2010年01月22日 22:45經(jīng)濟觀察報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

胡中彬 黃利明

如今，胡關(guān)金行將掛職離開，沉疴難愈的銀河證券在市場化改革的初途中等待下一個旗手。

在一百多天的嘗試和努力下，胡關(guān)金觸碰了銀河的隱痛之處，但未能帶給這個國有背景深厚的企業(yè)以清晰的市場化道路。

胡關(guān)金面對的到底是一個什么樣的銀河？這需要新的掌舵者充分了解，并以此尋求一把密匙，來打通銀河內(nèi)部盤根錯節(jié)的關(guān)系，化解反彈，尋找一條穩(wěn)健且漸進式的市場化改革之路。

傳言中的接替者

作為國內(nèi)僅有的以“中國”打頭的五家證券公司之一，中國銀河證券曾讓員工們引以為傲。但現(xiàn)在，這種自豪之情卻更多地被尋求穩(wěn)定的愿景所替代。

針對目前沸沸揚揚的胡關(guān)金請辭事件，銀河證券對員工下了封口令，禁止對外談?wù)撛搯栴}。

目前，本報從多個消息渠道證實，胡關(guān)金的掛職離去不僅僅是姿態(tài)，其離開銀河證券已經(jīng)進入倒計時階段。

近日，銀河內(nèi)部正在傳言，匯金正在邀請中信建投總裁王常青接替胡關(guān)金的位置。據(jù)銀河內(nèi)部人士介紹，在胡關(guān)金赴任銀河之前，內(nèi)部就有傳王常青到任，如今請他加盟銀河也是情理之中。

記者隨后致電王常青，由于在會議中他回復(fù)以短信交流，但當問及是否赴任銀河一事后，其再也未予回復(fù)短信。

但近期中信建投股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事可能帶來的人事變動，及中信建投與匯金之間的股東關(guān)系也讓該傳言變得非常微妙。

一南方券商的投行人士向本報表示，王常青是難得在業(yè)界頗具口碑的人物，雖然未曾謀面，但卻聽不少同行提起過，且業(yè)務(wù)和為人都獲得很好的評價。

“貴族”銀河

“中”字頭不僅表明了銀河證券顯赫的出身，也意味著它和許多具國有背景的機構(gòu)一樣，內(nèi)部關(guān)系錯綜復(fù)雜。

銀河證券的前身，是在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、人壽保險公司全資的華融信托、長城信托、東方信托、信達信托、人保信托等5家公司所屬的證券業(yè)務(wù)部門及證券營業(yè)部合并的基礎(chǔ)上組建的。這使得銀河證券在成立之初就已經(jīng)形成“天然”的派系林立。盡管此后匯金注資實施了重組，但在人事方面并未有根本性的變化。

目前，銀河證券有5位總裁，李梅，陳靜，霍肖宇，齊亮，顧偉國。除了CIO陳靜來自信達投資外，其余4位副總裁中有兩位有部委背景，另有兩位分別來自工商銀行和建設(shè)銀行。

而三個月前受到匯金公司重托而赴任的胡關(guān)金則可謂孤身前往，其在內(nèi)部可動用的“自己人”非常有限。一位接近胡關(guān)金的人士稱，胡關(guān)金能夠帶去銀河的人手大有人在，但他為了最大限度地爭取到理解和尊重，并未考慮在核心崗位上安插自己的勢力。

“大大小小的不少員工都出自政府部門，要不就有很深的政府背景，一個體制外的人來管這些體制內(nèi)的人，自然會引起不滿和矛盾?！鄙鲜鼋咏P(guān)金的人士稱，胡關(guān)金進入沒多久就感到了銀河證券內(nèi)部各方力量背后強勢背景的壓力，而要在錯綜復(fù)雜的勢力范圍中實施改革步伐，阻力重重。

