葉檀：無(wú)恥的貨幣政策 無(wú)恥的格林斯潘

2011年08月09日 04:34
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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建立在寬松貨幣政策之上的經(jīng)濟(jì)繁榮，正在被證明是個(gè)幻影。

全球資本與貨幣市場(chǎng)上周大挫，讓寬松貨幣的最大推手格林斯潘再也坐不住了。8月7日，格林斯潘在接受NBC電臺(tái)采訪時(shí)，否認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，并表示美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況要好于歐洲。格林斯潘特別指出，美國(guó)公債是一種安全投資，美國(guó)能夠支付一切債務(wù)，因?yàn)樗梢砸恢庇∷⑩n票，違約機(jī)率為零。

格林斯潘指出了一個(gè)可悲的事實(shí)，那就是，全球經(jīng)濟(jì)正被捆綁在美元的戰(zhàn)車(chē)上無(wú)法動(dòng)彈。

美國(guó)之所以敢成為債務(wù)王國(guó)，就是因?yàn)槊涝獡碛歇?dú)一無(wú)二的鑄幣稅，美國(guó)之所以敢量松寬松推升全球通脹水平，就是因?yàn)橐匀蛟鲩L(zhǎng)為代價(jià)緩解美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮，緩解美國(guó)的債務(wù)壓力。

美國(guó)無(wú)法解決自身的債務(wù)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇，福利政策無(wú)法大幅縮減，而奧巴馬政府向年薪25萬(wàn)美元以上的富人征稅的計(jì)劃，遭遇到共和黨極端派瘋狂的抵抗。開(kāi)源節(jié)流、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)是減少赤字的根本途徑，美國(guó)政府只有象征性的節(jié)流，而沒(méi)有開(kāi)源之術(shù)，更沒(méi)有復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的好辦法。

美國(guó)無(wú)法根治內(nèi)部分配不公、消費(fèi)依靠借貸、經(jīng)濟(jì)依靠華爾街的頑疾。看看美國(guó)的歷史，1936年為摧抑經(jīng)濟(jì)危機(jī)，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)羅斯福將最高收入累進(jìn)稅提高到79%，在20世紀(jì)50、60年代曾達(dá)到91%，肯尼迪政府降到70%，里根政府時(shí)期降低到28%，克林頓政府時(shí)期上升到39.6%，而小布什時(shí)期則降低到35%。美國(guó)國(guó)內(nèi)貧富差距加大，中產(chǎn)階級(jí)被吞噬，次貸危機(jī)爆發(fā)以前7年，在扣除通脹因素后，勞動(dòng)者的收入下降了0.6%。

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)完全不足以解決債務(wù)難題。今年一季度美國(guó)的GDP增長(zhǎng)只有0.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1998年到2007年扣除通脹后2.99%的年均增長(zhǎng)率。即使年均GDP接近3%都需要依靠龐大的債務(wù)才能維持，可以想像，一旦GDP下挫到2%，美國(guó)的債務(wù)將如何沉重。

債務(wù)如三聚氰胺滲透到所有機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元上升到2011年5月初的28605億美元，是危機(jī)前的2.2倍，拜量化寬松貨幣政策所賜，美聯(lián)儲(chǔ)不斷購(gòu)入美國(guó)國(guó)債，目前持有的聯(lián)邦政府債權(quán)多達(dá)1.336萬(wàn)億美元，在美國(guó)聯(lián)邦政權(quán)全部債務(wù)中所占比例高達(dá)14%，如果不能有效地稀釋債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)也將成為美債的犧牲品。

美元是美國(guó)的貨幣，是全球的問(wèn)題；美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是美國(guó)的內(nèi)政，是全球的危機(jī)。全球?qū)⑾萑腩?lèi)似日本式的長(zhǎng)期滯脹，失落的十年迫在眉睫。

除了印刷美元之外別無(wú)他法，奧巴馬不似鐵腕羅斯福，無(wú)法整肅貨幣秩序，整肅華爾街的肥貓，更無(wú)法在美國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)行基于健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式上的公平。美國(guó)實(shí)行隱性量化寬松貨幣政策的概率在增加，無(wú)論是以QE3的方式出現(xiàn)，還是以其他擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的方式出現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)都是印刷紙幣。

在美國(guó)寬松貨幣政策的指引下，全球主要央行已經(jīng)暫停加息，而日本與瑞士央行已經(jīng)入市干預(yù)匯率，確保美元指數(shù)不破位下行。8月8日，G7在央行行長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)電話會(huì)議結(jié)束后發(fā)布公告稱(chēng)，G7將致力于在必要時(shí)采取聯(lián)合行動(dòng)以確保市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)支持金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)、金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。G7發(fā)表聲明稱(chēng)，這些行動(dòng)加上持久的財(cái)政紀(jì)律措施，將確保長(zhǎng)期的財(cái)政可持續(xù)性。

這是不可能完成的任務(wù)。當(dāng)G7表示要確保市場(chǎng)流動(dòng)性消除市場(chǎng)恐慌情緒，隱含了放松貨幣的假設(shè)，而G7表示持久的財(cái)政紀(jì)律，則是給公眾畫(huà)餅充饑，意在周告各方，當(dāng)恐慌情緒退潮后，G7會(huì)實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律。矛盾之處在于，如果G7實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律，短期之內(nèi)市場(chǎng)仍將恐慌不止；如果G7實(shí)行寬松的貨幣政策，則是種下了長(zhǎng)期恐慌的種子。在長(zhǎng)痛短痛之間，為了選票、為了政治正確，政客們與銀行家們會(huì)選擇繼續(xù)麻醉自己。事實(shí)上，目前投資者來(lái)自于對(duì)貨幣的不信任，來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的根本性憂慮，這種擔(dān)心從未減少。

由于貨幣寬松，美國(guó)收取鑄幣稅，發(fā)生了全球性的資源錯(cuò)配，本應(yīng)該流到高效企業(yè)、高科技企業(yè)、快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)體的資金流向了消費(fèi)者的豪車(chē)，讓汽車(chē)生產(chǎn)商們加快生產(chǎn)耗油量大的SUV。

不僅如此，接下來(lái)的滯脹會(huì)比2008年金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)更加難以忍受。當(dāng)時(shí)各國(guó)財(cái)政部、各國(guó)央行能夠通過(guò)降息、印鈔、加快公共設(shè)施緩解危機(jī)的痛苦程序，現(xiàn)在通脹已經(jīng)如此之高，實(shí)行積極財(cái)政政策與寬松貨幣政策的空間有限，通脹會(huì)更加惡化。而資本與貨幣市場(chǎng)，則會(huì)被貨幣、債務(wù)、情緒所左右，繼續(xù)其底部的來(lái)回震蕩。

我們已經(jīng)為全球無(wú)恥的貨幣政策與不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策支付了過(guò)高的成本，而現(xiàn)在，還要繼續(xù)支付。這是對(duì)人類(lèi)貪婪底線與良知與勇氣的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。