2010年08月06日 11:07鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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4.4. 漁業(yè)分析

4.4.1. 行業(yè)特征與發(fā)展現(xiàn)狀

(1) 漁業(yè)在農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值中比重較小

漁業(yè)是指捕撈、養(yǎng)殖和加工水域生物資源的產(chǎn)業(yè),它包括從事水產(chǎn)品的培育、繁殖、捕撈和生產(chǎn)等的各種事業(yè)。1978年我國(guó)漁業(yè)產(chǎn)值在農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值僅占2%，但到2008年漁業(yè)產(chǎn)值比重提高至9%。我國(guó)漁業(yè)在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了大幅增長(zhǎng)后，發(fā)展速度逐年回落，自從進(jìn)入新世紀(jì)后漁業(yè)產(chǎn)值增速每年在5%左右水平。

(2) 水產(chǎn)品生產(chǎn)周期性

水產(chǎn)品屬于自然資源產(chǎn)品類(lèi)，水產(chǎn)品生產(chǎn)有很強(qiáng)的季節(jié)性特征。一般都是在春夏季節(jié)繁殖，秋冬季節(jié)捕撈。因此，國(guó)家規(guī)定每年有一段很長(zhǎng)時(shí)間的休漁期。在休漁期間，禁止捕撈天然水產(chǎn)品，以保障漁業(yè)資源可持續(xù)發(fā)展。

(3) 漁業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況

近十幾年來(lái),我國(guó)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,產(chǎn)量大幅度提高,產(chǎn)品鮮度和質(zhì)量也有了明顯的改善。2008年我國(guó)水產(chǎn)品產(chǎn)量已達(dá)4895萬(wàn)噸，為改革開(kāi)放初期的10倍左右。水產(chǎn)品人均占有量由1978年的4.9公斤/人增長(zhǎng)到39公斤/人。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民生活水平的提高，對(duì)水產(chǎn)品的消費(fèi)需求也越來(lái)越大，增長(zhǎng)緩慢的天然生產(chǎn)量已難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。20世紀(jì)80年代以來(lái)我國(guó)人工養(yǎng)殖量逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，2008年人工養(yǎng)殖量為3412萬(wàn)噸，占水產(chǎn)品總量的70%，而1978年人工養(yǎng)殖僅占26%。從品種結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)水產(chǎn)品主要以魚(yú)類(lèi)為主，比重為58%；其次是貝類(lèi)，占比為23%；蝦蟹類(lèi)占比相對(duì)較小，占比為10%。

(4) 漁業(yè)產(chǎn)值增速放緩

我國(guó)漁業(yè)在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了大幅增長(zhǎng)后，發(fā)展速度逐年回落，自從進(jìn)入新世紀(jì)后漁業(yè)產(chǎn)值增速每年在5%左右，與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值增速保持在同一水平上。

4.4.2. 漁業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

隨著國(guó)際社會(huì)通過(guò)國(guó)際間的合作進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)環(huán)境和漁業(yè)資源，尤其是對(duì)公海漁業(yè)資源的保護(hù)，海洋捕撈產(chǎn)量增長(zhǎng)受限，據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織報(bào)告稱(chēng)，目前海洋主要魚(yú)類(lèi)已充分捕撈，未來(lái)水產(chǎn)品數(shù)量的增長(zhǎng)主要靠人工養(yǎng)殖為主。為此國(guó)家確定海洋漁業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)為海水養(yǎng)殖和水產(chǎn)品精深加工，制訂了"壓縮近海捕撈，大力發(fā)展養(yǎng)殖，拓展水產(chǎn)加工"的漁業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整思路?！度珖?guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃綱要》確立的海洋漁業(yè)發(fā)展方向?yàn)椋悍e極推進(jìn)漁業(yè)和漁區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，推動(dòng)傳統(tǒng)漁業(yè)向現(xiàn)代漁業(yè)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)數(shù)量型漁業(yè)向質(zhì)量型漁業(yè)轉(zhuǎn)變。

