2010年01月10日 09:20華夏時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

融資融券來了

本報記者 李 葉 北京報道

虎年伊始，股市能否虎虎生威，行情能否如虎添翼，成為市場關注的熱點。然而，牽制大盤走勢的因素有很多，本周，融資融券便成為左右市場行情的變速器。先是傳出推出時間已經(jīng)敲定，消息公布在即；而后傳出試點券商已經(jīng)塵埃落定，春節(jié)融資融券業(yè)務開閘。但管理層一直巋然不動，終于，證監(jiān)會8日晚間放話了。

本周二，券商股演繹集體上漲行情，市場在券商股的力挺下走出了虎虎生威的行情，而券商股當日的源動力就在于融資融券。融資融券影響幾何，投資者該怎么玩，本期將一一揭秘融資融券那些事兒。

1月8日下午，證監(jiān)會網(wǎng)站上公布出融資融券業(yè)務試點和股指期貨將推出的消息，并稱國務院已原則上同意開設融資融券業(yè)務試點。

猶如子彈上了膛，何時扣下扳機，只等管理層發(fā)號施令。這就是目前市場應對融資融券情形的真實寫照。

本周，關于融資融券的消息絡繹不絕。先是傳出推出時間已經(jīng)敲定，消息公布在即；而后傳出試點券商已經(jīng)塵埃落定，春節(jié)融資融券業(yè)務開閘。但管理層一直巋然不動，終于，證監(jiān)會8日晚間放話了。

市場早就定論，融資融券與股指期貨將成為管理層今年的大事記。1月4日，虎年行情首個交易日的下跌，多少超出了投資者的預期。不過，就在接下來的本周二，券商股演繹集體上漲行情，市場在券商股的力挺下走出了虎虎生威的行情，而券商股當日的源動力就在于——融資融券風生水起。

“融資融券最近推出的可能性還是比較大的?！彪m然不愿對融資融券的具體操作做更多的回應，但中信證券交易部總監(jiān)程偉慶還是對融資融券的推出有所期待。

時機已經(jīng)成熟

萬事俱備，只聽槍聲。雖然國務院已經(jīng)原則上同意融資融券業(yè)務試點，但目前尚無具體時間表。不過，至少一個事實已然越來越清晰：融資融券的身影越來越近了。

2008年，融資融券的消息也曾密集攻擊資本市場，但最后都被無限期地推延，不過2008年底，監(jiān)管層兩次對券商進行融資融券聯(lián)網(wǎng)測試，券商的試點工作也在去年就基本完成，只等管理層一紙批文。

轉(zhuǎn)眼間，關于融資融券的交易平臺測試已經(jīng)過去了一年多，在此期間，創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)推出，市場氣氛火熱，此后投資者便對融資融券和股指期貨的問世期待不已。而今當融資融券消息再次撲面而來，市場是該信還是該疑，這的確是個困擾投資者的大問題。

“融資融券現(xiàn)在推出的時機已經(jīng)成熟，或者可以說，目前的條件下，任何時間推出融資融券業(yè)務都可以算作是成熟時機，這是意料之中的事情，猜測時間沒有意義?！眻A融投資執(zhí)行董事冉蘭在接受記者采訪時表示，作為一種新的盈利模式，融資融券是市場化的重要步驟。

的確，A股市場在經(jīng)歷了2008年的暴跌以后，逐漸回歸平穩(wěn)。去年以來，指數(shù)一直在3200點左右震蕩，忽漲忽跌，這是管理層愿意看到的局面，管理層需要一個理性的市場，而不是暴漲暴跌的市場。在大盤震蕩的情況下推出融資融券或許不失為一個好時機。

“創(chuàng)業(yè)板推出以后，融資融券可以說是管理層的一個重大課題，在目前的指數(shù)點位附近，完全可以推出該業(yè)務。如果點位摸高了再推出，那么融資融券的做空機制很可能引起市場較大的震蕩。”光大證券北京中關村營業(yè)部負責人劉迪也認為當下是個好時機。

