2010年01月21日 14:24鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

進入湘財證券機構(gòu)主頁>>

三、投資策略和重點推薦公司

3.1 2010 年投資策略

我們認為2010年農(nóng)林牧漁的投資策略依然為價格上漲和政策扶持兩方面，與此同時，通貨膨脹也會給農(nóng)林牧漁板塊帶來一定的交易機會。我們根據(jù)2010年投資組合尋找出重點推薦的四家上市公司，分別為登海種業(yè)、獐子島、好當家和順鑫農(nóng)業(yè)。

3.2 重點推薦公司

登海種業(yè)(002041)：公司是雜交玉米種子的龍頭企業(yè)，研發(fā)技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。我們2010年看好該公司有以下幾方面理由為：1). 09年旱災(zāi)導(dǎo)致行業(yè)的制種量下降，使得行業(yè)原先較為嚴重的供大于求的情況得到好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計下個銷售年度種子的價格將普遍上漲。2). 登海種業(yè)的兩個主要產(chǎn)品系列值得我們的關(guān)注。登海的“先玉335”是登海種業(yè)與美國先鋒公司的共同研制的產(chǎn)品，也是登海種業(yè)主要利潤的貢獻點。2009年9月登海先鋒四期酒泉工程完工，新增產(chǎn)能約6500噸，是原產(chǎn)能的40%，目前公司現(xiàn)有產(chǎn)能可達到22500噸。

雖然干旱導(dǎo)致了公司的制種量出現(xiàn)約10%的下滑，但是我們預(yù)計銷量仍高于往年20%。3)公司“超試系列”今年8月通過國審，該系列無論從畝產(chǎn)，還是從抗倒伏、抗病性等方面都較好。我們認為“超試系列”綜合性能都優(yōu)于先玉335和鄭單958，所以也將采取高價策略，目前公司先玉335的出廠價在20-25元，從“超市系列”本身性能方面和正處于推廣期兩方面考慮，我們認為“超試系列”的出廠價可能會定于22元左右。我們預(yù)計09年、10年和11年“超試系列”的推廣面積分別為60、550和1000萬畝，對應(yīng)銷售量分別為750、6880和12000噸。4)目前公司存貨已不足八千萬，基本不會出現(xiàn)因大規(guī)模集體而造成業(yè)績吞噬現(xiàn)象。我們預(yù)計公司09、10和11年的EPS分別為0.51、0.91和1.19元，給予“買入”評級。

獐子島(002069)，國內(nèi)海珍品養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，我們2010年看好該公司的主要的原因是：1)公司擁有廣闊的海域資源，公司已確權(quán)110萬畝的清潔海域，今日又與小長山鄉(xiāng)政府達成了深水海域合作協(xié)議，優(yōu)先開發(fā)小長山鄉(xiāng)擁有的60萬畝海域。2)由于主產(chǎn)區(qū)蝦夷扇貝連續(xù)三年大規(guī)模死亡導(dǎo)致供求關(guān)系的改變，我們認為2010年蝦夷扇貝價格將處于高位。公司目前是國內(nèi)最大的海珍品底播養(yǎng)殖企業(yè)，獨立開發(fā)海域養(yǎng)殖面積居全國同行業(yè)之首，其中蝦夷扇貝底播增值面積居全國首位，目前公司底播蝦夷扇貝養(yǎng)殖產(chǎn)能占到全國70%，產(chǎn)量占到全國50%左右，具有絕對的壟斷地位，擁有定價權(quán)。我們認為公司09年捕撈扇貝面積為20萬畝左右，2010年公司捕撈面積為30萬畝左右。2009、10和11年公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中扇貝的營業(yè)收入分別為378.72、475.97和634.22百萬元，增長率分別為26.94%、25.68%和33.25%。

3)公司同時養(yǎng)殖海參和鮑魚等海珍品，2010年海珍品價格的上漲能支撐公司業(yè)績上升。我們預(yù)計公司09年、10年和11年的EPS分別為0.72、0.90和1.15元，，給予“買入”評級。

