2011年04月04日 06:40
來源：理財(cái)周報(bào)

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理財(cái)周報(bào)記者 滑明飛 實(shí)習(xí)記者 樊帆/文

3月份，A股兩次沖擊3000點(diǎn)，但兩次均落荒而逃。拋盤壓力和接盤乏力始終是籠罩于3000點(diǎn)上空的魔咒，而3月28日的上探，高估值的中小板和創(chuàng)業(yè)板在主板上攻無力時(shí)又臨陣倒戈，指數(shù)大幅下挫。同時(shí)，權(quán)重板塊也開始分化，失去后續(xù)力量的銀行和房地產(chǎn)板塊孤軍奮戰(zhàn)，大盤沖擊3000點(diǎn)顯得力不從心。

回顧3月7日和3月28日的兩次3000點(diǎn)觸碰，突發(fā)事件、政策利好、流動(dòng)性緊縮預(yù)期、主力出手、權(quán)重股發(fā)力穿梭其中，那么它們之間是什么關(guān)系？又如何共同作用于A股市場(chǎng)？這些都是3000點(diǎn)背后的秘密。

銀行房地產(chǎn)孤軍奮戰(zhàn)，中小板創(chuàng)業(yè)板臨陣倒戈

3月7日的前一周，銀行板塊已提前發(fā)力，隨后獲得地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等權(quán)重板塊的全力支撐，市場(chǎng)暗流涌動(dòng)。3月7日，國(guó)際油價(jià)暴漲終于為整個(gè)市場(chǎng)提供了發(fā)力點(diǎn)，煤炭石油接棒挑起沖擊3000點(diǎn)大梁，之后在題材和二線藍(lán)籌的后續(xù)支撐下于3月9日站上3000點(diǎn)。

這是藍(lán)籌的一次美妙配合：當(dāng)銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、石油、有色沖鋒時(shí)，水利、機(jī)械、工程建筑等板塊按兵不動(dòng)，持續(xù)休整。而3月7日沖擊3000點(diǎn)后，煤炭、石油、有色、房地產(chǎn)掉頭下挫，水利、機(jī)械在銀行板塊的率領(lǐng)下再接再厲，完美的板塊配合讓大盤4個(gè)月后首次站上3000點(diǎn)。

3月28日的上探同樣由銀行板塊異動(dòng)引發(fā)，但如果說上一次因“外患”日本地震而止步3000點(diǎn)，此次卻更多的由“內(nèi)憂”而導(dǎo)致3000點(diǎn)曇花一現(xiàn)。

從整個(gè)上探過程來看，3月28日的市場(chǎng)雜亂無章，熱點(diǎn)不夠持續(xù)，板塊配合乏力。前一周在銀行年報(bào)密集發(fā)布和保障房概念的推動(dòng)下，銀行房地產(chǎn)板塊已出現(xiàn)異動(dòng)，3月28日正式啟動(dòng)。以銀行、地產(chǎn)板塊為主力，有色、鋼鐵、煤炭為兩翼，加上稀土永磁等概念板塊的推動(dòng)，股指一度沖上3000點(diǎn)。

而這兩次沖擊3000點(diǎn)的過程中，權(quán)重股的表現(xiàn)明顯好于中小板。藍(lán)籌和中小板的蹺蹺板效應(yīng)再次出現(xiàn)。2010年的一般倒行情停止。部分高估值的中小板創(chuàng)業(yè)板個(gè)股開始償債行情。上周五個(gè)交易日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板跌幅近6%，中小板也下跌5%。

成交量萎縮，機(jī)構(gòu)高倉(cāng)位后勁不足

一個(gè)月內(nèi)兩次沖刺未果，從盤面看，3000點(diǎn)上方拋壓依然巨大，而在資金方面，接盤力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。其實(shí)兩次上探3000點(diǎn)并非突然，戲劇的是3月7日的那一波3000點(diǎn)沖刺碰上了全國(guó)“兩會(huì)”，撞到了利比亞動(dòng)蕩，也遇見了日本大地震，隨著美股、港股、日經(jīng)指數(shù)等周邊市場(chǎng)的跳水，A股急速下挫。但將撤下3000點(diǎn)的首要原因歸咎于大地震往往是忽略了另一個(gè)關(guān)鍵因素--與日本地震同日發(fā)布的2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

