2010年09月03日 11:39長江證券研究所【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

【內(nèi)容摘要】

近日我們對(duì)海蘭信進(jìn)行了調(diào)研，就公司近期及未來發(fā)展進(jìn)行了交流。

第一，VDR產(chǎn)品逐漸步入成熟階段

VDR作為公司切入航海電子科技領(lǐng)域的第一款產(chǎn)品，針對(duì)SOLAS公約3000噸以上遠(yuǎn)洋船舶強(qiáng)制安裝以便改善航行安全的要求，其產(chǎn)品主要需求來自于遠(yuǎn)洋船舶，自從2003年批量生產(chǎn)作為公司主要產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售至今，一直在主營業(yè)務(wù)中占據(jù)較大比重，07年至09年主營業(yè)務(wù)收入占比分別為75.28%、92.08%、61.85%。而從近期的銷售趨勢(shì)來看，隨著產(chǎn)品逐漸步入成熟階段，特別在如今全球造船訂單數(shù)量步入低谷的時(shí)期，VDR的銷量受到一定影響，近期披露的公司中報(bào)中，其業(yè)務(wù)占比下降至37.18%，也印證了VDR產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定時(shí)期的觀點(diǎn)，同時(shí)也有部分是由于銷售收入未及確認(rèn)的因素所造成。

第二，船舶遠(yuǎn)程監(jiān)控管理系統(tǒng)(VMS)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛

作為公司募投項(xiàng)目之一的船舶遠(yuǎn)程監(jiān)控管理系統(tǒng)，由于VMS產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量的生產(chǎn)銷售，其主要的功能在于利用船舶通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)船岸之間的信息傳輸功能，對(duì)于船舶自身的運(yùn)轉(zhuǎn)和航行信息進(jìn)行采集，包括視頻音頻信息，傳輸?shù)疥懙厣系谋O(jiān)控中心，實(shí)現(xiàn)對(duì)船舶的可視化管理和監(jiān)控功能。其主要的應(yīng)用領(lǐng)域其實(shí)并不局限于遠(yuǎn)洋船，同時(shí)可做為實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)在海上平臺(tái)，海上工程作業(yè)，海上飛行作業(yè)甚至某些安防領(lǐng)域得到應(yīng)用。

由于產(chǎn)品的主要銷售方式采取向客戶提供定制化產(chǎn)品的模式，在產(chǎn)品批量銷售初期，非標(biāo)準(zhǔn)化定制所承包單個(gè)項(xiàng)目的金額大小將直接反映到銷售收入上，因此我們認(rèn)為VMS產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入在近段時(shí)期內(nèi)還將呈現(xiàn)出波動(dòng)性明顯的特征。而考慮到VMS產(chǎn)品在國內(nèi)市場競爭度較低，同時(shí)其應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)寬，其業(yè)務(wù)收入絕對(duì)數(shù)量及占比將會(huì)得到提升。

第三，船舶電子集成系統(tǒng)(VEIS)自主化率將不斷提高

作為國外主流的商業(yè)模式，船舶電子集成系統(tǒng)將原有單一的設(shè)備提供轉(zhuǎn)換成提供完整的功能模塊系統(tǒng)，采購方式的轉(zhuǎn)變使得系統(tǒng)集成將成為國內(nèi)未來發(fā)展的新方向，公司自2009年開始已向黃埔船廠、揚(yáng)子江船廠、招商局重工、武昌船廠銷售其VEIS系統(tǒng)。從公司的角度而言，其多產(chǎn)品線(VDR、VMS、雷達(dá)、電子海圖、電羅經(jīng))開發(fā)的發(fā)展方式正是為了滿足其VEIS系統(tǒng)對(duì)船用設(shè)備自主生產(chǎn)的需求。

同樣類似于VMS產(chǎn)品，VEIS系統(tǒng)的銷售方式也是采取定制化產(chǎn)品提供的模式，因此也同樣具有VMS相同的銷售收入特征，而產(chǎn)品利潤更依賴于集成系統(tǒng)中各組建自主化率水平，我們認(rèn)為隨著公司在研項(xiàng)目產(chǎn)品的逐漸推出，VEIS系統(tǒng)核心部件進(jìn)口替代的效果將得以顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率會(huì)得到改善。

第四，雷達(dá)與電子海圖市場廣闊

公司研發(fā)的雷達(dá)產(chǎn)品競爭對(duì)手主要是日本的古野與德國的SAM，而在小型雷達(dá)方面，日本古野是公司在國內(nèi)市場的主要競爭對(duì)手，作為船運(yùn)航行中的核心產(chǎn)品，雷達(dá)產(chǎn)品線的定位不僅在于單體銷售上，同時(shí)也是作為提高VEIS國產(chǎn)化率的一種核心組件。

而作為公司在研項(xiàng)目的電子海圖，我們了解到，由于產(chǎn)品自身軟件化程度較高，產(chǎn)品市場競爭相對(duì)較小，其項(xiàng)目進(jìn)程有所加快，已進(jìn)入設(shè)備認(rèn)證和產(chǎn)品檢驗(yàn)階段，而海事局在《國內(nèi)航行船舶船載電子海圖系統(tǒng)和自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)設(shè)備管理規(guī)定》的通知已經(jīng)對(duì)于船載電子海圖系統(tǒng)配備做出了明確的時(shí)間表規(guī)定，由此強(qiáng)制性規(guī)定的出臺(tái)使得我們認(rèn)為對(duì)于現(xiàn)有船只以及新建船只的電子海圖市場具有刺激性作用。

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