海洋王照明本次擬公開發(fā)行普通股5000萬股，占發(fā)行后總股本的12 .5%。募集資金主要用于擴建生產(chǎn)線和研發(fā)中心。

    查看招股說明書時，海洋王根本"不差錢"，其報告期內(nèi)貨幣資金余額分別有3.46億元、4.15億元、4.26億元，占資產(chǎn)總額比率分別為31.8%、36.89%、33.02%。并且其沒有銀行貸 款，短期借款為0，每年可從銀行取得數(shù)百萬元的存款利息。同時，海洋王的資產(chǎn)負債率也非常低，報告期內(nèi)分別僅有26.01%、18.86%、20.50%。既然不差錢，可海洋王為什么要急于上市呢？

海洋王募投項目

    海洋王照明是專業(yè)從事特殊環(huán)境照明設備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務的企業(yè)。招股書顯示，公司此次IPO的募集資金主要用于以下三個項目：年產(chǎn)100萬套特殊環(huán)境照明設備生產(chǎn)線(計 劃投資額為3.36億元)、研發(fā)中心建設項目(計劃投資額為1.4億元)、國內(nèi)營銷中心擴建項目(計劃投資額6977萬元)，三個項目總投資額為5.5億元左右。

    首先對于本次海洋王照明擴建生產(chǎn)線項目而言，本項目主要建設建筑面積50000平方米的燈具生產(chǎn)廠房和建筑面積18000平方米的辦公樓，其中廠房共計三層。

    對于第二項研發(fā)中心建設，從其預算安排就可以看出，建設重點與"研發(fā)"顯然關系不大。根據(jù)公司披露的投資明細，14,481.38萬元總投資預算中，購買研發(fā)設備的預算僅為875 萬，占比僅為6%。剩余的預算中，建筑工程、漲價預備和鋪底資金就占到了59%。究竟公司是為了擴大研發(fā)實力，還是為了建樓？

    海洋王照明的"建樓熱情"，在第三個"營銷中心擴建裝修"項目中更加是赤裸裸地表現(xiàn)得一覽無遺。因為這個項目的6,977.45萬元投資就是"在本公司設立營銷總部及三大職能 中心。

海洋王毛利率情況

    從上圖可以看出，海洋王的毛利奇高無比，公司如此解釋高出同行三倍的毛利率奇跡：一方面，同行業(yè)上市公司主要采用代理商的銷售模式，而發(fā)行人采用面對客戶的直銷模式進行銷售，減少了中間環(huán)節(jié)；另一方面發(fā)行人的產(chǎn)品和服務的附加值較高，公司提供的照明設備不僅使客戶在特殊環(huán)境下正常運行，產(chǎn)品需要進行個性化設計和制作，售后進行跟蹤服務。

    據(jù)投資時報報道，一家同行業(yè)上市公司銷售人員稱："不存在誰的技術和產(chǎn)品性能比別人高出多少的情況，他的所謂高產(chǎn)品附加值不知道哪里來的。更多的可能是這家公司在銷售過程中出現(xiàn)的灰色支出過多，比如大比例的回扣，才有可能產(chǎn)生如此高的毛利。"

     2012年所退增值稅為2000萬 占凈利潤的10%

    公司目前按17%的法定稅率征收增值稅后，其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。

    2011年度、2012年度和2013年度，因自行開發(fā)生產(chǎn)的嵌入式軟件產(chǎn)品增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退數(shù)額分別為989.05萬元、2,101.46萬元和1,739.63萬元，占當期利潤總額比重分別為4.58%、10.70%和8.70%。

    2013年4月，公司、照明技術公司和照明工程公司完成高新技術企業(yè)備案登記，自2012年1月1日至2014年12月31日，上述公司按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。

    如果未來國家有關軟件產(chǎn)品增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化（如調(diào)低退稅稅率等），或由于其他原因導致以上公司不再符合軟件產(chǎn)品退稅的條件，以上公司將不能繼續(xù)享受現(xiàn)有的增值稅優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定影響。

海洋王平均工資與社保情況

    據(jù)《紅周刊》報道，海洋王2013社會保險費繳納情況與職工薪酬嚴重不匹配，實繳額度與應繳額度的差額高達4500余萬元。

    從海洋王員工個人薪酬來看，其收入明顯異高，脫離了當?shù)仄骄べY水平。報告期內(nèi)，海洋王員工平均薪酬水平達萬元左右，而據(jù)招股書介紹深圳市平均工資不到5000元。

    即然個人收入如此之高，則其社保交納應不在少數(shù)，但記者卻發(fā)現(xiàn)其社會保險費的繳納情況與員工收入之間卻有著很大差異。

    按照深圳市規(guī)定，依據(jù)海洋王招股書公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年公司平均薪酬水平為11180.96元，低于深圳市社會保險費的基數(shù)繳納上限14754元。因此除了失業(yè)保險外，海洋王照明其余"四險"繳納基數(shù)應按照11180.96元計算，總繳納比例為22.5%；失業(yè)保險費繳納基數(shù)為4918元/月，繳納比例為2%。依此可計算得海洋王照明應該為每位員工繳納的社會保險 費金額為2614.08元/月。

    2013年公司的參保員工人數(shù)為2968人，則2013年海洋王照明應該繳納的社會保險費總額應該為9310.31萬元，而據(jù)其招股書顯示，海洋王照明實際繳納的社會保險費數(shù)額僅僅為4759.46萬元，照此計算的話，海洋王照明2013年欠員工的社會保險費數(shù)額高達4550.85萬元。

海洋王股權結構圖

    在海洋王的股權結構中，實際控制人為周明杰、徐素夫婦，本次發(fā)行前二人合計持有公司83.62%的股份，處于絕對控股地位。而本次公司一旦成功發(fā)行，周明杰、徐素夫婦仍持有公司73.17%股權。

    不過，周明杰、徐素夫婦持有73.17%的股權占比卻決定了海洋王上市后股權存在"一股獨大"的風險，這將會在公司治理上留下隱患，如在關聯(lián)交易等方面，這在A股市場上很常見，典型代表如猴王A，就因長期和大股東產(chǎn)權不分而導致其淪為猴王集團的"資本玩偶"與提款機，最終不得不退市。

    本次發(fā)行后，公司總股本為4億股，周明杰夫婦占逾73%，海通證券給予公司2014年35-40倍估值，合理價值區(qū)間14.35-16.40元。中銀國際認為，海洋王合理估值為12.30元。取12.3的估值，海洋王總市值達49億，周明杰、徐素夫婦財富將高達逾35億元。

     綜述分析，投資者要明白海洋王IPO的真實意圖，公司的現(xiàn)狀為不差錢，短期貸款為0。另外，還要注意海洋王幾大特點，首先，財報中部分利潤為政府饋贈，在增值稅與所得稅方面，政府都給予了很大的優(yōu)惠政策。

     其次，募資來的5億現(xiàn)金用于蓋大樓，能否帶來高額回報率？最后，公司"一股獨大"，會否對公司后市產(chǎn)生巨大影響？最后，望投資者在投資時，還有重點細細的分析下，公司的大戰(zhàn)略，市場增長空間，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。