港股ETF方案采用現(xiàn)行QDII框架 無(wú)法實(shí)時(shí)交易

2011年09月08日 08:47
來(lái)源：南都網(wǎng) 作者：張曉華

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有消息稱，目前港股ETF(交易所交易基金)的具體方案已報(bào)證監(jiān)會(huì)，該方案在具體設(shè)計(jì)上，與國(guó)際通行的跨境ETF產(chǎn)品基本一致，目前的方案基本上采用Q DII框架，發(fā)行Q DII募集資金并在海外市場(chǎng)進(jìn)行與ETF相應(yīng)的股票買(mǎi)賣(mài)。

由于交易時(shí)間上的差異，跨境ETF不能進(jìn)行實(shí)時(shí)的股票、基金互換，申購(gòu)、贖回在場(chǎng)外進(jìn)行，也不能通過(guò)實(shí)時(shí)申購(gòu)、贖回進(jìn)行機(jī)械套利，但通過(guò)配套制度的安排，比如融券做空制度，提供對(duì)沖工具，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)沖套利。

在內(nèi)地推出港股組合ETF政策由國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)上月訪港時(shí)宣布，這是最高決策層首次就推出跨境ETF明確表態(tài)。

對(duì)此，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局長(zhǎng)陳家強(qiáng)認(rèn)為，此舉將令香港成為更大的人民幣市場(chǎng)。其表示，最快在今年年底推出港股ETF，預(yù)計(jì)有關(guān)產(chǎn)品于深圳及上海交易所均可掛牌。

采用現(xiàn)行QDII框架

據(jù)前述交易所人士透露，港股ETF的具體方案眼下已報(bào)證監(jiān)會(huì)，一旦批準(zhǔn)即可實(shí)施。該方案在具體設(shè)計(jì)上，與國(guó)際通行的跨境ETF產(chǎn)品基本一致，為未來(lái)進(jìn)一步推出針對(duì)歐美等國(guó)際市場(chǎng)的跨境ETF產(chǎn)品打下基礎(chǔ)。

據(jù)透露，港股ET F目前的方案基本上采用QDII框架，發(fā)行QDII募集資金并在海外市場(chǎng)進(jìn)行與ET F相應(yīng)的股票買(mǎi)賣(mài)。交易所不承擔(dān)前端控制的責(zé)任。由于交易時(shí)間上的差異，跨境E T F不能進(jìn)行實(shí)時(shí)的股票、基金互換，申購(gòu)、贖回在場(chǎng)外進(jìn)行，同時(shí)也不能通過(guò)實(shí)時(shí)申購(gòu)、贖回進(jìn)行機(jī)械套利，但通過(guò)配套制度的安排，比如融券做空制度，提供對(duì)沖工具，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)沖套利。

據(jù)悉，此前有關(guān)方面曾設(shè)想借用滬深交易所目前已采用的單一市場(chǎng)E T F的做法和經(jīng)驗(yàn)，但與內(nèi)地交易所的整體制度架構(gòu)、技術(shù)系統(tǒng)存在沖突。比如內(nèi)地交易所實(shí)行前端控制，針對(duì)客戶的交易指令，交易所技術(shù)系統(tǒng)會(huì)檢查客戶賬戶上是否擁有相應(yīng)的股票或資金，否則無(wú)法成交。這在滬深交易所目前上市的單一市場(chǎng)ETF產(chǎn)品上是可行的，因?yàn)楣善薄TF以及投資者都在同一個(gè)市場(chǎng)。

同樣的道理，在單一市場(chǎng)ETF產(chǎn)品上，申購(gòu)、贖回可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的股票與E T F份額的互換，不會(huì)存在清算交割的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于跨境ETF來(lái)說(shuō)，股票現(xiàn)貨在境外市場(chǎng)，內(nèi)地交易所并不能實(shí)時(shí)掌控。

最快今年年底推出

據(jù)了解，目前滬深交易所擬推出的港股ETF產(chǎn)品已經(jīng)基本確定，上交所將推出的ET F產(chǎn)品以恒生國(guó)企指數(shù)為標(biāo)的，深交所的港股ET F則將以恒生指數(shù)為標(biāo)的。除了港股ETF外，設(shè)計(jì)中的產(chǎn)品還包括以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、東證核心30指數(shù)等為跟蹤標(biāo)的的跨境ETF，幾乎囊括了國(guó)際上所有重要的知名指數(shù)，涵蓋全球各主要經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)。

香港業(yè)界人士向南都記者表示，圍繞跨境ETF產(chǎn)品的討論在兩地交易所及機(jī)構(gòu)中已持續(xù)數(shù)年。

而中國(guó)最高決策層首次就推出跨境ETF明確表態(tài)是在上個(gè)月。作為政府挺港六大政策之一，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)上月訪港時(shí)宣布將在內(nèi)地推出港股組合E T F.

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局長(zhǎng)陳家強(qiáng)近期亦透露，港股組合ETF技術(shù)問(wèn)題已解決，推出產(chǎn)品的成熟時(shí)機(jī)已到。最快在今年年底推出港股ETF，預(yù)計(jì)有關(guān)產(chǎn)品于深圳及上海交易所均可掛牌。陳家強(qiáng)認(rèn)為，此舉將令香港成為更大的人民幣市場(chǎng)。

南都記者了解到，推出港股E T F同時(shí)是內(nèi)地證券市場(chǎng)走向國(guó)際化的重要一步，在港股ETF上的探索將為未來(lái)推出連接歐美市場(chǎng)的跨境ETF清掃道路。

南都記者張曉華發(fā)自香港