2010年01月23日 01:47證券日?qǐng)?bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

自1月8日證監(jiān)會(huì)宣布國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)已經(jīng)過了半個(gè)月。期間，各方對(duì)其準(zhǔn)入“門檻”不斷猜測(cè)。22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，這個(gè)疑問最終有了明確的答復(fù)，包括最近6個(gè)月凈資本均在50億元以上、最近一次證券公司分類評(píng)價(jià)為A類等共計(jì)七項(xiàng)。

作為我國(guó)資本市場(chǎng)上一項(xiàng)新推出的業(yè)務(wù)，融資融券承載著太多的期盼。這項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出，可謂是我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度的又一次重大創(chuàng)新。

長(zhǎng)期以來，由于缺乏做空機(jī)制，A股市場(chǎng)單邊市格局明顯，過度投機(jī)風(fēng)氣盛行。融資融券的推出，在制度上為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期良性發(fā)展進(jìn)一步奠定了基礎(chǔ)。開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)，是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式完善市場(chǎng)功能，繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，也是促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

應(yīng)該說，融資融券這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，其所產(chǎn)生的作用是多方面的。

首先，融資融券機(jī)制的存在，可以將更多的信息融入證券價(jià)格，使之能更充分地反映證券的內(nèi)在價(jià)值，這是它所具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。

其次，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。融資融券可以在一定程度上放大證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券交易，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。

我們知道，完整的融資融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，即融資買入證券的投資者，要通過賣出所買入的證券來償還向證券公司借入的資金；融券賣出的投資者，則要通過買入所賣出的證券，償還向證券公司借入的證券。因此，融資融券機(jī)制具有一定的減緩證券價(jià)格波動(dòng)的功能，有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。這是它所具有的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

融資融券交易不僅可以為投資者提供新的交易工具，而且還有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，方便投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)券商而言，融資融券業(yè)務(wù)除了可以為它們帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并為自營(yíng)業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。這就有利于改善券商的生存環(huán)境。

任何一個(gè)事物都有兩面性。因此，我們?cè)诳吹饺谫Y融券所帶來的作用的同時(shí)，也應(yīng)該關(guān)注到其所潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

從融資融券本身來說，作為杠桿式的投資工具，在放大收益的同時(shí)，也必然會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，而且融資融券類似于期貨交易模式，投資者在交易過程中需要全程監(jiān)控?fù)?dān)保比率水平，以保證其不低于所要求的維持保證金比例。因此，融資融券本身的交易難度和風(fēng)險(xiǎn)要大于普通證券交易。

融資融券業(yè)務(wù)的推出，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上的又一里程碑。我們完全有理由相信，這將為加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)、豐富證券交易方式、完善市場(chǎng)功能、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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