4.4.3. 產(chǎn)品分析

(1) 產(chǎn)量情況

近十幾年來(lái),我國(guó)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,產(chǎn)量大幅度提高,產(chǎn)品鮮度和質(zhì)量也有了明顯的改善。2008年我國(guó)水產(chǎn)品產(chǎn)量已達(dá)4895萬(wàn)噸，為改革開(kāi)放初期的10倍左右。水產(chǎn)品人均占有量由1978年的4.9公斤/人增長(zhǎng)到39公斤/人。近年來(lái)過(guò)度捕撈導(dǎo)致天然生產(chǎn)量趨于飽和，水產(chǎn)品增量主要來(lái)自人工養(yǎng)殖。從品種結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)水產(chǎn)品主要以魚(yú)類(lèi)為主，比重為58%；其次是貝類(lèi)，占比為23%；蝦蟹類(lèi)占比相對(duì)較小，占比為10%。

(2) 需求情況

水產(chǎn)品作為人類(lèi)食物的重要構(gòu)成部分，越來(lái)越受到普遍的關(guān)注和重視，聯(lián)合國(guó)營(yíng)養(yǎng)組織在2001年初將魚(yú)肉確定為人類(lèi)21世紀(jì)最佳動(dòng)物蛋白質(zhì)來(lái)源。全世界有10多億人將魚(yú)類(lèi)作為主要?jiǎng)游锏鞍踪|(zhì)來(lái)源，F(xiàn)AO稱(chēng)世界56%的人口攝入動(dòng)物蛋白質(zhì)中至少有20%取自魚(yú)類(lèi)，預(yù)測(cè)未來(lái)全球魚(yú)類(lèi)消費(fèi)量仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

我國(guó)自2000 年以來(lái)，水產(chǎn)品人均消費(fèi)量增速不斷加快，2001 年～2006 年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.6%，而同期水產(chǎn)品的人均占有量增速為2.2%，人均消費(fèi)量增速超過(guò)人均占有量增速5.4 個(gè)百分點(diǎn)。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，城鎮(zhèn)居民是水產(chǎn)品消費(fèi)的主力軍，2008年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均水產(chǎn)品消費(fèi)量為13.9公斤/人，而農(nóng)村居民人均水產(chǎn)品消費(fèi)量為5.25公斤/人，相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民消費(fèi)量的38%。出口方面，中國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖量占世界市場(chǎng) 70%以上，中國(guó)水產(chǎn)加工量占全球貿(mào)易出口量的 10%以上，已連續(xù)多年居全球第一，已具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。上世紀(jì)90年代以來(lái)我國(guó)水產(chǎn)品出口量一直穩(wěn)定增加，但于2005年見(jiàn)頂后逐年下降趨勢(shì)。

(3) 價(jià)格情況

在上個(gè)世紀(jì)90年代，我國(guó)水產(chǎn)品價(jià)格漲幅一直長(zhǎng)期低于CPI漲幅，自2003年以來(lái)，水產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)一直高于CPI增速，主要原因是隨著海洋捕撈量近乎飽和，供給量停滯不前，而需求一直穩(wěn)步增加，供求趨緊支撐水產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大。在品種上，由于海產(chǎn)品生長(zhǎng)周期長(zhǎng)、營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高、物種稀缺性等特點(diǎn)，價(jià)格一直大幅高于淡水產(chǎn)品價(jià)格，我國(guó)國(guó)內(nèi)漁業(yè)行業(yè)內(nèi)大多數(shù)上市公司主營(yíng)品種便是海產(chǎn)品養(yǎng)殖及加工。

