2010年03月29日 02:29廣州日?qǐng)?bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

融資融券和股指期貨的推出將打破政策市的運(yùn)行模式

上海證券交易所總經(jīng)理張育軍27日在北京表示，融資融券業(yè)務(wù)將在下周正式交易。他是在上海證券交易所2010年度新聞宣傳座談會(huì)上作出上述表述的。

張育軍在會(huì)上表示，上交所在2010年將大力推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，這其中與上交所相關(guān)的主要有以下幾項(xiàng)：一是即將在本周正式啟動(dòng)的融資融券業(yè)務(wù)，目前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，預(yù)計(jì)在3月31日或4月1日將產(chǎn)生第一單交易。

此外，上交所還對(duì)4月16日掛牌的股指期貨做好跨部門(mén)的市場(chǎng)監(jiān)管工作。

3月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布，國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發(fā)證券作為融資融券首批6家試點(diǎn)證券公司。3月24日，融資融券業(yè)務(wù)邁出關(guān)鍵性一步，部分投資者在中信證券、國(guó)信證券、海通證券等券商營(yíng)業(yè)部成功開(kāi)設(shè)信用賬戶，并將使用真實(shí)的賬戶參與本周末的全網(wǎng)測(cè)試。(鳳凰財(cái)經(jīng))

投資者理性應(yīng)對(duì)做空機(jī)制到來(lái)

對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)，在經(jīng)歷了20年的風(fēng)雨歷程后，將真正迎來(lái)做空機(jī)制的出現(xiàn)，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)于中國(guó)的資本市場(chǎng)而言，意味著A股將告別單邊市，進(jìn)入雙向交易時(shí)代?？梢哉f(shuō)，中國(guó)A股市場(chǎng)今后的運(yùn)行，將改變政策市的可能性較大，而做空機(jī)制的出現(xiàn)，將對(duì)A股市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。

投資者對(duì)于做空機(jī)制運(yùn)行背景下，應(yīng)多看少動(dòng)，保持平穩(wěn)心態(tài)，理性應(yīng)對(duì)。

從世界主要資本市場(chǎng)股期與估值來(lái)看，全流通、股期完善背景市場(chǎng)中的股市運(yùn)行相對(duì)理性，從英、美、德國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、日本等主要資本市場(chǎng)來(lái)看，由于股指期貨定價(jià)引導(dǎo)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制的影響，其總體PE水平多年圍繞14倍左右上下波動(dòng)的特征非常明顯。

中國(guó)目前A股市場(chǎng)采取的是依據(jù)深滬300股票為標(biāo)的股期運(yùn)行。從深滬300股票的總體估值來(lái)看，高于世界成熟市場(chǎng)的PE估值，而從整個(gè)A股市場(chǎng)整體來(lái)看，卻存在明顯的高估現(xiàn)象。

股票P(pán)E過(guò)高

至2010年3月28日，深滬交易所公布的平均PE數(shù)據(jù)顯示：上海876家公司市場(chǎng)平均PE27.01倍，深圳926家公司平均PE為39.11倍，其中中小企業(yè)板平均PE46.35倍，創(chuàng)業(yè)板為83.17倍。如果將兩市簡(jiǎn)單平均，其總體PE也突破了33倍，況且目前新大盤(pán)股、創(chuàng)業(yè)板、中小板股票P(pán)E過(guò)高，其并未完全統(tǒng)計(jì)于內(nèi)，因此A股全流通及股期背景下的風(fēng)險(xiǎn)凝聚特征非常明顯，可以預(yù)計(jì)股期推出后，將對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)因素形成做空盤(pán)的體現(xiàn)影響將成為現(xiàn)實(shí)。

股期推出至少完善了做空機(jī)制，看空、做空與看多、做多的機(jī)構(gòu)對(duì)決將鮮明體現(xiàn)，而政策干預(yù)的減少，將使得A股市場(chǎng)最終向其合理估值運(yùn)營(yíng)。

總體來(lái)看，融資融券、股指期貨的推出，將打破中國(guó)A股市場(chǎng)政策市的運(yùn)行模式，而其做空機(jī)制的出現(xiàn)，不僅為機(jī)構(gòu)回避風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的盈利模式，同時(shí)，也必將從估值、心理等多方面形成對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊，但沖擊到合理PE水平后，這一機(jī)制對(duì)于A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期市場(chǎng)化運(yùn)行將是有利的，對(duì)于股票市場(chǎng)定價(jià)引導(dǎo)作用將深刻體現(xiàn)出來(lái)。

做空機(jī)制將大步而來(lái)

不講回報(bào)、惡意圈錢(qián)、業(yè)績(jī)不佳的公司股票可能面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn);而估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和注重股東回報(bào)的公司可能面臨著較好的投資機(jī)會(huì)。

無(wú)論市場(chǎng)如何承受，這一做空機(jī)制將大步而來(lái)，它將帶來(lái)真正的市場(chǎng)化運(yùn)行、減少行政干預(yù)，讓其自身通過(guò)多空機(jī)構(gòu)對(duì)決來(lái)形成對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益影響，投資者對(duì)于這一做空機(jī)制運(yùn)行背景下，應(yīng)多看少動(dòng)，保持平穩(wěn)心態(tài)，理性應(yīng)對(duì)。(九鼎德盛 肖玉航)

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