2010年11月18日 08:01中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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招商證券 張良勇 何金孝

近日我們實(shí)地調(diào)研了手機(jī)用電容式觸摸屏的鼻祖宸鴻光電(TPK)。我們認(rèn)為，電容式觸摸屏在未來(lái)一年將處于持續(xù)高景氣狀態(tài)，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中會(huì)涌現(xiàn)出很多投資機(jī)會(huì)。

定制化程度和技術(shù)壁壘較高

TPK創(chuàng)立于1984年，起初做CRT顯示器。后來(lái)從一家做pos機(jī)的客戶(hù)開(kāi)始接觸觸摸屏，因看好觸摸屏的應(yīng)用前景在2000年成立觸摸屏實(shí)驗(yàn)室。2003年，蘋(píng)果計(jì)劃進(jìn)入手機(jī)領(lǐng)域，尋找應(yīng)用于手機(jī)的透明觸摸屏供應(yīng)商，TPK供應(yīng)商把它介紹給蘋(píng)果。從2004年開(kāi)始合作開(kāi)發(fā)觸摸屏，2007年6月1日正式量產(chǎn)，從小尺寸的做到大尺寸。去年來(lái)自Apple公司的收入占TPK營(yíng)收比例為45%，今年前三季度超過(guò)70%。公司的第二大客戶(hù)估計(jì)是HTC，去年占比約20%。

此次調(diào)研中，TPK認(rèn)為電容式觸摸屏不會(huì)被標(biāo)準(zhǔn)化，其定制化程度很難降低。電容式觸摸屏要實(shí)現(xiàn)精確定位，需要解決很多干擾問(wèn)題、校正很多工藝缺陷，需要做很深入的定制化。因?yàn)殡娙菔狡恋脑硎请妶?chǎng)感應(yīng)，空氣濕度、溫度、外界電場(chǎng)等因素都會(huì)成為干擾因素，這些都需要定制化來(lái)解決。同時(shí)，感應(yīng)層電阻的均勻度對(duì)精確檢測(cè)影響很大，不同方案會(huì)帶來(lái)不同的均勻度問(wèn)題，也需要定制化來(lái)解決。電場(chǎng)感應(yīng)驅(qū)動(dòng)的抗干擾性和ITO鍍膜工藝的均勻性很難在短時(shí)間有大的提高，電容式觸摸屏的定制化程度也很難降低。在電容式觸摸屏出現(xiàn)之前，從來(lái)沒(méi)有人嘗試過(guò)玻璃對(duì)玻璃的真空貼合。由于觸摸屏的特殊應(yīng)用要求，絕不允許有一點(diǎn)氣泡和對(duì)位的不準(zhǔn)確。要同時(shí)達(dá)到這兩個(gè)要求，使得貼合工藝變得特別困難。作為一個(gè)高度定制化產(chǎn)品，每一款產(chǎn)品的生命周期都非常短(iPhone手機(jī)一年，其它手機(jī)一般不到半年)，要求生產(chǎn)商必須有足夠快的爬坡速度，在出貨量最集中的前三個(gè)月內(nèi)就能迅速將良品率提高到非常高的水平，才能夠有經(jīng)濟(jì)效益?，F(xiàn)在手機(jī)整機(jī)廠商要求觸摸屏模組廠商將觸摸屏和LCD顯示屏貼合好后再出貨，因?yàn)長(zhǎng)CD顯示屏的價(jià)值一般是同尺寸觸摸屏價(jià)值的兩倍(這是TPK綜合毛利率低的主要原因)。因此對(duì)觸摸屏廠商來(lái)說(shuō)快速提升良品率就顯得尤為重要。正因?yàn)檫@個(gè)原因，電容式觸摸屏技術(shù)壁壘高，產(chǎn)業(yè)化難度大。

