深發(fā)展：整合入佳境未來更精彩

2010年09月16日 02:50證券時報【大中小】【打印】共有評論0條

整合后的深發(fā)展呈現(xiàn)高成長性

深圳發(fā)展銀行(“深發(fā)展”，深交所000001)9月15日發(fā)表公告，該行董事會于9月14日審議通過了發(fā)行股份購買資產的若干議案，擬由中國平安保險(集團)股份有限公司(“中國平安”)以其所持平安銀行的約78.25億股股份(約占平安銀行總股本的90.75%)以及認購對價現(xiàn)金，以每股17.75元的價格認購深發(fā)展非公開發(fā)行的約16.38億股股份。經中聯(lián)資產評估有限公司評估，平安銀行以2010年6月30日為評估基準日的評估值約為290.8億元。交易結束后，深發(fā)展總股本增至51.24 億股，中國平安將持有52.4%的深發(fā)展股權從而成為其控股股東。

據統(tǒng)計，截止2010年6月30日，平安銀行的總資產為2306.20億元，半年凈利潤9.12億，經審計賬面凈資產為153.29 億元，每股凈資產為1.78元。根據安永華明審核的平安銀行2010年和2011年盈利預測報告，預計平安銀行2011年凈利潤增至23億元，營業(yè)收入將達到78.24億元。而深發(fā)展總資產為6244億元，增發(fā)價格為每股17.75元。

整合后的深發(fā)展呈現(xiàn)高成長性

本次交易從政策上看是避免同業(yè)競爭，其實從公司層面發(fā)揮協(xié)同效應和提高競爭力才是看點。交易的達成將使得深發(fā)展整合平安銀行成為可能，交易中對平安銀行的估值為其凈資產的1.9倍，這基本上和上市股份制中小銀行的市凈率相當。

深發(fā)展通過向中國平安集團的非公開發(fā)行，順利地解決了同業(yè)競爭的問題，平安銀行的資產注入將提升深發(fā)展的網點和網絡優(yōu)勢，通過規(guī)模經濟效應降低業(yè)務成本。

根據中信建投計算，平安銀行09 年EPS/BVPS 分別為0.13/1.66，10 年上半年EPS/BVPS 分別為0.10/1.78，交易將使深發(fā)展的每股凈資產增厚。

平安銀行在零售業(yè)務和信用卡業(yè)務方面特色明顯，而且在其零售業(yè)務投入期過后，成本收入比將會逐漸回落。平安銀行未來增長的基礎已經奠定，利潤回升是大概率事件，深發(fā)展與其的整合堪稱如虎添翼。

簡而言之，整合后深發(fā)展將從三方面受益。一方面是交叉銷售帶來的客戶增長。目前平安集團有5600萬零售客戶和200萬企業(yè)客戶，通過銀保交叉銷售可以快速吸引客戶。平安銀行信用卡增長過程中交叉銷售發(fā)揮的作用已經證明了這一模式的可行性。二是網絡規(guī)模的即刻性增長。通過整合，深發(fā)展分行將增加5個，營業(yè)網點增加70多個，銷售網絡也將有效擴大。三是兩行整合將降低營業(yè)管理支出。IT系統(tǒng)整合、總部整合都將實現(xiàn)費用支出的節(jié)省。

深發(fā)展融入中國平安集團以后，成為平安金融控股集團的重要組成部分，將獲得協(xié)同效應，平安在資本和業(yè)務方面會給予更大支持，深發(fā)展將獲得巨大的金融資源和龐大的業(yè)務機會。而且，深發(fā)展將依托中國平安提升品牌價值，實現(xiàn)交叉銷售。未來的交叉銷售有望提升核心客戶和核心存款，實現(xiàn)零售業(yè)務發(fā)展的成功模式。

整體來看，深發(fā)展的經營理念和經營機制較為靈活，與平安的合作長期看有利于其中間業(yè)務和零售業(yè)務發(fā)展。其客戶資源和金融資源將不斷豐富，業(yè)務空間大大拓展，盈利能力將得到持續(xù)的提高，表現(xiàn)出高成長性。

