和佳鬧李鬼發(fā)審委忙換人 過會(huì)被指資本市場(chǎng)恥辱(3)

2011年11月18日 21:38
來源：深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道

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同樣遭到嚴(yán)重質(zhì)疑的是還有和佳醫(yī)療的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

和佳醫(yī)療的報(bào)表顯示，近3年內(nèi)銷售收入增長(zhǎng)了 89.31%，毛利額增長(zhǎng)了 80.55%，但凈利潤增長(zhǎng) 598.59%。公司稱主要原因是“公司的銷售費(fèi)用僅增長(zhǎng)了22.51%，管理費(fèi)用僅增長(zhǎng)了 52.28%。”看似既開源又節(jié)流。

這其中，子公司谷原軟件 2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤 1918.30萬元，對(duì)和佳醫(yī)療當(dāng)年的凈利潤貢獻(xiàn)占比高達(dá)42.4%!而谷原軟件的銷售收入又全部來自于向母公司銷售相關(guān)軟件產(chǎn)品所得。因此懷疑這個(gè)關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)和真實(shí)性，是有必要的。

由于和佳處于醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)中較特殊領(lǐng)域，產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)化程度很高，所以無法準(zhǔn)確界定古原軟件銷售給母公司產(chǎn)品定價(jià)是否合理，以及交易的真實(shí)性。但可以判斷的是，古原軟件產(chǎn)品定價(jià)越高，銷售額越大，公司整體享受到的稅收優(yōu)惠也就越高。

和佳醫(yī)療披露的主營業(yè)務(wù)毛利率，在報(bào)告期內(nèi)一直保持52%以上，其中核心產(chǎn)品腫瘤微創(chuàng)治療設(shè)備毛利率更達(dá)80%至86%，與同行業(yè)上市公司42%至44%的毛利率相比，似乎優(yōu)勢(shì)顯著。

然而其主營業(yè)務(wù)之一“設(shè)備代理經(jīng)銷”業(yè)務(wù)自2008年以來毛利率連年下跌，在2009年僅為11.54%，相比2008年的20.11%，降幅達(dá)到42.6%。雖然2010年降幅趨于穩(wěn)定，但卻出現(xiàn)銷售收入與毛利率同時(shí)下滑的現(xiàn)象。

對(duì)于公司自己所樂道的常規(guī)診療設(shè)備毛利率水平保持在40%左右，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑這也是經(jīng)過修飾的說法。事實(shí)上，公司常規(guī)診療設(shè)備在2008年毛利率一度高達(dá)60.26%，但之后也同樣經(jīng)歷了逐年下跌的命運(yùn)，最終于2010年降至41.94%。對(duì)此，和佳醫(yī)療稱因常規(guī)診療設(shè)備對(duì)整體盈利貢獻(xiàn)不大，因此毛利率水平有所下降對(duì)公司整體盈利影響較小。

事實(shí)是否真如和佳醫(yī)療所聲明的一樣?分析其主營業(yè)務(wù)中成本與毛利率的具體構(gòu)成：設(shè)備代理經(jīng)銷與常規(guī)診療設(shè)備二者在2008年至2010年所占主營業(yè)務(wù)成本比例分別達(dá)到68.39%、50.78%、36.05%。與之相對(duì)的是，二者三年報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)的毛利占公司整體毛利總額比例僅為23.10%、14.44%與9.96%。主營業(yè)務(wù)的高投入、低收益何以維系整個(gè)公司的高收益率?

一邊是主營業(yè)務(wù)項(xiàng)目的利率大幅下降，一邊卻是高出行業(yè)均值的高利率發(fā)展。和佳醫(yī)療“長(zhǎng)短手”般的畸形財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)令人堪憂。“可能存在人為轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)成本以粉飾主要經(jīng)營業(yè)務(wù)毛利率的行為。”有市場(chǎng)人士表示。

而深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員朱雁峰表示，和佳醫(yī)療的產(chǎn)品毛利潤率數(shù)字很奇特，就是2010年跟前兩年相比，所有產(chǎn)品毛利潤率都在下降，但企業(yè)整體毛利潤率卻在上升。其實(shí)也不奇怪，因?yàn)楦呙麧櫬十a(chǎn)品也就是腫瘤微創(chuàng)治療設(shè)備在整個(gè)產(chǎn)品體系銷售占比增加，拉動(dòng)了整體毛利潤率。但我們也必須看到，腫瘤微創(chuàng)治療設(shè)備2010年毛利潤率與08、09年相比，也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。表面上看，公司整體盈利仍處高速增長(zhǎng)階段，雖然我們不是醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)I(yè)人士，無法準(zhǔn)確判斷和佳目前核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品未來增長(zhǎng)潛力，但從經(jīng)驗(yàn)判斷，一旦這家公司核心產(chǎn)品銷售量出現(xiàn)停滯或下滑，而并沒有新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，公司整體盈利無論從絕對(duì)值還是毛利潤率等指標(biāo)，都會(huì)出現(xiàn)比較大的下滑。所以，對(duì)和佳醫(yī)療未來盈利持續(xù)增長(zhǎng)能力，我保留較保守的看法。

郝氏夫婦一邊在大手筆的投資的同時(shí)，一邊卻因“困難”涉嫌偷漏個(gè)人所得稅。

2007年8月11日，和佳有限整體變更設(shè)立股份有限公司，實(shí)際控制人郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂在整體改制中應(yīng)繳個(gè)人所得稅情形如下：

這670多萬的個(gè)人所得稅，拖了又是一個(gè)4年。因“數(shù)額巨大、存在現(xiàn)實(shí)困難”，一直未繳。

深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員周小清表示，地方政府稅務(wù)部門對(duì)和佳醫(yī)療上市給予了一般的企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)所不能望塵莫及的巨大支持，對(duì)于670萬，這么一個(gè)巨大的稅額欠繳的話，稅務(wù)部門應(yīng)當(dāng)要出具相應(yīng)的處罰措施。在這個(gè)里面我們看到是，實(shí)際是沒有進(jìn)行處罰，因?yàn)橐坏┻M(jìn)行處罰的話，那么它的實(shí)際控制人因?yàn)闀?huì)存在這樣的違法違規(guī)行為而導(dǎo)致公司就不能上市。盡管地方政府給它做出了這么一個(gè)巨大的支持，盡管相關(guān)管理部門也對(duì)此行為表示了沉默。但是實(shí)際上，從這些事情的背后，仍然能看到像驗(yàn)資的情況一樣，實(shí)際控制人存在著道德和誠信的問題以及社會(huì)責(zé)任的缺失。作為公民，依法納稅的義務(wù)，都不能如實(shí)地及時(shí)地來進(jìn)行履行，那么廣大投資者怎么能夠信任企業(yè)上市后可以履行對(duì)于投資者負(fù)責(zé)的責(zé)任的義務(wù)呢?

冰凍三尺非一日之寒，在這些看起來匪夷所思的事件背后，投射出多年來醫(yī)療器械行業(yè)的亂象。同時(shí)，我們也看到公司實(shí)際控制人的經(jīng)營理念。經(jīng)商講究誠信，為人講究厚道，種什么因得什么果。對(duì)于和佳醫(yī)療而來說，如何走出痛苦的陰霾，贏得廣大投資者的信任，是和佳醫(yī)療公開上市必須要面對(duì)的。