Glass結(jié)構(gòu)觸摸屏或成為主流

前面我們所討論的電容式觸摸屏，都是默認(rèn)感應(yīng)層是用玻璃基本的電容式觸摸屏。事實(shí)上，電容式觸摸屏的感應(yīng)層也可用PET Film。電阻式觸摸屏廠商因?yàn)橛蠵ET Film的經(jīng)驗(yàn)，一般傾向于做Film結(jié)構(gòu)的電容式觸摸屏，最為典型的是臺(tái)灣的洋華光電。

但Film的光學(xué)特性導(dǎo)致其存在一些難以解決的問(wèn)題，首先是透光率低，平整度差，會(huì)使光線發(fā)生不必要的折射。同時(shí)，其光刻圖形會(huì)出現(xiàn)鋸齒狀紋路，且壽命較低，一般在兩年以?xún)?nèi)。這些問(wèn)題會(huì)影響到觸摸屏的品質(zhì)，以iPhone為代表的高端手機(jī)，都使用Glass結(jié)構(gòu)的電容式觸摸屏。雖然目前Film結(jié)構(gòu)的電容式觸摸屏憑借20%左右的成本優(yōu)勢(shì)和Glass結(jié)構(gòu)電容式觸摸屏的缺貨占有一定市場(chǎng)份額，但我們認(rèn)為未來(lái)主流還是Glass結(jié)構(gòu)電容式觸摸屏。

3.5代線可能是電容式觸摸屏的主流生產(chǎn)線，不用太擔(dān)心高世代線的競(jìng)爭(zhēng)。電容式觸摸屏與TFT-LCD最大的不同是對(duì)輕薄的要求更高，目前小尺寸的電容式觸摸屏用的玻璃基板是0.3mm厚的，中大尺寸用的還是0.5mm，但未來(lái)肯定會(huì)朝0.3mm發(fā)展(iPad的下一代產(chǎn)品就是0.3mm厚的)。這樣，用高世代生產(chǎn)線來(lái)生產(chǎn)電容式觸摸屏就顯得不那么合適了。一方面，高世代的玻璃基板一般最薄0.5mm，0.3mm要特別訂制，成本會(huì)高很多；另一方面，高世代線來(lái)做0.3mm的玻璃，翹曲的問(wèn)題會(huì)很突出，良品率會(huì)受較大影響。因此，高世代線的綜合效益反而會(huì)不如3.5代線，也就是說(shuō)3.5代線很可能就是電容式觸摸屏的主流生產(chǎn)線，不需要擔(dān)心高世代線的競(jìng)爭(zhēng)。這意味著，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間電容式觸摸屏的產(chǎn)能供給都不會(huì)很高，電容式觸摸屏的供需在未來(lái)一年都會(huì)比較緊。

雖然TPK自己有Sensor和鋼化玻璃生產(chǎn)線，但為保證產(chǎn)能的靈活性和高的生產(chǎn)效率，TPK采用部分原材料外包的策略。在今年三季度以前，TPK大概將50%的Sensor都外包了，今年三季度由于iPhone 4g和iPad的熱銷(xiāo)，外包的比例有較大提高，這也符合了其讓產(chǎn)能保持靈活性的初衷。TPK未來(lái)對(duì)Outsourcing的策略將延續(xù)，但是隨著自有產(chǎn)能的投放，比例會(huì)有所下降，長(zhǎng)期來(lái)看最終可能會(huì)維持在30%左右的水平。

鋼化玻璃將會(huì)成為緊缺環(huán)節(jié)。在電容式觸摸屏之前，電子產(chǎn)品里面幾乎沒(méi)有用到過(guò)鋼化玻璃，其鋼化玻璃的工藝是借鑒勞力士手表的生產(chǎn)工藝，比較傳統(tǒng)，打磨鉆孔等工藝生產(chǎn)效率比較很低。明年將是電容式觸摸屏普及的一年，包括向中低端手機(jī)的滲透和中大尺寸觸摸屏的應(yīng)用。我們認(rèn)為，由于鋼化玻璃的生產(chǎn)效率低，將最有可能成為緊缺環(huán)節(jié)。

