美國評(píng)級(jí)被降：世界經(jīng)濟(jì)何去何從 全球股市雪上加霜(7)

2011年08月07日 07:22
來源：現(xiàn)代快報(bào)

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降級(jí)出乎意料

美國人的日子更難過

美國輿論將標(biāo)準(zhǔn)普爾的此次降級(jí)行動(dòng)形容為“出乎意料”的。外界此前認(rèn)為，美國信用評(píng)級(jí)遭降遲早要來，但是預(yù)期由于債務(wù)危機(jī)暫告一段落，提高債務(wù)上限法案已經(jīng)獲得通過，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)短期內(nèi)似乎不會(huì)有動(dòng)作。但標(biāo)準(zhǔn)普爾的“突襲”令很多人特別是市場(chǎng)投資者感到措手不及。

美國失去了保持多年的最高評(píng)級(jí)。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這一“降級(jí)”對(duì)美國乃至全球都會(huì)產(chǎn)生廣泛影響，其沖擊程度如何有待觀察。

美債風(fēng)險(xiǎn)上升

美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)多年一直維持在最高等級(jí)，美國國債也因此被各國投資者視為最安全的資產(chǎn)。

美國銀行下屬美林證券公司的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，美國國債收益率平均值與世界平均水平的差異從0.15個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。這表明在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)、歐美主權(quán)債務(wù)壓力沉重、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，美債成為資金追捧的“避風(fēng)港”。

近期全球股市屢遭重挫，這種風(fēng)險(xiǎn)偏好也愈發(fā)明顯。美國10年期國債收益率在4日紐約股市大跌之日一度下探至2.33%，創(chuàng)下自2010年10月初以來的新低。

然而，標(biāo)普對(duì)美“降級(jí)”，或使這種市場(chǎng)心理和資金流向發(fā)生變化。摩根大通公司的一份報(bào)告預(yù)計(jì)，受“降級(jí)”事件影響，美國國債收益率在中期可能上升0.6至0.7個(gè)百分點(diǎn)。這會(huì)導(dǎo)致先前買入美債避險(xiǎn)的投資者遭受明顯損失。

有分析人士更指出，資金抽離美債的趨勢(shì)未來可能會(huì)更加明顯。這是因?yàn)?，全球多?shù)養(yǎng)老基金、部分共同基金和一些國家的中央銀行掌握的資金在投資中有嚴(yán)格的“AAA”限制，即僅可以投資具有AAA評(píng)級(jí)的資產(chǎn)。美債原本是這些機(jī)構(gòu)持有的最大資產(chǎn)，這次下調(diào)或?qū)?dǎo)致美債遭到一定程度的拋售。

更令人擔(dān)憂的是，標(biāo)普在聲明中指出，將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望列為“負(fù)面”，這意味著在未來12至18個(gè)月內(nèi)，美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能進(jìn)一步被下調(diào)。

紐交所的交易員本·威利斯說，美債市場(chǎng)近期已經(jīng)累積了大量風(fēng)險(xiǎn)，“這令我想起2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。那時(shí)每個(gè)人好像只知道一件事，那就是瘋狂購買”。威利斯說，他擔(dān)心長期累積的風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)釋放，將會(huì)是劇烈動(dòng)蕩。

但是，也有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管美債“絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)”上升，但“相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)”仍較低，因?yàn)橄噍^其他資產(chǎn)而言，美債仍有吸引力?！岸唐诳疵纻允亲罴驯茈U(xiǎn)品種，長期看倒是有點(diǎn)令人擔(dān)心，”哈里斯私人銀行首席投資官杰克·阿布林這樣分析。標(biāo)普首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾此前對(duì)新華社記者說：“即使美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，美債仍是最安全的投資品種?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，目前全球擁有AAA信用評(píng)級(jí)的國家還有英國、德國、法國和加拿大。對(duì)此，華爾街資深投資人士邁克·吳對(duì)新華社記者表示，在投資者看來，英法加這三個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)是“一潭死水”，這些國家或者沒有支柱型實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)，或者沒有足夠大的消費(fèi)群體?！安还茉u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何判斷，投資者還是會(huì)認(rèn)為，美債依然是全球最穩(wěn)定的大宗資產(chǎn)池?！?/p>

