立足消費 揚長補短

2012年01月01日 11:08
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》特約作者 大同證券 王志宏

2011年整體行情不振，惟有抓住階段性機會才能有所收獲。其中比較突出的是6月18日推薦的安徽水利，不到一個月的時間，其后續(xù)最高漲幅達43%。當時考慮水利建設勢必會在“十二五”期間受到國家的大力支持；我國正常的農(nóng)業(yè)和糧食安全受極端氣候頻繁變化的影響加劇，也將為水利建設行業(yè)帶來新的投資與發(fā)展機會。且當時大盤重心逐步下移，而該股卻在逆市走穩(wěn)。

宏觀經(jīng)濟影響上市公司整體的業(yè)績及成長性，流動性將對股市的估值水平產(chǎn)生影響，這兩者相互作用，將對股市的中期趨勢起到?jīng)Q定性作用。展望2012年，目前我國經(jīng)濟正處于存貨周期的下行階段，這是本輪朱格拉周期的第一個存貨周期，上行階段持續(xù)了4個季度，下行階段從2010年3月開始，到目前為止已經(jīng)運行6個季度，由于這個周期是由政策推動而形成的，因此便具有上行階段迅速且短暫，下行階段緩慢且漫長的特征。預計我國存貨周期將于2012年年中出現(xiàn)階段性底部，而且隨著貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，流動性緊缺問題將在2012年得到長足改善，貨幣供應增速也將在2012年初出現(xiàn)反彈，這些基本面因素的改善將對我國股市構成實質(zhì)性支撐。

A股市場估值水平在大盤股帶動下已經(jīng)達到歷史最低水平，已過度反應了當前經(jīng)濟中的負面因素，隨著政策的放松、流動性以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，預計2012年A股市場將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，上證指數(shù)核心波動區(qū)間在2200～3400點。不過，2012年市場仍然存在一些較大的風險點，例如歐債危機進一步擴散及國內(nèi)房地產(chǎn)價格的下跌都可能會引發(fā)經(jīng)濟二次探底的風險，受此影響大盤的反彈過程可能會反復。

由于保增長和調(diào)結構將成為2012年的政策主基調(diào)，這給我們提供了行業(yè)配置思路，即立足消費，揚長補短。上半年以防御為主，投資者應繼續(xù)關注消費行業(yè)，特別是毛利率環(huán)比改善的醫(yī)藥生物行業(yè)。預計2012年投資會偏向國民經(jīng)濟的“短板”行業(yè)，建議投資者關注水利建設和智能電網(wǎng)行業(yè)，這則是“補短”。促進產(chǎn)業(yè)結構升級是今后經(jīng)濟工作的重點，促進產(chǎn)業(yè)升級最終要依靠科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此繼續(xù)關注七大新興產(chǎn)業(yè)，特別是增長趨勢較為確定的手機互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這則是“揚長”。