傅軍：減持美債不宜過(guò)急

2011年08月12日 22:32
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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陳慧晶

美國(guó)首次失掉AAA評(píng)級(jí)“震”驚全球金融市場(chǎng)，標(biāo)普認(rèn)為“華盛頓存在功能紊亂的政治文化是導(dǎo)致評(píng)級(jí)下調(diào)的主要原因”。從政治經(jīng)濟(jì)的角度，如何看待此次美債評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)震蕩？北京哈佛大學(xué)校友會(huì)會(huì)長(zhǎng)、北大政府管理學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)傅軍教授就相關(guān)問(wèn)題接受了本報(bào)專(zhuān)訪。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您如何看待這次美債事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響？

傅軍：這次美國(guó)兩黨在國(guó)債上限方面不同立場(chǎng)的博弈是在事先設(shè)定法律的程序和時(shí)間內(nèi)展開(kāi)的，說(shuō)明并不是事先毫無(wú)準(zhǔn)備，束手無(wú)策。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，一個(gè)最高效的經(jīng)濟(jì)體在理論上是清晰的。正如諾貝爾獎(jiǎng)得主諾思所言，那就是政府的管理成本正好等于市場(chǎng)的交易成本。但是在實(shí)踐中，因?yàn)槿祟?lèi)知識(shí)的有限性，只能是不同觀點(diǎn)之間有程序的博弈了。美國(guó)在法律上做了相關(guān)的預(yù)設(shè)。這些政治經(jīng)濟(jì)學(xué)背后嚴(yán)格的邏輯和數(shù)理，往往很難通過(guò)大眾媒體得以有效和精準(zhǔn)地轉(zhuǎn)達(dá)。

現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的要害是什么？是多年來(lái)寅吃卯糧，消費(fèi)太超前了，不光是美國(guó)政府，還有美國(guó)民眾。這個(gè)習(xí)慣必須要改。從這點(diǎn)看，給主權(quán)債務(wù)定個(gè)上限，盡管設(shè)定的政治博弈過(guò)程很痛苦很驚險(xiǎn)，讓人看得眼花繚亂，并會(huì)負(fù)面地影響經(jīng)濟(jì)，但那更是短期的。從長(zhǎng)期看，我更相信這個(gè)壞事會(huì)變成好事，因?yàn)樗菍?duì)諾思所說(shuō)的那條合理界線的一個(gè)強(qiáng)烈警示和回歸。在政策的操作層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)是，短期削減赤字不宜太快，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體本身比較虛弱，因此也不能排除啟動(dòng)QE3；但是長(zhǎng)期必須削減赤字，并使過(guò)分膨脹的虛體回歸實(shí)體。注意，這不是簡(jiǎn)單的回歸，而是回歸到更綠色的實(shí)體。如何把握和平衡好短期和長(zhǎng)期的政策效應(yīng)無(wú)疑很具挑戰(zhàn)。這次債務(wù)危機(jī)至少是增加了緊迫感。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從全球政治經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，美債事件的影響是什么，特別是中國(guó)？

傅軍：也許很多人的直覺(jué)是減持美國(guó)國(guó)債，但是我認(rèn)為不宜過(guò)急。理性地看，全球化已使各國(guó)間的相互依存度大大地提高了。一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)好壞會(huì)影響其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。就中國(guó)而言，多年來(lái)我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略是出口導(dǎo)向型，而美國(guó)是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)。雖然程度不一，但是中美經(jīng)濟(jì)彼此相依。這時(shí)如果中國(guó)過(guò)快地減持美國(guó)國(guó)債，首先傷害的是美國(guó)，其次傷害的是自己。中國(guó)需要時(shí)間來(lái)再平衡出口和內(nèi)需的關(guān)系。因此就眼下看而言，中國(guó)更合適的政策也許是不增持也不減持國(guó)債。

其實(shí)中國(guó)的政策選擇空間也不大，其他發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在更好嗎？2009年初我在意大利舉行的G8羅馬國(guó)際預(yù)備會(huì)議上就說(shuō)，全球范圍內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在從一個(gè)被夸張的高均衡點(diǎn)調(diào)整到一個(gè)真正體現(xiàn)其生產(chǎn)率的均衡點(diǎn)上，過(guò)程將是痛苦的，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)其增長(zhǎng)將是“L”的形態(tài)，它們面臨的挑戰(zhàn)估計(jì)比上一次經(jīng)濟(jì)大蕭條還嚴(yán)峻。對(duì)此中國(guó)必須做好準(zhǔn)備。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：標(biāo)普認(rèn)為，華盛頓存在功能紊亂的政治文化是導(dǎo)致評(píng)級(jí)下調(diào)的主要原因，如何看待美債評(píng)級(jí)的下調(diào)？

傅軍：國(guó)家強(qiáng)大最終在于強(qiáng)大的社會(huì)；同理,　國(guó)家富裕最終在于富裕的國(guó)民。一國(guó)可持續(xù)的強(qiáng)大必須基于正反饋和負(fù)反饋雙途徑的暢通。近代史上美國(guó)之所以成為超級(jí)強(qiáng)國(guó),　部分顯示于這次政府與標(biāo)普的關(guān)系。標(biāo)普讓政府不爽,　政府對(duì)它也不能咋樣。

美國(guó)主權(quán)債務(wù)是國(guó)際金融體系的一個(gè)基石,　國(guó)際利差的計(jì)算和投資安全的考量原來(lái)是以它為基礎(chǔ)的?，F(xiàn)在評(píng)級(jí)下調(diào)，基石被撼動(dòng)了。但反過(guò)來(lái)講，撼動(dòng)歸撼動(dòng)，能找到更好的嗎？由此，標(biāo)普的決定也有不足之處。當(dāng)標(biāo)普給美國(guó)主權(quán)債務(wù)信用降級(jí)時(shí),　可以,　但同時(shí)標(biāo)普也應(yīng)找到基石的代替,　不然就猶如講相對(duì)論沒(méi)有了光的速度。我認(rèn)為，知識(shí)必須成體系，思想必須有工具，不然會(huì)出現(xiàn)人們認(rèn)識(shí)上的混亂。