方風(fēng)雷：股權(quán)投資融資管理辦法應(yīng)盡快出臺(tái)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊  2010年5月21日，2010中國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展論壇在北京香格里拉大飯店舉行。本屆論壇將圍繞“后金融危機(jī)時(shí)代的PE發(fā)展”的主題展開，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播。

厚樸投資創(chuàng)始合伙人方風(fēng)雷在論壇上表示，雖然國(guó)務(wù)院文件寫了很多，業(yè)界也成立的很多機(jī)構(gòu)，社保也搞了好多投資，外界很對(duì)股權(quán)投資融資管理辦法出臺(tái)的時(shí)間普遍關(guān)心。

厚樸投資創(chuàng)始合伙人方風(fēng)雷(主持人)：謝謝曹司長(zhǎng)，曹司長(zhǎng)一開始就給我們大家提的問題，應(yīng)該研究后金融危機(jī)新的金融監(jiān)管趨勢(shì)，本來(lái)應(yīng)該是在美國(guó)時(shí)間20號(hào)，應(yīng)該他的版本應(yīng)該出來(lái)了，但是因?yàn)橐幌盗械膯栴}推遲表決了，但是圍繞金融監(jiān)管基本形成了一個(gè)大概的思路，依照規(guī)則形成了對(duì)于金融監(jiān)管的幾條，在這幾條當(dāng)中對(duì)另類投資者的監(jiān)管，另類投資者的監(jiān)管有幾個(gè)方向。

第一基本上英國(guó)那個(gè)版本，抓大放小，把對(duì)沖基金和PE基金放在聯(lián)邦層面監(jiān)管，第二監(jiān)管很大的區(qū)別，有一個(gè)規(guī)則，有一個(gè)原則公眾利益的機(jī)構(gòu)，比如說商業(yè)銀行、證券公司，凡是接觸公工利益的，像純粹的私募形式機(jī)構(gòu)區(qū)別開來(lái)，這是美國(guó)的很重要一條。趨勢(shì)是向加拿大金融監(jiān)管方向在走，以商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司限制信貸比例，金融創(chuàng)新更多交給一些金融機(jī)構(gòu)，包括對(duì)沖基金，包括PE，在對(duì)沖基金在這里面做了很多，把對(duì)沖基金包括PE也就是一些區(qū)別，在參議院版本和眾議院版本明確了對(duì)PE的投資顧問已經(jīng)做了規(guī)定，對(duì)于投資者的規(guī)則、PE都做了很具體的規(guī)定，比如說對(duì)LP的投資規(guī)則，而且做了一些非常細(xì)致的規(guī)定，細(xì)致到如果根據(jù)通貨膨脹率每五年調(diào)整一次，對(duì)于PE做了大幅度的放寬。

歐洲議會(huì)的規(guī)則也是這樣，它的基本方向，我要求你披露，披露是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露，不是對(duì)社會(huì)披露。要求GP、LP應(yīng)該做哪些披露，他規(guī)定很詳細(xì)，過去的GP、LP是純粹商業(yè)性的做了一些規(guī)定，對(duì)PE采取了相對(duì)寬松的政策。無(wú)論是歐洲議會(huì)，還是美國(guó)的版本，基本都是這樣三個(gè)方向。從這個(gè)意義上講，他認(rèn)定PE支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有好處的。對(duì)于市場(chǎng)所謂不是市場(chǎng)的搗亂鬼，不是破壞者，而是一個(gè)積極的建設(shè)者，在這個(gè)意義上對(duì)PE適當(dāng)支持，而且有比較大的寬松的空間，這是現(xiàn)在金融監(jiān)管的趨勢(shì)，這個(gè)基本方向大概就是這個(gè)方向。

剛才幾位嘉賓提了很多問題，也都闡述了他們很好的觀點(diǎn)，從中國(guó)目前的情況來(lái)講，中國(guó)PE又熱起來(lái)了，熱是好事，我們可以比較一下前一天去日本，日本財(cái)經(jīng)的那些大臣們開始討論，我發(fā)現(xiàn)日本比較差，他們到現(xiàn)在沒有解決直接融資的問題，無(wú)論是創(chuàng)投，還是PE日本發(fā)展都很快，現(xiàn)在日本搞了幾個(gè)規(guī)模都很小，還羨慕有這么好的政策環(huán)境，我們今天也邀請(qǐng)到臺(tái)灣和香港的PE的機(jī)構(gòu)，他們也很羨慕我們。

