2011年01月20日 11:41
來源：時(shí)代周報(bào) 作者：陸玲

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再融資后，資本金得到補(bǔ)充后的民生銀行將有更強(qiáng)大的動(dòng)力擴(kuò)展業(yè)務(wù)。——本報(bào)記者 鄺陽升 攝

本報(bào)記者 陸玲 發(fā)自北京

該來的總會(huì)來，哪怕像民生銀行(600016.SH，01988.HK)這樣原本似乎不該來的。1月7日晚間，民生銀行公告稱，董事會(huì)決定采取非公開發(fā)行的方式向特定對(duì)象發(fā)行不超過47億股新股，每股發(fā)行價(jià)格4.57元，預(yù)計(jì)融資不超過215億元。而一年前民生銀行啟動(dòng)H股IPO程序時(shí)，其高層還多次公開表示不會(huì)進(jìn)行再融資，民生銀行董事長董文標(biāo)甚至稱“再融資的事現(xiàn)在想都不要想”。

可是新年伊始，“近期不會(huì)再融資的承諾”還言猶在耳際，民生銀行的再融資方案就出爐了，一時(shí)間市場(chǎng)喧囂紛紜。對(duì)此，董文標(biāo)也很無奈，在民生銀行成立15周年新聞發(fā)布會(huì)后回應(yīng)媒體質(zhì)疑稱，“監(jiān)管部門已將資本充足率的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原來8%提到10.2%。如果不融資明年銀行就開不了門了”。因?yàn)轭愃频慕杩冢饲暗?月6日，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)宣布擬發(fā)行不超過500億元次級(jí)債券用于充實(shí)附屬資本，提高資本充足率。1月7日，興業(yè)銀行(601166.SH)宣布，擬向銀行間市場(chǎng)發(fā)行不超過150億元次級(jí)債以補(bǔ)充附屬資本。至此，三家銀行融資總額已達(dá)到了865億元。誰將是下個(gè)再融資者？銀行再融資何時(shí)是個(gè)盡頭？

迫不得已

對(duì)于此次再融資，民生銀行在新聞稿里解釋，2009年民生銀行H股上市，募集資本金267.75億元，核心資本充足率提高到8.92%。半年多后，監(jiān)管部門出于審慎監(jiān)管和與國際銀行業(yè)監(jiān)管最新規(guī)定《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》接軌考慮，對(duì)國內(nèi)銀行資本充足率水平提出更高要求，使得原認(rèn)為已滿足監(jiān)管要求的民生銀行面臨再融資壓力。

數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日，民生銀行資本充足率為10.77%，核心資本充足率為8.32%，已接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足率要求的臨界點(diǎn)?！霸偃谫Y是迫不得已”。1月18日，民生銀行第二次舉行券商分析師交流會(huì)，再度向外界傳遞選擇年初啟動(dòng)再融資的迫切性。慶幸的是，不同于此前市場(chǎng)預(yù)期的“A+H”配股方式，此次民生銀行再融資采取了定向增發(fā)的方式。民生銀行發(fā)給時(shí)代周報(bào)的新聞稿里稱，7家參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)中，除熔盛投資與華泰汽車外，其余5家機(jī)構(gòu)均為民生銀行老股東。認(rèn)購比例最大為上海健特和泛?？毓?，分別為14.24億股和11.9億股。董文標(biāo)也在民生銀行的15周年發(fā)布會(huì)上表示，“此次定向增發(fā)是發(fā)給大股東的。這些大股東買這些股票鎖定期都很長。他們的參與本身說明了對(duì)民生銀行的發(fā)展很有信心?！?/p>

在董文標(biāo)看來，國內(nèi)商行的成長模式很難避免資金欠缺的困境，未來利率市場(chǎng)化更是將敦促國內(nèi)金融軌制發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。假如信貸資產(chǎn)承諾證券化，民生銀行就不需要增資。推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，商行才可能走出“壘貸款、壘存款、壘資金”的困境。

國金證券銀行分析師張英和陳建剛認(rèn)為，采用定向增發(fā)目的在于減輕對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，雖然增發(fā)價(jià)格較低對(duì)老股東可能略失公平，但也因監(jiān)管變動(dòng)而情有可原。中金銀行業(yè)資深分析師毛軍華和羅景也認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)民生銀行的融資需求早有預(yù)期，此次快速推出定向增發(fā)方案有助于消除業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性。

再融資潮

民生銀行再融資只是此輪銀行天量再融資的一個(gè)縮影。此前，農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行也早已迫不及待拋出天量融資方案。去年僅僅是中行、建行在內(nèi)11家上市銀行再融資額超過4000億元，“銀行抽血的毫不含糊”已讓市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。此次的再融資勢(shì)頭，讓市場(chǎng)懷疑新一輪再融資的開始。

