2010年04月06日 15:02證券導(dǎo)刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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金融、物流業(yè)務(wù)服務(wù)于發(fā)電主業(yè)

垃圾發(fā)電市場廣闊

將建成國內(nèi)最大垃圾焚燒發(fā)電廠

當(dāng)前股價：

今日投資個股安全診斷星級：★★★★

深圳能源(000027)) 垃圾發(fā)電技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先

湘財證券 吳江

深圳能源公作為區(qū)域性電力公司，其發(fā)電機組主要分布在珠三角地區(qū)，公司傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)成長性明確，核電項目將帶來新的利潤增長點，而垃圾發(fā)電有望全國布局，成為未來業(yè)績亮點。公司深圳市自發(fā)電量約占全市用電量的40%，60%的用電量需要通過南方電網(wǎng)公司調(diào)度。目前，西南地區(qū)旱情嚴(yán)重，機組利用小時有望超預(yù)期。近期，隨著巴菲特垃圾處理概念股的飆升，公司有望得到市場資金關(guān)注，且技術(shù)上呈現(xiàn)良好上升勢頭，投資者積極關(guān)注。

金融、物流業(yè)務(wù)服務(wù)于發(fā)電主業(yè)

公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的主線為“一個中心、三個支柱”，即緊緊圍繞電力主業(yè)這個中心，在此基拙上大力發(fā)展金融、環(huán)保和物流三大支柱業(yè)務(wù)。我們一直認(rèn)為，由于發(fā)電業(yè)務(wù)的公用事業(yè)性質(zhì)，電力企業(yè)的差異化發(fā)展是該行業(yè)的一大特點。從公司的發(fā)展戰(zhàn)略來看，其金融業(yè)務(wù)的功能主要是平滑業(yè)績和為集團(tuán)企業(yè)提供內(nèi)部轉(zhuǎn)貨以節(jié)省財務(wù)費用；其物流業(yè)務(wù)的功能則為確保公司燃料供應(yīng)渠道的暢通。這兩大支柱業(yè)務(wù)仍主要是為公司發(fā)電主業(yè)服務(wù)，在火電類企業(yè)中屢見不鮮。同時，發(fā)電企業(yè)電力業(yè)務(wù)的增長較為明確，存在超預(yù)期的可能性較小。因此，我們更感興趣的是公司的另一大支柱業(yè)務(wù)，即環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們認(rèn)為，以垃圾發(fā)電為代表的環(huán)保類業(yè)務(wù)將是公司未來業(yè)績的一大亮點。

城市生活垃圾處理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

目前，我國城市生活垃圾處理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面，隨著我國城市化進(jìn)程的加快和居民生活水平的提高，城市生活垃圾以年均增長率8一10%的速度迅猛增加。中國城市生活垃圾年產(chǎn)生量超過1.2億噸，占全世界年產(chǎn)垃圾的四分之一以上?！笆晃濉逼陂g，我國城市生活垃圾清掃量穩(wěn)定在1.5億噸左右，而1981一2008年我國城市生活垃圾清掃量由3132萬噸猛增至15438萬噸，增長了近5倍。垃圾堆存量已逾70億噸，侵占土地面積達(dá)80萬畝。全國670多座大中城市中，約有三分之一陷于垃圾包圍中，而且這一趨向有日益加劇之勢。

另一方面，雖然“十一五”期間我國城市垃圾的無害化處理率由50.8%上升到66.76%，但仍處于較低的水平，大量垃圾得不到有效處置。同時，我國城市垃圾的無害化處理手段仍以填埋為主，占用了大量的耕地且多數(shù)填埋場采用簡易填埋方式，也沒有徹底解決滲漏問題，造成土地被占用后幾乎是永遠(yuǎn)喪失了耕種的價值，并且對地下水造成了嚴(yán)重污染。國家環(huán)境保護(hù)局2002年的抽樣調(diào)查顯示，全國城市生活垃圾填埋場所在地地下水有86%超過國家標(biāo)準(zhǔn)。

與填埋和堆肥處理相比，垃圾焚燒處理具有減量化(減重80%)、占地少、二次污染小、焚燒余熱可用于發(fā)電、供熱。對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、土地資源緊缺的地區(qū)來說，垃圾焚燒發(fā)電是非常理想的垃圾處理方法。

垃圾發(fā)電市場廣闊

“十一五”以來，我國垃圾焚燒處理得到進(jìn)一步發(fā)展。焚燒處理(發(fā)電和供熱)廠數(shù)量由2003年47個增加到2008年的74個，焚燒處理能力和實際處理量保持兩位數(shù)的增長。2008年，焚燒處理已經(jīng)占當(dāng)年垃圾無害化處理量的15.2%，占垃圾總清運量的10.2%。

