洽洽食品一度“過而不發(fā)” 原因猜想

IPO進(jìn)程緣何一拖再拖

市場普遍認(rèn)為，洽洽食品一度“過而不發(fā)”是因補(bǔ)充環(huán)保核查，然而業(yè)內(nèi)人士指出，洽洽食品“過而不發(fā)”的癥結(jié)，顯然最主要的還是為了以更高的估值發(fā)行新股。這意味著發(fā)行人可以融得更多的資金，保薦人可以獲取更多的保薦費(fèi)用。

猜想一：環(huán)保核查不過關(guān)

2011年1月7日，上海環(huán)保局網(wǎng)站公布關(guān)于上海洽洽食品股份有限公司上市環(huán)保核查(補(bǔ)充)的公示。據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，特定行業(yè)擬IPO企業(yè)獲得環(huán)保批文均為其向證監(jiān)會申報IPO的必備材料之一；環(huán)保問題是否過關(guān)亦是監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核過程中的重點(diǎn)關(guān)注。基于此，洽洽食品出現(xiàn)“先過會后補(bǔ)充核查”的情況便頗為罕見。 [詳細(xì)]

猜想二：年報跨年度披露

負(fù)責(zé)此次洽洽食品上市項(xiàng)目的國元證券保薦人王鋼表示，此次過而未發(fā)是因?yàn)槟陥罂缒甓扰兜脑?，洽洽食品股東希望2010年全年的業(yè)績出來并報給證監(jiān)會，發(fā)行時公司估值會更高些。而查詢洽洽食品招股書會發(fā)現(xiàn)，2010年11月19日通過證監(jiān)會發(fā)審委審核的洽洽食品招股書僅披露了2010年上半年的業(yè)績情況。[詳細(xì)]

猜想三：股東期望提高估值

對于成長性受到限制的洽洽食品來說，等到行情走好，爭取以更高的價格發(fā)行新股，對發(fā)行人來說不失為一種“明智”的選擇。不過，在本質(zhì)上，這是一種變相的“三高”發(fā)行。其隱蔽性強(qiáng)，不易被察覺，卻能為發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)帶來實(shí)實(shí)在在的利益，因而更應(yīng)引起市場的警惕。[詳細(xì)]

洽洽食品主要財務(wù)數(shù)據(jù)

財務(wù)指標(biāo)/時間	2009年	2008年	2007年
總資產(chǎn)（億元）	9.6238	11.3506	12.0698
凈資產(chǎn)（億元）	4.1361	3.5905	3.7069
少數(shù)股東權(quán)益（萬元）	3928.39	4771.31	5923.56
凈利潤（億元）	1.07	1.14	1.05
資本公積（萬元）	5676.26	5676.26	2599.16
未分配利潤（億元）	1.52	0.99	1.83
基本每股收益（元）	0.68	0.69	0.64
稀釋每股收益（元）	0.68	0.69	0.64
每股現(xiàn)金流（元）	1.91	1.01	0.44
凈資產(chǎn)收益率（%）	24.5	28.99	25.89
資產(chǎn)總計（億元）	9.62	11.35	12.07
負(fù)債合計（億元）	5.49	7.76	8.36

主要股東

序號	股東名稱	持股數(shù)量	占總股本比例
1	合肥華泰集團(tuán)股份有限公司	97,500,000	65.00
2	亞洲華海貿(mào)易有限公司	37,500,000	25.00
3	合肥華元投資管理有限公司	15,000,000	10.00

洽洽食品IPO暴露三大問題

問題一：依賴單一主力產(chǎn)品、增長緩慢，產(chǎn)品鏈向外延伸困難重重

瓜子是公司收入和盈利的近乎全部來源。而該行業(yè)增速緩慢，預(yù)計未來平均年增速僅10%。公司雖然在行業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先，但該行業(yè)自身的一些特點(diǎn)，包括進(jìn)入門檻低、產(chǎn)品差異度小、消費(fèi)者對口感的認(rèn)同度更高于品牌等因素，決定了分散競爭的結(jié)構(gòu)將長期存在，優(yōu)勢廠商要迅速擴(kuò)大市場份額難度不小。[詳細(xì)]

