
稱王功權(quán)“看的是人”
周鴻祎回憶當時與鼎暉的合作稱，他與王功權(quán)在1999年認識，首次創(chuàng)業(yè)建立3721時，王功權(quán)便是首筆投資人，投資數(shù)額達數(shù)十萬美元?！爱敵鹾献骶秃芎?，王功權(quán)給了我很多幫助?！?/p>
在周鴻祎看來，王功權(quán)曾在萬通工作，對企業(yè)早期所面臨的一些問題比較了解，能夠幫助企業(yè)解決這些問題。同時，王功權(quán)是一個感性和理性結(jié)合得很好的人，在企業(yè)遇到問題時，能夠給出理性建議；而從感性來看，公司和創(chuàng)業(yè)團隊無論遇到什么困難，王功權(quán)都能在精神上鼓勵并且竭力幫助公司和團隊克服困難。
“2005年底2006年初，王功權(quán)剛到鼎暉參與創(chuàng)建鼎暉創(chuàng)投時就找到我，說無論干什么他都支持，其實當時他看的是人，覺得我們這個團隊行。”周鴻祎表示當初跟鼎暉沒有更多的談判，雙方都看好彼此的團隊就開始了合作。
給資金并幫助管理
鼎暉投資后在資金和公司管理兩方面給予了奇虎360很大的支持。鼎暉創(chuàng)投的另一個合伙人陳文江與王功權(quán)同時負責奇虎360的項目。據(jù)周鴻祎介紹，陳文江定期到公司就奇虎的發(fā)展問題與公司團隊進行溝通和討論?！巴豕?quán)也能夠給我們提出一些很好的建議，告訴我們不要只顧低頭拉車，還要抬頭看路?！?/p>
周鴻祎稱，鼎暉還創(chuàng)造性地引入類似咨詢合伙人的機制，鼎暉創(chuàng)投有個合伙人曾在上市公司做過，后來專門在奇虎呆了半年，利用自己的經(jīng)驗和知識幫企業(yè)解決各種問題?！岸煹姆者€是很好的?！敝茗櫟t評價說。
投資回報率超40倍
奇虎360被鼎暉押中了寶。據(jù)王功權(quán)自己在微博上透露，2006年對360的投資金額為500萬美元，IPO前占股7.05%，IPO稀釋后持股比例約為6.7%。按今年5月17日奇虎360收盤價計算，鼎暉所持股份市值約為2.04億美元。投資回報率超過40倍。
“創(chuàng)業(yè)投資是雪中送炭，給公司錢可能會很快做大，沒有錢可能這個公司一兩年就死掉了。私募股權(quán)投資是錦上添花，公司本身做得不錯，沒有私募股權(quán)基金進入公司也能慢慢做起來，而其進入后可以在短時間內(nèi)把規(guī)模做大，加速上市進程?！崩瞵|棟說，私募股權(quán)投資的回報率相較創(chuàng)業(yè)風險投資低一些。
建立3721時，王功權(quán)便是首筆投資人，投資數(shù)額達數(shù)十萬美元。當初合作就很好，王功權(quán)給了我很多幫助。
2005年底2006年初，王功權(quán)剛到鼎暉參與創(chuàng)建鼎暉創(chuàng)投時就找到我，說無論干什么他都支持，其實當時他看的是人，覺得我們這個團隊行。
———奇虎360董事長周鴻祎
采寫/本報記者 李蕾 
免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內(nèi)容。
| 分享到： |  鳳凰微博 |
 |
 |
 |
 |