隨著我國城市化進(jìn)程的加快、居民生活水平的不斷提高，城市生活垃圾清運量將不斷增加。若僅靠填埋進(jìn)行處理，土地資源緊張和環(huán)境污染等問題將日益加劇。因此我們認(rèn)為，垃圾焚燒發(fā)電的處理占比將得到逐步的提高。我們預(yù)計，到2020年利用垃圾焚燒發(fā)電方法處理的垃圾比重，將從目前的10%左右上升到15一20%；而城市清運垃圾總量則將上升到2.0一2.2億噸左右；與此相應(yīng)的是焚燒日需處理能力將達(dá)到9一12萬噸每日。

若按照不同電廠處理能力(800一1500噸日)進(jìn)行推算，則2020年需要1000噸級處理廠100一120個左右；或是800噸級處理廠125一150個左右。

目前已有焚燒處理能力越5萬噸日，考慮到新建、改建和擴(kuò)建等因素，我們預(yù)計2020年將新增日處理能力6一8萬噸日；目前處理廠每噸造價約為45一50萬元，考慮到未來成本下降等因素，我們認(rèn)為預(yù)計2010一2020年，垃圾焚燒發(fā)電將的市場容量大約為250一300億元。

從垃圾發(fā)電造價高、對垃圾熱值要求高等特性來看，該項處理方法適合于我國東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、城市垃圾熱值高、用地緊張的城市，以及中西部地區(qū)的中心城市。從2003一2008年我國各省市垃圾焚燒發(fā)電占處理總量的比重情況可以清楚的看到這一現(xiàn)象：浙江、福建、天津、江蘇、廣東、上海等沿海省市，垃圾焚燒發(fā)電的占比顯著高于全國平均水平。未來幾年，垃圾焚燒發(fā)電的主要市場也將集中于這些城市。

將建成國內(nèi)最大垃圾焚燒發(fā)電廠

垃圾焚燒發(fā)電市場前景廣闊，而公司在該項領(lǐng)域擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)能力和實際運營能力。

技術(shù)方面，公司擁有一批優(yōu)秀的工程設(shè)計人員，具有雄厚的科研力量。公司在引進(jìn)和消化比利時西格斯先進(jìn)的垃圾焚燒爐和煙氣凈化系統(tǒng)整套專有技術(shù)的基拙上，實現(xiàn)全部國產(chǎn)化，成功解決了中國生活垃圾水份大，熱值低的技術(shù)難點，且排放指標(biāo)遠(yuǎn)優(yōu)于國家環(huán)保排放要求，達(dá)到了歐盟標(biāo)準(zhǔn)。

實際運營方面，公司具有豐富的經(jīng)驗。公司在深圳擁有三座達(dá)到國際先進(jìn)水平的垃圾焚燒發(fā)電廠，日處理生活垃圾2450噸，年處理能力約100萬噸。其中，南山垃圾發(fā)電廠是引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備建成的示范項目；鹽田垃圾發(fā)電廠是消化吸收引進(jìn)技術(shù)后建成的國家級國產(chǎn)化設(shè)備示范項目；公司在建項目包括大工業(yè)區(qū)(3000噸日)、南山二期(800噸/日)、寶安二期(3000噸/日)、湖北武漢(1000噸/日)。新項目建成投產(chǎn)后，公司的垃圾日處理量能力將達(dá)到10250噸。屆時，寶安廠日處理生活垃圾可達(dá)4200噸，其將成為國內(nèi)最大的垃圾焚燒發(fā)電廠。

通過調(diào)研，我們認(rèn)為公司將對深能環(huán)保將進(jìn)行一系列的整合、同時與國外廠商尋求合作，以拓展國內(nèi)日益壯大的垃圾發(fā)電市場，從而成為提供全流程解決方案的一體化服務(wù)商(EPC)，而不是單一的垃圾發(fā)電運營商。

我們認(rèn)為，雖然短期內(nèi)垃圾發(fā)電EPC業(yè)務(wù)還不能為公司業(yè)績帶來實質(zhì)性貢獻(xiàn)，但隨著國家政策的進(jìn)一步明朗以及垃圾發(fā)電市場竟?fàn)幍挠行蚧?，公司該項業(yè)務(wù)具有很大的成長空間，將是未來業(yè)績的一大亮點。我們首次給予公司“增持”的評級。

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