4.4.4. 成本收益分析

漁業(yè)行業(yè)主要分三個(gè)子行業(yè)，即淡水養(yǎng)殖、海水養(yǎng)殖、海洋捕撈。其中近3 年淡水養(yǎng)殖成本利潤(rùn)率在20%-30%之間徘徊，物質(zhì)與服務(wù)費(fèi)占比80%左右，主要是、種苗、飼料投入，人力成本雖逐年增長(zhǎng)，但占比較小，故對(duì)利潤(rùn)影響不大。據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為海水養(yǎng)殖的上市公司2009 年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海洋養(yǎng)殖毛利率在50%-60%，在漁業(yè)中毛利率最高，其養(yǎng)殖成本要素主要包括種苗、飼料、人工、水資源租賃費(fèi)等。其中，飼料成本是主要成本因素。據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為海洋捕撈業(yè)務(wù)的上市公司中水漁業(yè)、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際2009 年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海洋捕撈業(yè)毛利率在30%-40%之間，主要成本是遠(yuǎn)洋捕撈船的折舊、航運(yùn)燃油成本，船員人力成本占比較小。

4.4.5. 行業(yè)內(nèi)上市公司分析

(1) 行業(yè)內(nèi)上市公司比較分析

根據(jù)申萬(wàn)研究行業(yè)分類(lèi)，漁業(yè)行業(yè)主要包括10家上市公司，ST華龍、ST昌魚(yú)兩家將進(jìn)入資產(chǎn)重組，故將其剔除。剩余8家中，其中開(kāi)創(chuàng)國(guó)際、中水漁業(yè)主要從事海洋捕撈業(yè)務(wù)；好當(dāng)家、東方海洋、獐子島主要從事海產(chǎn)品養(yǎng)殖及加工業(yè)務(wù)；大湖股份主要從事淡水產(chǎn)品養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，2010年新上市的壹橋苗業(yè)、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)主要從事水產(chǎn)品種苗業(yè)務(wù)。

從股本規(guī)模來(lái)看，漁業(yè)類(lèi)上市公司股本平均值為3.3億，好當(dāng)家、獐子島股本規(guī)模較大，壹橋苗業(yè)股本最小。從償債能力來(lái)看，行業(yè)內(nèi)普遍償債能力較好，產(chǎn)權(quán)比率較低顯示長(zhǎng)期債務(wù)壓力較小，中水漁業(yè)的償債能力業(yè)內(nèi)最強(qiáng)，大湖股份較差。從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，行業(yè)內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率較低，這與水產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)有關(guān)，壹橋苗業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況相對(duì)較好；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況好于其他農(nóng)業(yè)類(lèi)子行業(yè)反映水產(chǎn)品銷(xiāo)售比較流暢，開(kāi)創(chuàng)國(guó)際應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)業(yè)內(nèi)最好，這主要與捕撈海產(chǎn)品銷(xiāo)售緊俏有關(guān)。

從盈利能力來(lái)看，壹橋苗業(yè)從事水產(chǎn)品種苗業(yè)務(wù)，技術(shù)含量好，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)占有率高，盈利能力較強(qiáng)；近幾年海產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長(zhǎng)且價(jià)格漲幅較大令開(kāi)創(chuàng)國(guó)際盈利能力增強(qiáng)。從市盈率來(lái)看，行業(yè)平均市盈率為64倍，低于整個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司平均市盈率105倍，但高于同期大盤(pán)整體估值水平，大湖股份、好當(dāng)家市盈率業(yè)內(nèi)較高。

