瑞銀：高盛近期內(nèi)可能持續(xù)面臨壓力 盈利能力不變

瑞銀集團投資研究金融分析師Glenn Schorr

我不是律師，不懂交易、投資產(chǎn)品設(shè)計和承銷之間的不同規(guī)則，但我們整天坐在這里并思考這件事，影響我們對該問題本質(zhì)的認(rèn)識的事情是，如何定義一個市場，即經(jīng)紀(jì)商是否有義務(wù)披露向有意購買的買家出售某種資產(chǎn)的賣家的身份。根據(jù)我們上次調(diào)查的結(jié)果，多數(shù)客戶在這方面都遇到了很大的問題。

關(guān)鍵是你如何定義一個市場

我們關(guān)注的是什么？市場有三個基本特點：1)經(jīng)紀(jì)商通常不披露交易雙方是誰，2) 經(jīng)紀(jì)商提供產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品對客戶來說具有量身定制的風(fēng)險暴露，3)經(jīng)紀(jì)商一般不會把來自第2點的風(fēng)險留在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上面(意即他們會設(shè)法尋找交易的另一方)。

估值：全面檢查，但仍認(rèn)為其有長期價值

由于又戴上了“不可投資”標(biāo)簽，高盛近期內(nèi)可能持續(xù)面臨壓力。雖然難以量化此次訴訟的影響，但我們預(yù)計，長期來看，業(yè)務(wù)模式或者盈利能力不會有巨大變化。我們給出的目標(biāo)股價，基于我們對未來四個季度預(yù)估賬面價值的1.6倍。

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