國(guó)內(nèi)A股不是地震局，無法預(yù)測(cè)地震發(fā)生，但股指仍在3月10日出現(xiàn)大幅下跌，只能說明是市場(chǎng)對(duì)于2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的過度反應(yīng)。一般來講，4.9%的CPI和7.2%的PPI數(shù)據(jù)已屬良好，市場(chǎng)本應(yīng)再接再厲，但突發(fā)事件讓大盤措手不及。

3月28日的上攻3000點(diǎn)，地產(chǎn)打先鋒。兩會(huì)上提出了今年建1000萬套保障房的計(jì)劃，各地方政府也陸續(xù)出臺(tái)保障房規(guī)劃和調(diào)控房?jī)r(jià)政策。因此，之前躁動(dòng)不安的西藏城投、中天城投等地產(chǎn)股紛起上揚(yáng)。同時(shí)隨著銀行年報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，銀行的良好業(yè)績(jī)也讓市場(chǎng)重現(xiàn)審視趴在地板上的銀行股價(jià)，估值修復(fù)再掀"銀行熱"。

但此次沖鋒顯然準(zhǔn)備不足，上證綜指1986億元的成交量低于上次2104億元，量能沒有得到釋放，同時(shí)，沖上3000點(diǎn)的第二天出現(xiàn)放量下跌，流出資金上百億元。

資金的出場(chǎng)只是一個(gè)表象，背后卻是后續(xù)接盤力量的薄弱，據(jù)部分券商的基金倉(cāng)位研究報(bào)告顯示，3月28日之前的10日，64家基金公司有56家加倉(cāng)，其中46家基金公司倉(cāng)位超過70%，甚至一些偏股型基金倉(cāng)位達(dá)到88%的高水平。這既是為此次沖擊3000點(diǎn)做的準(zhǔn)備，同時(shí)也為后續(xù)接盤不力埋下伏筆。并且據(jù)券商在3月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，近期募集中的基金也出現(xiàn)回落。

流動(dòng)性緊縮預(yù)期仍在，4月迎來年內(nèi)最大解禁潮

高通脹下的流動(dòng)性緊縮強(qiáng)烈預(yù)期一直是市場(chǎng)畏懼不前的原因之一，而國(guó)家今年將調(diào)節(jié)流動(dòng)性的三大法寶利率、準(zhǔn)備金率和央票盡數(shù)用上。

一月份，盡管央行通過公開市場(chǎng)操作和提高準(zhǔn)備金率吸收流動(dòng)性，但貨幣凈投放量仍有增無減，近4600億元。二月份，迎來新年的第一次加息，并配合提高準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)貨幣的投放量回落。進(jìn)入三月份，央行不僅第三次提高準(zhǔn)備金率，同時(shí)貨幣投放量首次出現(xiàn)負(fù)值，通脹暫時(shí)得到緩解。但如果不考慮如日本地震、利比亞動(dòng)蕩等突發(fā)因素，"兩會(huì)"后的1-2個(gè)月內(nèi)，流動(dòng)性緊縮依然是主流。正如一位私募在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)所說，"中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市都要看本國(guó)國(guó)情。"因此，今年"兩會(huì)"對(duì)于治理通脹的表態(tài)傳導(dǎo)至執(zhí)行層面，短期內(nèi)只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)減弱。

同時(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月-5月份將有1.5萬億規(guī)模的央票到期，再加上潛在的輸入性通脹，如日本地震災(zāi)后重建和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都將帶動(dòng)國(guó)際石油價(jià)格的上漲，從而傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。因此近期市場(chǎng)對(duì)央行在清明節(jié)假期的加息推測(cè)并非無理取鬧。

而對(duì)于市場(chǎng)，4月份也將迎來年內(nèi)單月最大規(guī)模限售股解禁潮，股改限售股加上首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等部分的解禁市值將達(dá)到3011億元，環(huán)比增30%。因此，如果沒有增量資金支援，股指沖刺3000點(diǎn)將阻力重重。