In-cell觸摸屏難有前途，與TPK的交流，是我們更加確信了這一點(diǎn)。In-cell方式制造觸摸屏，不可避免地會(huì)遇到與LCD控制信號(hào)相互干擾的問(wèn)題。這會(huì)在使用的穩(wěn)定性、良品率等方面造成很不好的影響，很難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。另外，In-Cell的方式也需要鋼化玻璃，如果未來(lái)直接在鋼化玻璃上做電容式觸摸屏的圖形(目前TPK已經(jīng)有這樣的技術(shù))，則In-Cell 的方式將永無(wú)出頭之日。

國(guó)內(nèi)電容式觸摸屏發(fā)展?fàn)顩r

國(guó)內(nèi)Sensor業(yè)者前途光明，長(zhǎng)期需往上下游拓展加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈地位。未來(lái) Glass結(jié)構(gòu)的電容式觸摸屏仍然會(huì)保持主流地位，我們主要分析這一結(jié)構(gòu)的電容式觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈。目前，在A股市場(chǎng)上，明確在這一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里的只有萊寶高科和南玻A兩家，它們都給觸摸屏模組廠商代工Sensor層。短期來(lái)看，由于下游需求迅猛增長(zhǎng)，模組廠商需要Sensor 代工廠來(lái)補(bǔ)充產(chǎn)能，對(duì)它們依賴(lài)性比較強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，由于電容式觸摸屏高度定制化，產(chǎn)業(yè)鏈分工的形式比垂直結(jié)構(gòu)更有效率，因此Sensor代工廠在產(chǎn)業(yè)鏈中始終會(huì)有一席之地。因此，隨著電容式觸摸屏需求的快速增長(zhǎng)，Sensor代工廠定能分享盛宴、前途光明。但是當(dāng)行業(yè)供需達(dá)到平衡時(shí)，由于模組廠商對(duì)其依賴(lài)度減弱，Sensor代工廠的地位將會(huì)比現(xiàn)在下降。

對(duì)Sensor代工廠來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期需要往上下游拓展來(lái)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈地位。拓展的方向有兩個(gè)：一是往上游拓展，做玻璃基板和鋼化玻璃。這個(gè)與Sensor的制造工藝差距非常遠(yuǎn)，可以說(shuō)完全不相關(guān)，南玻因?yàn)閭鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)是玻璃，有一定基礎(chǔ)，目前它也正朝這個(gè)方向在做；二是往下游拓展，做觸摸屏模組。雖然模組的貼合工藝與Sensor的制造工藝差距也非常遠(yuǎn)，而且貼合工藝的良品率要求非常高，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，純粹的Sensor代工廠更有機(jī)會(huì)進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域。不過(guò)，由于短期內(nèi)國(guó)內(nèi)Sensor代工廠的客戶(hù)過(guò)于集中，貿(mào)然向下游拓展容易得罪客戶(hù)造成訂單的大幅波動(dòng)。所以，這是一個(gè)長(zhǎng)期計(jì)劃，需要等條件成熟才能去做。

對(duì)于其它廠商來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。A股市場(chǎng)上還有超聲電子、歐菲光、長(zhǎng)信科技等公司明確公告已經(jīng)或?qū)⑦M(jìn)入電容式觸摸屏領(lǐng)域，從宇順電子的網(wǎng)站和招聘信息來(lái)看，它也在做電容式觸摸屏模組。對(duì)這些廠商來(lái)說(shuō)，行業(yè)需求大爆發(fā)是擺在他們面前的巨大機(jī)會(huì)，同時(shí)他們也面臨很多挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，這里面相對(duì)比較確定的是超聲電子，已經(jīng)能夠量產(chǎn)電容式觸摸屏，其它廠商量產(chǎn)進(jìn)程目前還很難確定，但短期能夠分享觸摸屏概念帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

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