融資融券來了，股指期貨還會遠嗎？證監(jiān)會網(wǎng)站的消息稱，股指期貨的前期準備工作約需要三個月。冉蘭告訴記者：“融資融券是為股指期貨打頭陣的，融資融券業(yè)務推行以后，股指期貨馬上也會隨之而來，股指期貨是融資融券業(yè)務開展的重要背景支撐?！?/p>

試點期間難掀大波瀾

破山中魔易，破心中魔難。而今，融資融券消息的炒作就像投資者心中的魔一樣，無時無刻不影響著投資者的思緒。

“融資融券對資本市場而言，只是多了一種交易工具而已，全世界的經(jīng)驗都證明，融資融券是行之有效的工具，改變了市場單邊漲跌的模式，中國遲早是要推出的?！笨岛闈硎?，由于試點期間資金額度并不是很大，短期對于資本市場的影響有限。

《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》規(guī)定，試點券商需要滿足的條件包括最近6個月凈資本均在12億元以上。試點期間，只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務。這在一定程度上壓制了資金規(guī)模，市場企圖通過融資融券完成藍籌行情的轉(zhuǎn)換似乎有些難度。

冉蘭也表示：“融資融券本身是一項業(yè)務的創(chuàng)新，事實上，這一業(yè)務是為以后推出的股指期貨在做準備，短期不會對市場有太大的影響，如果日后該業(yè)務正式普及，那么中長期會使市場成交量規(guī)模擴大，出現(xiàn)爆發(fā)式的增長?！?/p>

不過，匯添富基金首席投資理財師劉建位在接受記者采訪時也提醒投資者，任何事物都會有正面和負面兩種效應?！叭谫Y融券相當于一種做空機制，從市場發(fā)展的角度講，中國的市場并不成熟，融資融券的推出需要一個循序漸進的過程，否則這種做空機制很可能將剛剛上漲的市場打下來。”

管理層當然也深諳此道，8日傳出的國務院原則通過融資融券業(yè)務試點的消息也稱，開設該業(yè)務將按試點先行逐步推開的原則，先試點運行后逐步擴大。

資金預期強烈 券商股有戲看

對于融資融券的光臨，反映最為熱烈的就是券商股。

本周二，當融資融券的風聲刮過之后，有39億元資金凈流入券商股。光大證券(601788)當日突然拉升且封上漲停榜，此舉帶動了招商證券、中信證券和國金證券等券商股集體瘋狂，大盤也因此扭轉(zhuǎn)了前一個交易日的頹勢。截至本周四，券商板塊開始調(diào)整。

券商股的上漲并非空穴來風。申銀萬國證券首席經(jīng)濟學家桂浩明指出，股指期貨、融資融券等將會成為2010年市場建設的重頭戲，而這些業(yè)務的開展，顯然會增加券商的收入，這樣也就為其業(yè)績的進一步提升創(chuàng)造了條件。一旦券商股漲起來了，整個市場就會受到拉動。

據(jù)康洪濤測算，融資融券業(yè)務一旦開閘，將會為券商股提升30%的凈利潤。按券商交易份額占總成交額的15%，假設融資融券的金額達到5000億-8000億來計算，那么融資融券會為券商行業(yè)貢獻500億-700億的收益。這對于大券商而言無疑是重磅利好。

“不過，短期來看，這一業(yè)務對券商業(yè)績的改善十分有限，只能說作為資本市場的風向標，券商股的新熱點來了，券商股的估值將面臨著超大級別的提升?！笨岛闈绱嗽u價該業(yè)務對于券商股的影響。

據(jù)記者統(tǒng)計，2008年10月和11月兩次參加融資融券聯(lián)網(wǎng)測試的只有中信證券、光大證券、海通證券和招商證券四家券商。而目前上市券商中市場份額最大的是合并后的中信證券，網(wǎng)點分布最廣的是海通證券。

不過，宏源證券資深券商行業(yè)分析師黃立軍直言不諱：“海通證券目前在上市券商中營業(yè)部最多，海通如果獲得第一批融資融券試點資格將使得其市場份額增長110%，因此在上市券商中將獲益最多。”

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國務院同意開設融資融券試點

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