據深發(fā)展代理行長理查德透露，深發(fā)展將利用中國平安的客戶基礎和銷售力量，以更快的速度發(fā)展零售業(yè)務，他認為利用中國平安的客戶優(yōu)勢，深發(fā)展零售業(yè)務將會有一個大發(fā)展。同時要充分利用深發(fā)展擁有的優(yōu)勢業(yè)務，即貿易融資。這可以和平安銀行擁有的中小企業(yè)客戶相聯(lián)系。

理查德還指出，未來三年，銀行增長的基本力量還是來自于公司業(yè)務。公司業(yè)務也會成為銀行發(fā)展的強動力之一，他表示深發(fā)展未來強調多方面業(yè)務發(fā)展。

如獲批準，深發(fā)展將在2 年內持續(xù)整合兩家銀行的IT 和網絡資源，這將發(fā)揮規(guī)模經濟效應，降低運營成本，這塊的業(yè)務及管理費用在兩家銀行整合后存在下降的空間。

重組形成雙贏格局

重組方案理順了深發(fā)展與平安的關系，利于兩家長遠發(fā)展。中國平安成功獲得全國性股份制銀行牌照，搭建起保險、銀行和投資的完整架構，向綜合化金融服務集團邁出跨越式一步。本次交易完成后，中國平安集團持有深發(fā)展股權提高到50%以上，成為深發(fā)展名副其實的第一大股東，旗下的銀行業(yè)務全部進入深發(fā)展。二者潛在的合作也將會不斷推進。從公司業(yè)務和網點布局的結構來看，公司融合成本不大。深發(fā)展覆蓋20個城市，303個營業(yè)網點的布局主要集中在全國各地一二線城市。一二線城市為中國平安保險業(yè)務的強勢區(qū)域，新增的銀行、保險業(yè)務的區(qū)域交集將為協(xié)同效應提供更大的可能和更高的效率。

而公開資料顯示，深發(fā)展作為全國性股份制商業(yè)銀行，其戰(zhàn)略性經營網絡集中于我國相對發(fā)達的珠三角、環(huán)渤海及長三角地區(qū)，同時也正大力發(fā)展我國西部主要城市的網絡。近幾年來，深發(fā)展在貿易融資和供應鏈金融業(yè)務領域進展較快并取得相應的市場地位。而平安銀行在中國平安入主后，近年來在資本實力、網點布局、規(guī)模增長、特色業(yè)務和資產質量方面都取得了長足進步：通過信用卡、中小企業(yè)貸款等優(yōu)勢業(yè)務帶動， 2007年至2009年平安銀行總資產年復合增長率為24.8%；2009年平安銀行信用卡當年發(fā)卡量僅次于中農建工交招，排第7位，不良貸款率在2008年和2009年分別為0.54%和0.46%，均遠低于行業(yè)平均水平；最近幾年平安銀行處于投入期，不斷設立新支行，同時大量投資于核心銀行系統(tǒng)和其他IT系統(tǒng)，打造了強大的運營平臺，為未來的發(fā)展打下了堅實的基礎。通過本次交易，兩家銀行優(yōu)勢業(yè)務能夠實現(xiàn)互補，充分發(fā)揮協(xié)同效應。

另外，雙方在營業(yè)網點布局上也存在優(yōu)勢互補。截至6月30日，平安銀行在9個城市設有分行，其中福州、廈門、泉州、東莞、惠州等5個城市深發(fā)展尚未設立分行，此次交易后深發(fā)展增加營業(yè)網點70多個，起到填補空缺、優(yōu)化網點布局的作用。而在深圳、上海、廣州、杭州這4個分行設置重疊的城市，平安銀行的加入也能夠在管理費用、科技投入和信用卡業(yè)務支出等方面節(jié)約成本，提高整體盈利能力。(企業(yè)形象)