朱從玖：新股發(fā)行體制改革正研究存量發(fā)行

上市銀行再融資應盡量使用利潤補充資本、老股東出資等方式

□ 本報兩會報道組 朱寶琛

全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會主席助理朱從玖7日表示，股票的定價非常復雜，而相比較二級市場，新股定價更加復雜。他同時表示，新股存量發(fā)行還正處于研究階段。而房地產(chǎn)企業(yè)的融資，正在與相關(guān)部門進行溝通、協(xié)調(diào)。

朱從玖說，去年的新股發(fā)行制度改革“取得了一定的成效?！比邕M一步市場化，網(wǎng)上中簽率大幅提高，中簽賬戶有所增加等。

新股發(fā)行改革需不斷完善

對于未來的新股發(fā)行體制改革安排，朱從玖表示是“分步推出，不斷完善”。

朱從玖稱，接下去要做的工作，總的原則是要評估在新股發(fā)行體制當中的一些關(guān)鍵問題在目前是否可行。對于核準制和注冊制的問題，目前還需要做廣泛的討論，只有對這兩者的內(nèi)涵有真正的認識，才能設計出方案。

“大的原則，是針對市場的一些薄弱環(huán)節(jié)，要進一步完善約束機制，推動主體歸位盡責?！敝鞆木琳f，同時要根據(jù)目前的情況，在詢價和定價過程中，進一步強化詢價對象的責任機制，進一步提高定價的合理性，進一步解釋發(fā)行定價過程的一些基本規(guī)律，讓市場的參與者所熟知。而我們要把市場做好，把每一項改革做好，必須要讓市場的主要參與者在認識上要取得一致的看法。只有配合充分，改革才能成功?！斑@方面目前還沒有明確的方案，但正在積極地醞釀當中?！?/p>

要加強對超募資金使用的監(jiān)管

對于超募資金，朱從玖表示“歷史上有公司濫用資金的情況存在”。他說，任何一個公司，除了新募集的資金之外，還有大量的資金是在以前的經(jīng)營活動中存在的。如果說發(fā)行股票所得的錢，只能以募投項目為限的話，不合適?！斑@與我們現(xiàn)在市場的特征相關(guān)聯(lián)的。我們沿用了傳統(tǒng)機制下審核審批的方法，但這并不完全適應現(xiàn)在市場的要求。換言之，這種情況實際上是告訴我們應該進一步完善我們的發(fā)行機制?！?/p>

對于超募資金是否過多的情況，朱從玖表示“確實是需要思考的問題”。他表示，歷史上也有公司濫用資金的情況，包括投資到二級市場、參股到完全不相關(guān)的行業(yè)中去。因此，需要加強監(jiān)管，監(jiān)管公司要把資金用在主業(yè)上，要服務于公司股東利益的最大化，而不能為少數(shù)人所濫用。

希望銀行盡量使用內(nèi)源融資

對于商業(yè)銀行的融資和再融資，朱從玖表示，由于大規(guī)模的信貸擴張，必然要求銀行補充資本金。但是，由于大量的融資，我國資本市場對此比較敏感，因此各方都十分關(guān)心而且非常審慎。

“我們跟相關(guān)部門進行了協(xié)商和溝通，有以下幾個方面的考慮?！敝鞆木琳f，第一，銀行要盡量使用內(nèi)源融資，就是銀行要盡量使用資金的利潤補充資本。第二，如果內(nèi)源融資不能滿足，希望銀行的老股東貢獻出資本來增加資本充足率?！斑@就是我們現(xiàn)在看到的好幾家銀行采取的是配股的方式?！钡谌?，如果銀行附屬資本充足率還有空間，希望優(yōu)先補充附屬資本充足率，這可以通過發(fā)債的方式來解決。如果上述方法還不能滿足，再考慮定向發(fā)行或者是公開發(fā)行的其他方式。

他同時提出，希望大的金融機構(gòu)，要安排好時間窗口，不要“撞車”，以便有序的完成資本的補充。

房地產(chǎn)企業(yè)融資問題正在研究

對于房地產(chǎn)企業(yè)的融資，朱從玖表示，“正在跟國土資源部就房地產(chǎn)企業(yè)上市的合規(guī)性問題進行研究?！彼f，現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管的實踐、審核工作的具體做法，對一些特定的事項征求有關(guān)的意見。

他指出，房地產(chǎn)企業(yè)比較特殊，一方面是備受關(guān)注，另一方面，房地產(chǎn)企業(yè)在特殊的環(huán)境下，它的土地使用、預售房銷售等方面的問題有很多政策和要求證監(jiān)會并不熟知，為了讓房地產(chǎn)企業(yè)在上市之后能夠更加穩(wěn)定、更加規(guī)范的運行，因此需要與相關(guān)部門進行溝通、協(xié)調(diào)?！艾F(xiàn)在這些溝通和協(xié)調(diào)正在進行當中，基本的考慮就是將來也會比較其它的一些做法，征求國土資源部的意見，對它們在專業(yè)的領域?qū)φ叩膱?zhí)行程度是否合規(guī)作出判斷?！?/p>

全流通環(huán)境下并購重組會更加活躍

朱從玖表示，在全流通的環(huán)境下，并購重組活動會更加活躍。因為在市場機制的調(diào)節(jié)下，重組既有迫切的要求，也有現(xiàn)實的可能性。

他同時表示，在全流通的市場中，對監(jiān)管工作也帶來了更大的挑戰(zhàn)，未來證監(jiān)會將著力為市場創(chuàng)造更加“公平、公開、公正”的環(huán)境。但市場的創(chuàng)新會更加活躍，如去年以來，一些指數(shù)型產(chǎn)品得到了很大的發(fā)展。

此外，他還提出，大小非的減持成為市場的焦點，但最后的結(jié)果是，并不是所有的解禁都會到市場上去變現(xiàn)?！叭绻蠊蓶|選擇退出、選擇變現(xiàn)的話，投資者就應該關(guān)注他們的動向，同時還要分析研究為什么會退出?！?

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