更名非整合句號 平安發(fā)債或埋“伏筆”

2012年02月11日 00:18
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：肖君秀

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深發(fā)展(000001.SZ)越來越成為了中國平安(601318.SH；02318.HK)的“重心”。2月9日，深發(fā)展和平安銀行各自召開的股東大會，均通過了兩行合并以及將深發(fā)展更名為平安銀行的議案。在外界看來，平安收購深發(fā)展正在毫無懸念地畫上句號。

然而，即使兩行合并且更名后，平安對深發(fā)展進(jìn)一步注資、增持并未停止。記者了解到，平安于去年H股定向增發(fā)籌得的195億港元將專項(xiàng)用于對深發(fā)展的定增，“這筆錢差不多能夠覆蓋?！睋?jù)接近平安的人士透露。

2月8日，平安亦召開臨時(shí)股東大會，通過了發(fā)行不超過260億可轉(zhuǎn)債等議案。據(jù)悉，該筆融資有望在三季度完成，而對于深發(fā)展的這筆定增也有望在年內(nèi)完成。對于平安發(fā)行可轉(zhuǎn)債，有分析師認(rèn)為其實(shí)質(zhì)是公開增發(fā)股票，理由是可轉(zhuǎn)債票面利率在可轉(zhuǎn)債中處于中上游，但遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率，對投資人吸引力有限。

繼續(xù)增持

2月8日下午，在位于深圳觀瀾的平安金融學(xué)院內(nèi)，英文的開場白啟動了平安2012年第一次臨時(shí)股東大會，雖然更多的股東選擇了網(wǎng)絡(luò)投票，現(xiàn)場不過百人，但是問答環(huán)節(jié)時(shí)往往三五人同時(shí)舉手爭搶向管理層提問。

一位股東提出：“深發(fā)展是否會作為獨(dú)立的上市平臺存續(xù)，是否有私有化計(jì)劃？”平安董事長馬明哲回答：“深發(fā)展將繼續(xù)保持上市地位不會變。”

另一方面，平安依然在進(jìn)一步增持深發(fā)展。對于此次臨時(shí)股東大會最為重要的議題——發(fā)行不超過260億可轉(zhuǎn)債，平安副總經(jīng)理兼總精算師姚波如此解釋，主要是基于未來幾年子公司的發(fā)展需求和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，包括對壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等業(yè)務(wù)未來三五年的規(guī)劃，“去年公布了深發(fā)展定向增發(fā)150億—200億的資本需求，這個(gè)工作可能會在今年完成，在兩行整合完成后，這可保持銀行未來兩到三年正常發(fā)展?！?60億可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，將使平安在資金方面多了一塊安全墊，平安才會放心地參與深發(fā)展的定增。

早在去年6月，平安就已向鄭裕彤控制的周大福旗下企業(yè)發(fā)行2.72億股新H股，籌資195億港元，擬參與深發(fā)展的定增。平安擬動用150億—200億元的現(xiàn)金認(rèn)購深發(fā)展不少于約8.92億股但不超過約11.90億股。以此計(jì)算，屆時(shí)平安持有深發(fā)展股份將最少提高至59.44%，最高不超過61.36%。

截至2011　年10月 31日，深發(fā)展的資本充足率和核心資本充足率為11.5%和8.4%。深發(fā)展在平安收購之后進(jìn)入了發(fā)展的快車道，那么今年急需平安以定增的方式再次注資，以在業(yè)務(wù)擴(kuò)張中保持資本的監(jiān)管要求。而巴塞III很可能促使中國銀行業(yè)的核心資本充足率進(jìn)一步提升。深發(fā)展正在急等平安盡快注資。

此次定增已是平安“收購”深發(fā)展兩年時(shí)間里第三次出手，第一次是前年5月，平安通過增發(fā)H股與深發(fā)展原第一大股東新橋換股，以及參與深發(fā)展定向增發(fā)的方式持有深發(fā)展29.99%的股份，成為第一大股東。第二次是以平安銀行90.75%的股份作為對價(jià)、以及動用現(xiàn)金26.9億增持深發(fā)展，使其持有深發(fā)展股份提升至52.38%，成為絕對控股股東。如此次增發(fā)成功，那么平安還將繼續(xù)提升其在深發(fā)展的地位。那么未來呢，是否還會繼續(xù)增持？

銀行份量

在資本市場低迷的時(shí)期，投資業(yè)務(wù)難以有大起色時(shí)，平安旗下的銀行業(yè)務(wù)則成為重中之重。

日前，深發(fā)展發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2011年凈利潤將達(dá)百億左右，同比大增60%—70%。深發(fā)展方面對其業(yè)績高增長表示，“其中部分增長是由于合并平安銀行第三、四季度利潤帶來的，其余增長則為深發(fā)展單體的良好業(yè)績增長?！?/p>

同時(shí)，記者從深發(fā)展方面了解到，平安的交叉銷售已取得了效果，如從去年7月份開始至12月中旬(即平安成為其絕對控股股東之后)，通過交叉銷售深發(fā)展發(fā)行了100萬張信用卡。

興業(yè)證券保險(xiǎn)業(yè)分析師張穎、廣發(fā)證券保險(xiǎn)業(yè)分析師曹恒乾分別預(yù)估中國平安2011年凈利分別為205億、210億，那么深發(fā)展百億凈利則占其半壁江山，較去年三季度凈利貢獻(xiàn)比進(jìn)一步提升。

早在去年三季度，平安與深發(fā)展財(cái)務(wù)上首次并表，平安實(shí)現(xiàn)凈利潤145.19億元，其中銀行業(yè)務(wù)為53.22億元，已使銀行業(yè)務(wù)對平安的凈利貢獻(xiàn)達(dá)三分之一，此前平安的銀行業(yè)務(wù)(僅平安銀行)凈利貢獻(xiàn)在10%上下。自平安將平安銀行超過九成的股份注入至深發(fā)展之后，兩行業(yè)績合并凈利進(jìn)一步放大。

為了保持其旗下板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展，平安在資本市場融資的計(jì)劃也是接連不斷。在宏源證券保險(xiǎn)業(yè)分析師黃立軍、邢波看來，平安本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行實(shí)質(zhì)為公開增發(fā)股票。其理由是本次可轉(zhuǎn)債票面利率在可轉(zhuǎn)債中處于中上游，但遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率，此收益對投資人吸引力有限，所以其實(shí)質(zhì)即公開發(fā)行增發(fā)股票募集260億元。平安此次發(fā)債的票面利率不超過3%，目前銀行的一年期定存利率為3.5%。

此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行期限為6年，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期為發(fā)行結(jié)束后六個(gè)月后至到期日。按目前平安集團(tuán)償付能力170%靜態(tài)測算，那么260億融資將提升其償付能力24個(gè)百分點(diǎn)至194.9%。

中銀國際保險(xiǎn)業(yè)分析師袁琳、孫鵬認(rèn)為，平安完成此次 A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，仍可能尋求進(jìn)一步的股權(quán)融資，原因是一方面今年資本市場的環(huán)境可能較差，另一方面平安集團(tuán)需要對旗下子公司進(jìn)行注資。

此次平安的臨時(shí)股東大會授予了董事會發(fā)行不超過A股或H股各自總面值的20%的權(quán)利。在袁琳、孫鵬看來，未來主要的發(fā)行空間將在H股上，平安理論上的可融資額度還有 250-300億。