問題二：財務(wù)政策冒進(jìn)，上市前突擊粉飾報表

07-10年1H，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為69%、68%、57%和38%。表面上看公司的負(fù)債率迅速下降，財務(wù)穩(wěn)健性不斷提升。但仔細(xì)探究方能揭示出公司財務(wù)狀況的真實(shí)面目。公司存在在臨近上市時有意控制開工率，以消化歷史庫存、降低高企的負(fù)債率，以達(dá)到讓財務(wù)報表看起來更健康的目的。 [詳細(xì)]

問題三：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)留待閨中，隱身上游圖謀未來資本運(yùn)作

對于食品加工行業(yè)來說，控制上游意味著控制了資源。實(shí)際上，控股股東旗下除將上市的恰恰食品外，最主要的一塊盈利資產(chǎn)就是華夏農(nóng)業(yè)，所控制的其他礦產(chǎn)、物流等子公司都還在虧損狀態(tài)。洽洽食品將這一塊資產(chǎn)剔除出來，動機(jī)并不單純。 [詳細(xì)]

洽洽瓜子曾“劣跡斑斑”

惹上“老鼠門”

2010年3月，洽洽瓜子在青島被消費(fèi)者投訴，稱產(chǎn)品包裝內(nèi)出現(xiàn)了“風(fēng)干老鼠”。[詳細(xì)]

被曝過氧化值超標(biāo) 長期可致病

2009年6月，洽洽食品股份有限公司生產(chǎn)的一批次的洽洽香瓜子被檢出過氧化值超標(biāo)。[詳細(xì)]

被消費(fèi)者起訴食品里加中藥

2007年洽洽瓜子被鄭州市蘭先生告上法庭，稱“洽洽涼茶瓜子”，分別擅自加入藥物成分。[詳細(xì)]

還有哪些公司過而不發(fā)

上海徐家匯：侵吞國資之嫌

一篇名為“徐家匯商城的蛀蟲們是怎么空麻袋背米的”的帖子在多家網(wǎng)站轉(zhuǎn)載，內(nèi)容直指徐家匯眾多股東以低價購入公司股份，侵吞國有資產(chǎn)，并稱余秋雨未在徐家匯工作，卻空手套來億萬身家。[詳細(xì)]

文峰大世界：處置資產(chǎn)不明

南通在部署文峰集團(tuán)國企改革方案時，采取將國有產(chǎn)權(quán)評估定價后向經(jīng)營層轉(zhuǎn)讓的做法，采取MBO。文峰集團(tuán)凈資產(chǎn)評估值為56791.42萬，核定實(shí)際轉(zhuǎn)讓凈資產(chǎn)為20551.44萬。但招股說明書卻一筆帶過。[詳細(xì)]

洛陽北玻：官司未了

洛陽北玻4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，仍有160名自然人股東持股，業(yè)內(nèi)人士表示，在股權(quán)分散的情況下，相對控股股東很容易利用不平等的關(guān)聯(lián)交易，將上市公司的優(yōu)質(zhì)資源轉(zhuǎn)移到自己手里，使中小股東蒙受損失。[詳細(xì)]

花園生物：工會持股未理清

2006年10月，花園集團(tuán)將其持有的花園高科59.24%股權(quán)，共計3103.59萬股轉(zhuǎn)讓給祥云科技。一年內(nèi)祥云科技持股從2740.31萬股到3438.54萬股，招股說明書僅用僅用增資、受讓以及轉(zhuǎn)讓來解釋。[詳細(xì)]

步森服飾：詭異股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2008年5月15日，榕桂投資將其持有的浙江步森3%的股份以348.6萬元的價格轉(zhuǎn)讓給自然人沈馮青，轉(zhuǎn)讓價格按每股凈資產(chǎn)1.66元定價。有業(yè)內(nèi)人士分析此舉很詭異，不排除有刻意抹煞某種痕跡的可能。[詳細(xì)]

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