“按理說，投行是一個比較市場化的行業(yè)，有些崗位百萬甚至數(shù)百萬的收入是很正常的，但在銀河卻難以實現(xiàn)。里面的關(guān)系盤根錯節(jié)，很多員工背景深厚。激勵肯定要激勵那些真正做事的人，一種是物質(zhì)激勵，一種是職位激勵，薪水好解決，但職位激勵就難了，一部分職位被一些有關(guān)系的人占據(jù)了?！便y河證券一位中層坦言這是銀河內(nèi)部改革最大阻力。

這被認為是，一個個性鮮明的草根派職業(yè)經(jīng)理人與一個國有背景深厚的企業(yè)王國展開的較量。兩種截然不同的風格，分道揚鑣似乎早已注定。

“就像任何改革都會觸及到一些既得利益者，這肯定會引起反彈。應(yīng)將反彈化解平復(fù)，如不能強力平復(fù)，那應(yīng)該有一個阻力及成本最小的路線圖，或一個漸進式的改革，可能成效慢一些，但是穩(wěn)健且適合銀河，不會出現(xiàn)那么大的亂子?！鄙鲜鲢y河中層表示。

投行碰壁

在進入銀河證券的 “百日維新”里，胡關(guān)金首先在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面提出了新的思路，試圖加強營銷能力，這沿襲了他當年在國信證券管理經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風格。

曾是經(jīng)紀業(yè)務(wù)老大的銀河證券，近年市場份額陡降，從2006年的6.9%降至2009年的5.5%，現(xiàn)有只是規(guī)模優(yōu)勢。

盡管有看法稱銀河證券客戶基數(shù)較大，加強營銷并不容易，但胡關(guān)金在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上的改革舉措還是得到了內(nèi)部的認可，而讓胡關(guān)金碰壁的，主要是投行業(yè)務(wù)。

“以前銀河證券投行都走的是上層路線，做的都是大項目，但胡關(guān)金擅長的是市場化路線，以做小項目見長?！眱?nèi)部人士稱，這兩種大相徑庭的經(jīng)營思路必然導(dǎo)致水土不服。

銀河證券有投行人士表示，公司許多投行員工對胡關(guān)金在投行業(yè)務(wù)上的改革缺乏信心，甚至有一些爭議，以至于現(xiàn)在投行部人心惶惶，大家都有各自的想法打算，現(xiàn)有積累的IPO項目很少。

其實，銀河曾經(jīng)在投行業(yè)務(wù)上業(yè)績顯赫，幾乎能與中金、中信比肩。但2009年，銀河證券僅保薦承銷了四川成渝的IPO，而這還是2008年過會后遺留下來的項目。

最近兩年，銀河投行業(yè)務(wù)下滑的同時，人才流失也較為嚴重。其中，銀河證券原投行部總經(jīng)理趙駒在2007年年中離職，赴任瑞銀投行部董事總經(jīng)理。之后，汪民生繼任。但在2009年年中，汪民生亦是離職赴任瑞信方正。

在投行業(yè)界，趙駒被認為是業(yè)務(wù)能力極強之人。

而這兩個直接管理者的離職自然也引發(fā)了銀河投行部門的人事地震，銀河的IPO等項目自然也被帶走不少。其中2007年中石油IPO項目從銀河流失瑞銀就是一個佐證。

2008年初，時任銀河投行部總經(jīng)理的汪民生坦承，由于銀河證券本身的國資背景，以及經(jīng)紀業(yè)務(wù)等其他部門存在，合理的、且具備和外資投行同等競爭力的薪酬在銀河內(nèi)部仍無法實現(xiàn)，即便實行新的薪酬體系，與外資行也仍有一定差距。

“真正做事的走掉了，能拿到客戶資源的人也走掉了，現(xiàn)在是連一個相對比較穩(wěn)定、符合客戶市場的投行思路都沒有，投行到底是做大項目還是中小項目？現(xiàn)在是小的沒抓住，大的又抓不住，兩頭落空。”上述銀河中層人士亦是為此惋惜。

