2011年02月10日 06:17
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銀之杰：國(guó)內(nèi)銀行影像應(yīng)用軟件市場(chǎng)潛力廣闊

公司所處行業(yè)和市場(chǎng)地位的優(yōu)勢(shì)明顯,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí).

公司所處子行業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下市場(chǎng)前景廣闊,但考慮到下游銀行業(yè)在自主推動(dòng)大規(guī)模業(yè)務(wù)流程再造、系統(tǒng)升級(jí)時(shí)可能較為謹(jǐn)慎的特點(diǎn),我們預(yù)計(jì)公司2010/2011/2012EPS可達(dá)到0.62/0.90元/1.26元,對(duì)應(yīng)2010/2011/2012年市盈率為48倍/33倍/24倍?？紤]到公司所出行業(yè)和市場(chǎng)地位的優(yōu)勢(shì),給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示.

下游銀行影像應(yīng)用軟件領(lǐng)域投入延緩風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)份額及利潤(rùn)率下滑的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)信證券)

海隆軟件：外包穩(wěn)健成長(zhǎng),轉(zhuǎn)型移動(dòng)互聯(lián)

外包業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),前景廣闊

公司主營(yíng)軟件外包,主要客戶為日本大型機(jī)構(gòu),金融危機(jī)后隨著日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,預(yù)計(jì)2010年公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)約40%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約75%。行業(yè)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁,未來(lái)3年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約22%,其中歐美客戶的拉動(dòng)作用加強(qiáng)。

公司內(nèi)生能力不斷加強(qiáng)

公司成功開(kāi)拓了歐美和國(guó)內(nèi)市場(chǎng),收入地區(qū)、行業(yè)結(jié)構(gòu)多元化降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);外延收購(gòu)后目前員工人數(shù)增長(zhǎng)60%約1200人,人員利用率逐漸提高;公司定位服務(wù)高端,通過(guò)CMMI4認(rèn)證,并改善了組織和人員的管理。

業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型,布局移動(dòng)互聯(lián)

公司與日本MTI株式會(huì)社成立合資公司,專注移動(dòng)內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)。MTI是日本上市的移動(dòng)內(nèi)容服務(wù)商,中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已啟動(dòng)并即將引爆,中日合作的技術(shù)積累和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),將幫助公司快速布局移動(dòng)互聯(lián),實(shí)現(xiàn)未來(lái)高增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.48、0.60、0.76元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別45.4、36.1、28.4倍,考慮軟件外包行業(yè)的快速增長(zhǎng)和新業(yè)務(wù)的拓展,給予公司“買入”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為24元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

人民幣對(duì)日元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和新業(yè)務(wù)進(jìn)展可能延遲的風(fēng)險(xiǎn)。(廣發(fā)證券)