“T+0”不能拯救小股民

2011年12月05日 10:46
來(lái)源：南方日?qǐng)?bào) 作者：賈肖明

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“中低收入者不適宜炒股”，這是新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在深圳中小企業(yè)融資論壇上的告誡。上交所總經(jīng)理張育軍在基金論壇上也講了一個(gè)冷笑話：“首任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒規(guī)定證券從業(yè)人員不準(zhǔn)炒股，這是為了大家好，因?yàn)樗A(yù)見(jiàn)到了中國(guó)股市20年不賺錢?！?/p>

在歐美，沒(méi)有那么多老百姓熱衷于股市，因?yàn)楦吒＠屗麄儗?duì)生活沒(méi)有后顧之憂，也不需要借助股市來(lái)實(shí)現(xiàn)正常收入無(wú)法企及的家庭夢(mèng)想。但在中國(guó)，股市卻是參與人眾，每個(gè)家庭里總有1到2個(gè)成員在股海里折騰。背后的原因也是相對(duì)于實(shí)業(yè)投資而言，股市的門檻低，而身邊又有不少人炒股致富，所以總是還有人不斷赴湯蹈火。

市場(chǎng)上總有一種聲音，對(duì)于小股民來(lái)說(shuō)，最大的不公平不是一二級(jí)市場(chǎng)的級(jí)差尋租、不是機(jī)構(gòu)的信息優(yōu)勢(shì)，而是沒(méi) 有“T+0”的交易制度，無(wú)法馬上糾正錯(cuò)誤，給了大戶和機(jī)構(gòu)們盤剝的機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為這是偽命題，2005年股改之后，為配合股改，部分公司推出了認(rèn)購(gòu)或者認(rèn)沽權(quán)證，因?yàn)闄?quán)證可以“T+0”交易，所以吸引了很多散戶參與，成交量也非常龐大，結(jié)果是很多小股民反而虧了大錢。到后來(lái)，為了保護(hù)中小投資的利益，干脆叫停了權(quán)證的發(fā)行，可轉(zhuǎn)債衍生而來(lái)的可分離債也見(jiàn)不到蹤影了。如果真放開“T+0”，無(wú)非只是給了券商一塊兒肥肉，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)負(fù)和游戲。

小股民賺不到錢，除了專業(yè)能力，恐怕還是心態(tài)使然。筆者總是在想，雖然指數(shù)表現(xiàn)不佳，但是中國(guó)股市的確也不乏機(jī)會(huì)，為什么大多數(shù)投資人都抓不住呢？例如茅臺(tái)，誰(shuí)都知道是消費(fèi)股的大白馬，盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，股價(jià)隨著時(shí)間蜿蜒而上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了通脹。后來(lái)想明白了，大部分中小投資者把錢扔進(jìn)股市，預(yù)期都很高，都想抓到一兩批黑馬，財(cái)富幾倍甚至幾十倍地增長(zhǎng)，但結(jié)果卻恰恰相反。隨著中國(guó)股市體量的龐大和市場(chǎng)有效性日益加深，股市的暴富機(jī)會(huì)恐怕也會(huì)越來(lái)越少。

歐美六大央行聯(lián)手救市，市場(chǎng)一片叫好聲。但是在筆者看來(lái)，這正是為了應(yīng)付潛在的危機(jī)而被迫下的猛藥，說(shuō)明病情超出我們想象。而A股市場(chǎng)上，便宜股票不想買，好公司太貴不敢買的結(jié)構(gòu)矛盾恐怕短期內(nèi)也難以化解。正如筆者在專欄中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，2012年不是一個(gè)好年景，對(duì)于絕大部分股民來(lái)說(shuō)，還是作壁上觀為妙。在各大券商紛紛推出年度策略的時(shí)候，小股民還是聽郭主席的話為妙。