一個事實是，在近段時間風生水起的創(chuàng)業(yè)板淘金潮中，銀河證券未能分得一杯羹。從最初不肯自降身價，堅決不碰創(chuàng)業(yè)板項目，到眼見著中信證券等券商名利雙收，銀河證券目前又開始考慮創(chuàng)業(yè)板項目。在這種大好機遇的背景下，銀河證券逐步拉開與中信、中金的差距。

“現(xiàn)在手上是擬上市的、準備上市的項目都沒有幾家了，未來三年都沒多少項目，這是很棘手的。”上述銀河中層對銀河投行的未來表示了擔心。

銀河路在何方？

“從來沒有像現(xiàn)在這樣認真思考過銀河證券存在的問題和發(fā)展的方向?！币晃辉阢y河證券工作超過10年的普通員工坦陳。

事實上，銀河證券高管變動引起的風波，不僅僅是肖時慶、胡關(guān)金的名氣巨大而引起了關(guān)注，而放在一個更大的時代背景下，這樣的關(guān)注和爭議折射出的是歷史悠久、輝煌一時的銀河證券如何面臨著發(fā)展拐點的問題，更多體現(xiàn)的是一個國有背景深厚的企業(yè)在嘗試進行市場化探索中引起的陣痛。

現(xiàn)在，中投公司及匯金對銀河證券依然寄予厚望。一位銀河證券人士稱，在宣布胡關(guān)金任命時，中投公司的樓繼偉、謝平、金立群全部到場，重視可見一斑。

中投及匯金通過持有銀河控股近80%的股權(quán)是銀河證券的實際控制人，盡管這能給銀河證券帶來一些資源上的支持，但這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否有利于銀河證券的長遠發(fā)展卻遭遇到了異議。

“這種一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)卻未必是銀河證券發(fā)展的好事?！币晃蛔C監(jiān)會官員稱，“國外券商基本上都不是這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，都是比較分散的，有利于公司治理?！?/p>

一位不愿意透露姓名的銀河人士坦言，作為國有出資人的股東中央?yún)R金，是一個概念化的東西。是單純代表作為股東匯金的利益，還是更進一步考慮國有資產(chǎn)的利益？作為國有股東，更應(yīng)該從國有資產(chǎn)保值增值下，推展市場化選擇。這可能并不是最優(yōu)選擇，但往往是可持續(xù)且較為理想的。

上述證監(jiān)會官員稱：“在國內(nèi)，券商公司治理能力的提升，更多來自監(jiān)管的外部推力。券商要做大做強，應(yīng)主動學習西方公司治理中一些較為市場化的優(yōu)點。比如，股東應(yīng)給職業(yè)經(jīng)理人符合管理需要的足夠權(quán)限?！?/p>

“老一套的發(fā)展戰(zhàn)略和思路已經(jīng)不可行了，現(xiàn)在證券行業(yè)發(fā)展‘一天一個樣’，走市場化路線才是活路?！币晃蛔C券業(yè)資深人士稱，無論誰是下一任，銀河證券都面臨著如何再定位的問題，繼續(xù)沿襲國企的老風格，還是大刀闊斧地走市場化路線只能二選一。

由于諸多券商紛紛上市，銀河證券曾經(jīng)的凈資本優(yōu)勢逐漸消失，而受制于一參一控問題，銀河證券上市之路進展緩慢，再加上管理層的變動，讓銀河證券錯過了證券業(yè)發(fā)展的又一大好時機。

而依然能夠證明銀河證券基礎(chǔ)雄厚的是，2009年銀河證券凈利潤約46億元，同比翻了一番。

1月8日，銀河證券董事長陳有安在出席銀河證券策略報告會上表示，“爭取按照國務(wù)院的批復(fù)，把銀河證券建設(shè)成優(yōu)秀的現(xiàn)代金融企業(yè)，并爭取早日上市?！?

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