2009年11月14日 03:37第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

任亮

正在向清潔能源技術積極轉型的華光股份(600475.SH)，目前股價已接近歷史高點。雖然8月以來漲幅有限，但其同樣沒有過多受到市場調整的影響。

在山西證券電力設備行業(yè)研究員梁玉梅看來，盡管從估值角度來看，華光股份股價面臨一定的估值壓力，但低碳概念方興未艾，華光股份也仍在等待機會向上突破。

垃圾發(fā)電 IGCC項目領風騷

華光股份是我國電站鍋爐、工業(yè)鍋爐、煙氣脫硫凈化設備、燃氣輪機余熱鍋爐(HRSG)、垃圾焚燒鍋爐、特種鍋爐和水處理設備專業(yè)制造公司。目前，公司確立產品結構為以循環(huán)流化床鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、大型燃氣輪機余熱鍋爐、氣化爐及合成氣冷卻器為主的四大產品系列。

浙商證券指出，循環(huán)流化床鍋爐產品在公司收入與利潤中占比最高，為公司主打產品，但包括余熱鍋爐等特種鍋爐發(fā)展速度驚人，未來成長空間廣闊。

而梁玉梅也認為，傳統(tǒng)的鍋爐主要用于發(fā)電，而隨著用電需求增速放緩，這類產品在未來的需求也將逐步減少。而垃圾焚燒發(fā)電將是未來發(fā)展前景廣闊的新業(yè)務。

今年中期，華光股份與日本日立造船株式會社簽署了技術轉讓協(xié)議，本次轉讓的是采用L型號爐排的城市垃圾爐排焚燒技術，包含從垃圾進料系統(tǒng)到鍋爐出口的所有燃燒系統(tǒng)主要部件和相關設備的技術。

浙商證券史海昇認為，技術轉讓后，華光股份將成為國內唯一一家在垃圾焚燒技術方面同時具備爐排爐和循環(huán)流化床垃圾爐制造能力的企業(yè)，這將有利于提升公司在垃圾發(fā)電市場的競爭力，從而擴大市場份額。

梁玉梅也同時指出，以往發(fā)改委每年審批垃圾發(fā)電項目大概在10~20個左右，而2009年審批了約120~130個，其中部分有4萬億投資的因素，但也反映出國家對建設垃圾焚燒發(fā)電站的支持。

另外，梁玉梅還認為，IGCC發(fā)電鍋爐也將成為華光股份另一個業(yè)績增長點。殼牌已和包括華光股份等三家中國公司簽約，授權后三者制造殼牌煤氣化技術關鍵設備。

而中國神華與殼牌簽訂協(xié)議將準備建設IGCC示范項目，預計華光股份未來至少可能拿到1/3的份額。公司主要協(xié)議生產IGCC的關鍵零部件氣化爐及合成氣冷卻器內件，一臺設備這兩種部件的售價在人民幣1個億左右，梁玉梅保守估計公司可能得到合同5個億左右。

估值瓶頸待突破

有樂觀市場人士預測，華光股份明年每股收益可達1元，按此計算，華光股份目前近20倍的動態(tài)市盈率并不算高。

但梁玉梅認為，未來業(yè)績仍存不確定性，公司每股收益更有可能在0.70至0.80元左右，這樣來看，華光股份動態(tài)市盈率已達25倍，并沒有很多的估值優(yōu)勢。而持有華光股份的機構資金，對股價走勢的看法也顯得較為理性。

從華光股份9月末的十大流通股股東情況來看，基本為基金所占據(jù)。其中，包括上投摩根、天冶、易方達等多家基金公司旗下基金在三季度對華光股份進行了增持。但也有如工銀瑞信精選平衡等對其進行了小幅減持。

梁玉梅表示，雖然短期存在估值壓力，但股指向下空間也基本不大。政策出臺預期，訂單增加，以及低碳板塊的板塊性機會，將使華光股份股價能夠完成向上突破。

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低碳經濟之路

公司公告：

[2009-11-10]華光股份：董事會公告

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