你知道臺(tái)灣當(dāng)年做創(chuàng)投是全亞洲最好的，一大批人才，創(chuàng)造很多好的企業(yè)，但是有規(guī)模性的股權(quán)投資特別是PE發(fā)展起來(lái)，我曾經(jīng)問過臺(tái)灣一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人，我說你們不發(fā)展發(fā)展這個(gè)基礎(chǔ)，他說你可別說了，我前兩天剛在會(huì)上說了，馬上國(guó)會(huì)就開始圍攻我了，我說什么人？你想什么人，這不是搞政治，就是這個(gè)問題。現(xiàn)在在大陸是處于一個(gè)空前發(fā)展好時(shí)期，97年就提出了產(chǎn)業(yè)基金，明確提出了產(chǎn)業(yè)基金作為發(fā)展基金，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，多渠道提高融資比重，過去講融資就是股票融資，多渠道提高融資比重，把股權(quán)融資和股票融資共同作為直接融資。我們現(xiàn)在想一想，我們現(xiàn)在比例還太小，從2007年IPO是一個(gè)高潮，去年是一個(gè)高潮，PE差不多十年來(lái)，每年10億人民幣，這兩塊占整個(gè)貸款比例很低的，在新增貸款比例當(dāng)中也是很低的。如下我們想如果有兩三萬(wàn)億屬于直接融資定位就不一樣了，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表也不一樣了，PE加上創(chuàng)投搞到5千億不是問題，估計(jì)就是沒有很好的引導(dǎo)組織。

現(xiàn)在大家都很關(guān)心，中國(guó)特點(diǎn)首先沒有一個(gè)正式法規(guī)出來(lái)，今年是國(guó)務(wù)院文件密集的出臺(tái)關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)，支持股權(quán)投資所有的文件反而和投資有關(guān)的每一個(gè)文件都提到股權(quán)融資，包括最早商務(wù)部起草的利用外資都提出來(lái)了，特別提出來(lái)兩個(gè)很重要的問題，一個(gè)是制度建設(shè)，再一個(gè)就是出口，把出口問題解決了，其實(shí)都是很專業(yè)的解決這些問題。我就想曹司長(zhǎng)就講，雖然國(guó)務(wù)院文件寫了很多，業(yè)界也成立的很多機(jī)構(gòu)，社保也搞了好多投資，我們就很關(guān)心股權(quán)投資融資管理辦法什么時(shí)候出臺(tái)？

曹文煉：本人在歷史上三度授命作為起草小組的組長(zhǎng)，但是我覺得認(rèn)識(shí)不一致就是說是很自然的事情，每一個(gè)金融產(chǎn)品，每一項(xiàng)金融創(chuàng)新，總有一個(gè)過程。但是從國(guó)家發(fā)改委來(lái)講，一直在從十一五規(guī)劃做哈產(chǎn)能的試點(diǎn)工作，盡管我們管理辦法沒出來(lái)，但是在我們職責(zé)范圍內(nèi)推進(jìn)試點(diǎn)的工作，同時(shí)改進(jìn)吸收試點(diǎn)中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不斷的改進(jìn)和完善我們?cè)圏c(diǎn)的工作。像最近前不久，我們又批準(zhǔn)了幾家大型的股權(quán)基金的籌備，就跟以前的方式不太一樣，以前每家批準(zhǔn)都有一個(gè)規(guī)模，你是兩百億，還是多少億，我們這次就不想具體規(guī)模，根據(jù)國(guó)務(wù)院的基本認(rèn)可，總體規(guī)劃中間或者區(qū)域性的規(guī)劃中間或者區(qū)域性的文件里面明確設(shè)立這樣的基金，我們批準(zhǔn)籌備，在籌備過程中間按照投資者你們有一個(gè)談判的過程，市場(chǎng)認(rèn)可的過程，實(shí)際上將來(lái)募集到多少錢，搞好一些章程，到你這兒采取備案也好或者合同也好再報(bào)上來(lái)，不是先批一個(gè)規(guī)模，是這么一個(gè)思路。

另外，在我們?cè)圏c(diǎn)上一直貫徹抓大放小的思路，對(duì)于中小型的股權(quán)基金還是將來(lái)作為地方金融體系的注冊(cè)部分，放在省市政府授權(quán)的部門以他們進(jìn)行私募監(jiān)管為主，國(guó)家主要是組織一些大型的領(lǐng)域結(jié)構(gòu)的調(diào)整，支持一些戰(zhàn)略性大型的基金的試點(diǎn)。

至于管理辦法，今天上午戴相龍又提到調(diào)整，調(diào)整是國(guó)務(wù)院的事情，所以盡管沒有出臺(tái)，但是我們這個(gè)行業(yè)發(fā)展還是很快的，很好的。

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