股指期貨10大受益公司

A股上市公司中，控股或參股期貨公司的不在少數(shù)。但期貨業(yè)務真正對上市公司有較大貢獻的卻是鳳毛麟角。

根據(jù)《投資者報》的初步統(tǒng)計，目前有15家上市公司控股或參股期貨公司，其中，9家公司控股，其余6家公司參股。

值得一提的是，弘業(yè)股份雖然對弘業(yè)期貨參股，持股比例為43%，但弘業(yè)期貨的控股股東同為弘業(yè)期貨的控股股東，即弘業(yè)集團，因此，未來不排除弘業(yè)期貨整體進入上市公司的可能。

實際上，國內期貨公司近年來的經(jīng)營情況普遍不佳，統(tǒng)計表明，2008年平均每家期貨公司盈利只有230多萬元。同樣的，很多上市公司持股的期貨公司在2008年盈利也不理想，15家公司中，期貨公司盈利貢獻低于100萬元的有3家，低于500萬元的則有8家，占比超過五成。盈利貢獻額最高的是中大股份控股的中大期貨，2008年盈利貢獻達到3035萬元。

根據(jù)《投資者報》分析，這15家公司中，中大股份、高新發(fā)展、弘業(yè)股份等公司所控股的期貨公司對上市公司業(yè)績貢獻較高。需要說明的是，判斷對上市公司業(yè)績的貢獻，不僅體現(xiàn)在期貨公司盈利占上市公司盈利比重，還需要考慮每股收益的貢獻。中國中期雖然期貨盈利占比較高，但由于盈利額較低，每股收益貢獻只有0.03元，所以受益并不明顯；美爾雅也是如此，期貨業(yè)務每股收益僅貢獻了0.01元。

同時，投資者也需要考慮公司的估值情況，相比而言，廈門國貿的優(yōu)勢較為明顯，而中國中期、高新發(fā)展、美爾雅、天利高新等公司的估值則相對偏高。

綜合來看，在15家公司中，廈門國貿、中大股份、弘業(yè)股份以及高新發(fā)展4家公司的期貨業(yè)務更值得看好。

軟件商分羹盛宴

除了券商股和期貨股將直接受益外，還有有一類直接受益公司卻容易被投資者忽略，就是為股指期貨提供交易軟件的技術服務類公司。融資融券、股指期貨的推出，必然帶來證券公司、期貨公司對交易系統(tǒng)的新建、升級和改造。

目前，國內A股市場提供證券交易軟件的公司主要有恒生電子、金證股份以及同花順。

恒生電子是國內金融IT領域的龍頭企業(yè)，公司在券商、基金、期貨等金融領域都擁有很高的份額，其中，券商核心業(yè)務系統(tǒng)的份額達到50%，期貨公司的市場份額達到40%，基金公司市場份額則達到80%。因此，作為領軍企業(yè)，期貨、券商等領域對交易系統(tǒng)的需求增長將拉動公司業(yè)務增長。

金證股份在行業(yè)內的地位略遜于恒生電子，但在券商營銷服務系統(tǒng)中擁有強大優(yōu)勢，在國內券商呼叫中心系統(tǒng)的市場份額超過60%；同花順的優(yōu)勢在于網(wǎng)上行情和交易系統(tǒng)，股指期貨推出同樣將促進業(yè)務的增長。

權重股將受青睞

國外市場的研究結果表明，股指期貨推出之初，對指數(shù)權重股的拉動將較為明顯。其原因在于，以機構為主的投資者，基于套期保值的功能需求，將會加大對權重股的資產(chǎn)配置，從而推動權重股上漲。

由于股指期貨的跟蹤標的為滬深300指數(shù)，因此，滬深300指數(shù)的權重成份股有望在近期受到資金吹捧。與上證指數(shù)不同，滬深300指數(shù)的權重采用自由流通量加權計算法，其第一大權重股為招商銀行，權重為3.54%，其次為交通銀行，權重為3.04%。

在滬深300指數(shù)成份股前10大權重股中，有8只是以銀行為主的金融股，兩只非金融股是中國神華和萬科A，分別居第8、第9位。

目前，銀行板塊對應2009年的市盈率只有15倍，整個金融板塊(含券商和信托)也只有18倍，是A股市場市盈率最低的板塊。并且，機構2009年對銀行等金融股的配置比重較低。因此，股指期貨的推出將增加銀行等金融股對資金的吸引力。

從行業(yè)的基本面看，銀行、保險、證券等金融上市公司的業(yè)績都有明顯的回升勢頭。

引導銀行業(yè)盈利回升的主要是息差的擴大，目前利息收入仍占銀行盈利比重的近90%，因此，息差的變動對銀行業(yè)績的影響至關重要。

從2009年第三季度開始，銀行息差有明顯的回升勢頭。14家上市銀行中，第三季度單季度息差水平環(huán)比提升的有11家，占比近八成。14家上市銀行單季度平均息差提高到了2.37%，環(huán)比提升了11個基點。其中，民生銀行提升幅度最大，達到28個基點，此外，中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行的提升幅度也較大，均達到或超過了20個基點。

我們認為，以下幾個方面的原因使得銀行息差回升：第一，隨著資本市場的活躍，銀行存款活期化趨勢較為明顯，這將降低銀行的利息支出；第二，貸款結構優(yōu)化。第三季度末，國內金融機構中長期貸款比重以及利率較低的票據(jù)融資和短期貸款占比都有明顯下降；第三，定期存款重定價，去年下半年連續(xù)降息，各銀行定期存款逐步完成重定價，降低了銀行利息支出。

而隨著央行貨幣政策回歸常態(tài)，市場也必將進入加息通道，并且，經(jīng)濟回暖也使得銀行對貸款的議價能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來一兩年內保持回升態(tài)勢。

招商銀行是滬深300指數(shù)第一大權重股，由于堅持零售戰(zhàn)略、貸款結構調整不利等原因，招行2009年業(yè)績欠佳，但公司擁有良好的內部治理，雖然堅守零售戰(zhàn)略導致短期業(yè)績欠佳，但可能也是未來最大贏家；第二大權重股交通銀行，同樣是一家注重零售業(yè)務的銀行，并且，有著較為謹慎的經(jīng)營策略，未來發(fā)展值得期待。

另外，保費收入恢復增長以及投資收益率的回升，將作為兩部強有力的引擎，驅動保險業(yè)上市公司業(yè)績回升。

作為滬深300指數(shù)第三大權重的中國平安，優(yōu)勢在于擁有高效的內部管理體制、先進的信息處理系統(tǒng)以及優(yōu)秀的企業(yè)文化，公司戰(zhàn)略明確，執(zhí)行力強，2009年保費增長在行業(yè)內領先，市場份額迅速提升，收購深發(fā)展后，對完成金控集團的版圖打造基本完成，公司擁有保險業(yè)最優(yōu)秀的綜合競爭力。另外，千萬別忘了，中國平安還直接擁有平安期貨和平安證券，也將直接受益于即將推出的股指期貨和融資融券。

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