好當家(600467)，國內(nèi)最大的海參養(yǎng)殖企業(yè)。我們2010年看好該公司的原因為：1)公司擁有3.18萬畝圍堰和蝦池海域進行海參養(yǎng)殖，是目前全國最大的海參養(yǎng)殖企業(yè)。公司在07年和08年新確權(quán)20萬畝外海海域，其中經(jīng)專家評估，有9萬畝海域適于海參養(yǎng)殖。2)海參的銷售均價和產(chǎn)量的變動都會對公司的業(yè)績產(chǎn)生較大的波動，從我們的敏感性分析可得，如果海參均價每上漲10元/公斤，那么對公司的EPS將貢獻0.02元；如果公司海參捕撈量每增加100噸，那么對公司的EPS將貢獻0.04元。公司目前海蜇的養(yǎng)殖面積為1.7萬畝，新增的1.2萬畝海蜇養(yǎng)殖海域預(yù)計2010年圍壩完成，2011年5月開始投苗。預(yù)計2011年，公司海蜇產(chǎn)能將比2008年的4900噸提高70.59%，達到8359噸。我們預(yù)計公司2009年、2010年和2011的EPS分別為0.18元、0.32元和0.41元，給予“買入”評級。

順鑫農(nóng)業(yè)(000860)，北京地區(qū)的龍頭企業(yè)，我們2010年看好該公司的主要原因是：1)豬肉業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，也是公司收入貢獻最大的業(yè)務(wù)。公司不僅擁有一條較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而且地區(qū)優(yōu)勢十分突出。

公司的生豬屠宰能力達450萬頭，其中北京地區(qū)屠宰量為300萬頭，占北京地區(qū)近50%的市場份額，公司擁有年產(chǎn)5萬噸并達到日本農(nóng)林水產(chǎn)省標準的熟食生產(chǎn)線。2008年公司新增熟食產(chǎn)品51種，新增熟食網(wǎng)點133家，09年上半年公司又新增熟食產(chǎn)品25種。

目前公司熟食占北京10%的市場份額，未來隨著公司不斷投入熟食產(chǎn)品研發(fā)力度，增加熟食產(chǎn)品種類，拓展銷售渠道，熟食產(chǎn)量還將存在不斷上漲態(tài)勢。公司的小店畜禽良種場是國家重點種畜禽場，全國同行業(yè)中首家通過HACCP認證，2006年被認定為國家級農(nóng)業(yè)標準化示范基地。

種豬養(yǎng)殖對技術(shù)要求較高，存在一定的進入壁壘。預(yù)計2009年公司種豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的毛利率為40%左右。由于生豬屠宰毛利率相對較低，而種豬養(yǎng)殖和熟食制品毛利率較高，我們預(yù)計未來公司的豬業(yè)務(wù)中將重點發(fā)展種豬養(yǎng)殖和熟食制品。2)公司對牛欄山二鍋頭進行的品牌營銷效果顯著。

2008年公司牛欄山二鍋頭的營業(yè)收入達到10億元，我們認為09年的營業(yè)收入將較08年上漲約30%，達到13億元左右。公司未來會在緊抓低端消費群體的基礎(chǔ)上，逐步提高中高端白酒的占比，提高公司白酒業(yè)務(wù)的綜合毛利率。3)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)近幾年發(fā)展較快，目前公司的高麗營順鑫花語項目已經(jīng)銷售完畢，曲阜商貿(mào)城還有4萬平方米未銷售，我們預(yù)計此部分將在2010年售出。

這兩項目將為公司09年和10年貢獻收入約為4.5億元和4.6億元；而公司的陽鎮(zhèn)三期項目預(yù)計2010年開始銷售，10年和11年為改項目結(jié)算期，公司包頭東河區(qū)項目預(yù)計2011年開始銷售，并進入結(jié)算期。我們預(yù)計這兩項目在10年和11年分別為公司貢獻收入為1.6億元和9.9億元。我們預(yù)計公司09年、10年和11年的EPS分別為0.50元、0.79元和1.04元，給予“買入”評級。

版權(quán)聲明：來源鳳凰網(wǎng)財經(jīng)頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬鳳凰網(wǎng)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時必須注明"稿件來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)"，違者本網(wǎng)將依法追究責任。