(2) 重點(diǎn)上市公司分析

獐子島(002069) 大連獐子島漁業(yè)集團(tuán)股份有限公司主要從事蝦夷扇貝、海參、鮑魚(yú)等海珍品育苗、養(yǎng)殖、加工、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。目前公司主要產(chǎn)品的品種包括蝦夷扇貝、刺參、皺紋盤(pán)鮑和海膽等。主導(dǎo)產(chǎn)品目前已取得了'無(wú)公害食品'、'AA 級(jí)綠色食品'等國(guó)內(nèi)食品安全方面的三大主要認(rèn)證，獐子島商標(biāo)在國(guó)內(nèi)水產(chǎn)品中率先成為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。 2009年公司主產(chǎn)業(yè)海珍品養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能迅猛增長(zhǎng)，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，海參、鮑魚(yú)等產(chǎn)品價(jià)格前低后高，養(yǎng)殖業(yè)總體毛利率水平同比、環(huán)比均顯著改善。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.13 億元，較上年同期增長(zhǎng)50.2%，其中水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和加工業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為6.24億元和5.97億元，同比分別增長(zhǎng)21.3%和45.59%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.07 億元，較上年同期增長(zhǎng)64.98%。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：海域資源方面，公司堅(jiān)定推行海域資源擴(kuò)張戰(zhàn)略，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)海哉資源的控制，目前公司生態(tài)海洋牧場(chǎng)突破1,000 平方公里，海水養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)發(fā)展的資源優(yōu)勢(shì)非常明顯；銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司構(gòu)筑”國(guó)際、活品、凍品、海珍品和即食品”五張銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，公司活品已進(jìn)入全國(guó)近30 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，60 余個(gè)重點(diǎn)城市，加工品品進(jìn)入沃爾瑪、家樂(lè)福、麥德隆、易初蓮花、歐尚等160 多個(gè)銷(xiāo)售終端網(wǎng)點(diǎn)；海珍與即食品已經(jīng)覆蓋全國(guó)70 多個(gè)城市，開(kāi)設(shè)了400 多家優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)。品牌建設(shè)方面公司大力推行”珍貴、稀缺、生態(tài)”和”圈層論”理念，牢固樹(shù)立公司國(guó)內(nèi)海珍產(chǎn)品最有價(jià)值、最高端的品牌地位。

 好當(dāng)家(600467)

山東好當(dāng)家海洋發(fā)展股份有限公司為全國(guó)最大海珍品養(yǎng)殖基地，主營(yíng)中高檔海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工與銷(xiāo)售。主導(dǎo)產(chǎn)品有鮑魚(yú)、海參、牙鲆魚(yú)等。好當(dāng)家品牌榮獲了“中國(guó)馳名商標(biāo)”的美譽(yù)。 報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.28億元，同比增長(zhǎng)11.23%；其中海水養(yǎng)殖業(yè)務(wù)2.20億元，同比下降11%；冷凍食品加工業(yè)務(wù)2.07億元，同比增加33%；捕撈業(yè)務(wù)9417萬(wàn)元，同比下降11%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7290萬(wàn)元，同比下降39.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)7528萬(wàn)元,同比下降39.51%。凈利潤(rùn)下降主要原因是養(yǎng)殖產(chǎn)量及捕撈產(chǎn)量均出現(xiàn)同比下降，且銷(xiāo)售價(jià)格也低于同年水平。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：海域資源方面，公司附近擁有中國(guó)北方最大的漁港石島港，擁有7.6萬(wàn)平方米的工廠(chǎng)化養(yǎng)殖車(chē)間，3萬(wàn)多畝的淺海灘涂及深水養(yǎng)殖面積。產(chǎn)業(yè)鏈條上，公司已形成了育苗、養(yǎng)成一體化，繁育著鮑魚(yú)、海參、扇貝等苗種，實(shí)現(xiàn)了公司養(yǎng)殖業(yè)苗種的自給自足。地理位臵方面，公司生產(chǎn)基地交通便利，距威海、煙臺(tái)機(jī)場(chǎng)分別僅有30公里和120公里，距威?；疖?chē)站50 公里，周?chē)c青威、煙威高速相連接，同時(shí)公司臨近石島港和龍眼港兩個(gè)國(guó)家級(jí)一類(lèi)開(kāi)放港，利于對(duì)日韓出口。技術(shù)上，公司已形成苗種培育、苗種雜交與改良、底播、立體、混養(yǎng)、不投餌技術(shù)等產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的生態(tài)型養(yǎng)殖模式。

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