據(jù)民生銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“巴塞爾協(xié)議Ⅲ框架下，銀監(jiān)會(huì)對(duì)一級(jí)資本充足率的要求，系統(tǒng)重要性銀行為12%，非系統(tǒng)重要性銀行8.5%；而總的資本充足率方面，系統(tǒng)重要性銀行為14%，非系統(tǒng)重要性銀行是10.5%。目前銀監(jiān)會(huì)尚未下發(fā)正式文件。不過系統(tǒng)重要性銀行高達(dá)14%的資本要求，已足夠在市場(chǎng)掀起又一輪銀行業(yè)再融資恐慌?！?/p>

銀行再融資的風(fēng)潮不斷，分析人士認(rèn)為，除了監(jiān)管層提高對(duì)資本充足率的要求，另一個(gè)重要的原因就是信貸規(guī)模的高速擴(kuò)張導(dǎo)致銀行資本金快速被消耗。背后的根源則是銀行業(yè)自身粗放式的經(jīng)營和過度單一的利潤結(jié)構(gòu)。如果根源不解決，很難走出“信貸擴(kuò)張—資本消耗—上市圈錢”的怪圈。

值得注意的是，在市場(chǎng)的質(zhì)疑和憤怒下，工行、招行近日否定了再融資的傳言。工行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)三年內(nèi)不向資本市場(chǎng)融資，招行也稱目前暫無再融資計(jì)劃。但據(jù)悉，深發(fā)展已于近日表示，將重啟65億混合債融資計(jì)劃。

國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，大型銀行經(jīng)過去年融資后，已達(dá)到監(jiān)管層的要求，再融資的可能性不大。對(duì)浦發(fā)銀行、深發(fā)展這類需要補(bǔ)充資本金的中型商業(yè)銀行來說，在目前資本面偏緊的情況下，對(duì)融資時(shí)機(jī)和方式也會(huì)慎重選擇。

而問題是，“缺錢的時(shí)候大家都缺錢，要融資的時(shí)候大家都融資”，這不但給市場(chǎng)帶來了壓力，據(jù)悉也讓監(jiān)管層頗為“頭疼”。 而且，最可怕的是再融資就像韭菜一樣割掉一茬又來一茬，沒個(gè)盡頭。這也讓估值平均市盈率不足9倍的銀行股一直無法翻身。

關(guān)注轉(zhuǎn)型

毛軍華和羅景指出，預(yù)計(jì)民生銀行2011年末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)達(dá)到約1.5萬億，融資215億。假設(shè)按風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)年增長率為25%，平均資產(chǎn)回報(bào)率1.1%，派息率15%測(cè)算，此次定向增發(fā)可以支持民生銀行未來三年業(yè)務(wù)發(fā)展需要。若民生銀行不融資，除了監(jiān)管不達(dá)標(biāo)“不守紀(jì)律”外，還將被監(jiān)管層將停止該銀行新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入審批，分支機(jī)構(gòu)的建立、網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張都將受到限制。

“總體來看，民生銀行還是不錯(cuò)的。過去幾年改革力度也很大。再融資后，資本金得到補(bǔ)充后的民生銀行將有更強(qiáng)大的動(dòng)力擴(kuò)展業(yè)務(wù)?！睎|方證券銀行業(yè)分析師金麟告訴時(shí)代周報(bào)記者，比如，商貸通業(yè)務(wù)的發(fā)展動(dòng)力將更加強(qiáng)勁。民生銀行計(jì)劃商貸通業(yè)務(wù)未來3年內(nèi)增長200%以上，商貸通貸款收益率在去年10%的水平上繼續(xù)提升，進(jìn)一步提高綜合收益。

從2005年開始尋求增長方式轉(zhuǎn)變的民生銀行，近年來在低資本消耗盈利模式上不斷探索。民生銀行在傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，大力發(fā)展新型的投資銀行業(yè)務(wù)，民營企業(yè)、小微企業(yè)和零售高端客戶正在逐漸成為民生銀行的主要客戶群體。此次再融資之后，民生銀行“二次騰飛”將具備更加堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)。董文標(biāo)在民生銀行15周年發(fā)布會(huì)上表示，“不再主要靠利差過日子。這是民生銀行未來三到五年事業(yè)部發(fā)展的目標(biāo)?！?/p>

中央財(cái)經(jīng)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，銀行應(yīng)加快業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)。換而言之，就是應(yīng)當(dāng)加大中間業(yè)務(wù)以及資本占用少的業(yè)務(wù)和項(xiàng)目，轉(zhuǎn)變盈利增長方式，通過集約化經(jīng)營提高資本運(yùn)用效率和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。