股市或遇沖擊

4日，紐約股市剛剛經(jīng)歷大跌，元?dú)獯髠?。?日接踵而至的“降級(jí)”消息對(duì)市場(chǎng)可謂雪上加霜。

“過去，大國主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)一般會(huì)造成股市波動(dòng)，波動(dòng)程度取決于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況。基于最近全球股市的表現(xiàn)，我很擔(dān)心下周全球投資者會(huì)如何消化這個(gè)消息?！币按遄C券美債首席策略師喬治·貢薩爾維斯這樣說。

邁克·吳則指出，“降級(jí)”后，隨著融資成本上升，美國企業(yè)的投資擴(kuò)張意愿可能進(jìn)一步減弱，這將影響公司股價(jià)的長期走勢(shì)。

在美國，債券融資是美國上市公司融資的主要方式之一。國債收益率提高將推升公司債收益率水平，導(dǎo)致公司融資成本上升，進(jìn)而影響公司運(yùn)營，乃至長期戰(zhàn)略安排。

同樣，如果股市出現(xiàn)波動(dòng)，市況不好，公司上市融資或者已上市企業(yè)增發(fā)股票融資的條件也不成熟，這使企業(yè)獲得資金的渠道進(jìn)一步收窄，就可能收縮運(yùn)營規(guī)模，裁員節(jié)支。美國商務(wù)部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國工廠耐用品訂單環(huán)比減少2.1%，其中大型機(jī)械訂單明顯下降2.3%，顯示企業(yè)投資意愿較低。

不過，美國部分公司之前已經(jīng)采取了增持現(xiàn)金的方式來應(yīng)對(duì)不測(cè)。通用電氣公司高層日前就披露，該公司截至今年第二季度持有創(chuàng)紀(jì)錄的910億美元現(xiàn)金。此外，福特、伊頓電氣等公司也采取了增加現(xiàn)金儲(chǔ)備的措施。

邁克·吳認(rèn)為，雖然“降級(jí)”會(huì)讓公司融資成本上升，但由于部分美國企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到歷史高值，現(xiàn)金流“極為充沛”，因此負(fù)面影響也未必很大。

地產(chǎn)壓力或更沉重

美債市場(chǎng)的重要性在于，其收益率是其他許多資產(chǎn)市場(chǎng)利率定價(jià)的基礎(chǔ)。在金融市場(chǎng)中，美債收益率往往被當(dāng)作“無風(fēng)險(xiǎn)利率”。從房貸到汽車金融貸款，到一系列復(fù)雜的金融衍生品的定價(jià)，均和國債收益率有關(guān)。

一旦美債收益率由于“降級(jí)”事件而上升，其他各類產(chǎn)品利率將跟隨走高。對(duì)于美國而言，作為金融危機(jī)一個(gè)策源地的房地產(chǎn)市場(chǎng)就可能因?yàn)榘唇屹J款利率的上升而再次承受壓力。

自次貸危機(jī)以來，需求不振一直是困擾美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的最大問題。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，美國新房銷售量6月份繼續(xù)下降，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為31.2萬套，比5月份經(jīng)修正后的31.5萬套下降1%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，該數(shù)據(jù)顯示，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)需求依舊疲軟不振，而“降級(jí)”可能進(jìn)一步抑制購房意愿，壓制需求。

此外，有觀察人士擔(dān)心，美債評(píng)級(jí)下調(diào)可能會(huì)牽連到和政府密切相關(guān)的房地美和房利美兩家重要房貸融資公司的信用評(píng)級(jí)，從而進(jìn)一步抬高房屋貸款成本。各方面情況表明，原本就疲軟的美國房地產(chǎn)市場(chǎng)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

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