創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)引來一片質(zhì)疑聲

2011年11月29日 13:41
來源：成都晚報(bào) 作者：彭疆

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新增退市條件：

□36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受公開譴責(zé)3次

□連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值

昨日下午，深圳證券交易所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》(簡(jiǎn)稱“退市新規(guī)”)，向社會(huì)公開征求意見。該征求意見稿從6個(gè)方面明確了完善后的創(chuàng)業(yè)板退市制度。但是，“征求意見稿”受到了中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求等多名專家的質(zhì)疑。

退市新規(guī)在原來11項(xiàng)退市條件基礎(chǔ)上增加了兩個(gè)退市條件：第一，創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)3次的，其股票將終止上市；第二，創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的，其股票將終止上市。

退市新規(guī)不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市；并擬對(duì)連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)的創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施直接退市(現(xiàn)行規(guī)定是暫停上市，連續(xù)兩年半凈資產(chǎn)為負(fù)才終止上市)；一旦出現(xiàn)連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬股情形的，也將直接終止上市。

此外，創(chuàng)業(yè)板將不再實(shí)施現(xiàn)行的“*ST”風(fēng)險(xiǎn)提示制度，擬實(shí)施“退市整理期”制度。即在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個(gè)交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。退市新規(guī)還明確，創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后統(tǒng)一平移至代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

專家質(zhì)疑

3年被警告3次才退市，

哪會(huì)有公司這么蠢？

根據(jù)征求意見稿，退市新規(guī)增加了兩個(gè)退市條件。對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，這樣的規(guī)定“很難起到實(shí)際作用，制度沒有實(shí)際意義”。他說：“這意味著創(chuàng)業(yè)板公司3年被警告3次才退市，哪會(huì)有公司這么蠢？不可能的。這幾條都還沒有涉及到問題的本質(zhì)，例如公司資金使用狀況、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、虛假信息披露等，還不如主板的退市制度?！?/p>

“高效、快捷、簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)板退市，有助于抑制投機(jī)行為及創(chuàng)業(yè)板泡沫，但對(duì)‘三高’問題不能起到任何作用?！薄巴耸兄贫仍谖磥磉€需要修改，建議在創(chuàng)業(yè)板公司受到交易所譴責(zé)時(shí)，要求創(chuàng)業(yè)板公司控股股東及上市公司的高級(jí)管理人員的股份減持方面有所限制?！?/p>

公開譴責(zé)3次退市，

何種情況下公開譴責(zé)？

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)增加了兩個(gè)退市條件，中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬擔(dān)心執(zhí)行過程中會(huì)遭遇諸多難題：“‘36個(gè)月內(nèi)受交易所公開譴責(zé)3次退市’，何種情況下公開譴責(zé)？這讓執(zhí)行者遇到尺度把握空間。這種柔性強(qiáng)、執(zhí)行難的細(xì)則容易產(chǎn)生糾紛，所以一定要對(duì)公開譴責(zé)制定細(xì)則。”“這就可能造成執(zhí)行環(huán)節(jié)有討論空間，譴責(zé)兩次以后，肯定各種人情關(guān)系就找過來了。不管過松或過緊，都會(huì)有爭(zhēng)議，未來這會(huì)變成交易所的負(fù)擔(dān)”。

“此前的十幾年，我們一直在討論退市制度，它在執(zhí)行中收到各種各樣的干擾，人情關(guān)難過，十幾年了執(zhí)行都不理想?！?

連續(xù)20個(gè)交易日

低于每股面值，不可能！

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾則表示，“創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)具有重大意義，能夠有效的約束企業(yè)以及投資的投機(jī)行為，不過，需要建立很強(qiáng)的執(zhí)行機(jī)制，并且逐漸完善規(guī)范”。

針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的將終止上市這一條，左小蕾指出，“國(guó)內(nèi)上市企業(yè)能夠有很多辦法，在20個(gè)交易日內(nèi)提高股票成交價(jià)格，以回避意見稿中的這一條例。創(chuàng)業(yè)板中的投資者沒有太高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，普遍抱著投機(jī)的想法，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。”

相關(guān)回應(yīng)

深交所解讀“退市兩條”：

增加監(jiān)管威力 建立多元化退市指標(biāo)體系

深交所總經(jīng)理助理劉慧清昨日就新規(guī)進(jìn)行了解讀：兩個(gè)退市條件，一是可以增加監(jiān)管威力，現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作的指標(biāo)，部分上市公司雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，有必要清除此類“害群之馬”。二是可以建立多元化退市指標(biāo)體系，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的，股票終止上市，“這一退市條件可以及時(shí)反映市場(chǎng)效率。

新版主要從五個(gè)方面對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)行了完善。一是在原來11項(xiàng)退市條件上，增加了連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)和股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值兩個(gè)退市條件。二是完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，以扣除經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市。三是對(duì)資不抵債的上市公司加快退市制度，縮短退市時(shí)間。四是設(shè)立“退市整理板”，公司終止上市前，給予30個(gè)交易日的“退市整理期”。五是改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式，調(diào)整“*ST”制度以充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)友熱議

@我們舅爺月薪1萬多：創(chuàng)業(yè)板其實(shí)只要一個(gè)條件就可以了，那就是低于發(fā)行價(jià)格的股票直接退市并這點(diǎn)就即刻可以遏制虛高發(fā)行。

@陽陽：創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)定有幾條簡(jiǎn)直是擺設(shè)，比如連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量少于一百萬股，大家知道，公司高管都是成百上千萬股的，他們隨便來個(gè)對(duì)倒交易不就行了。

@貓哥：低于發(fā)行面值啊，好辦！發(fā)行價(jià)我定低點(diǎn)，不就是玩玩數(shù)字游戲嘛。

@康成求學(xué)：創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)是監(jiān)管新政的一大進(jìn)步。

@鞏領(lǐng)芳：創(chuàng)業(yè)板原始股東不能低于發(fā)行價(jià)減持，要不造假上市，原始股東跑了，受傷的還是小散戶。

他山之石

世界成熟市場(chǎng)

創(chuàng)業(yè)板退市率高企

放眼世界上成熟的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其退市制度的設(shè)計(jì)總體是比較合理的，值得中國(guó)深圳創(chuàng)業(yè)板借鑒。

就年均退市率而言，包括美國(guó)NASDAQ在內(nèi)的4家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市率均高于其對(duì)應(yīng)的主板，韓國(guó)COSDAQ與主板基本持平，中國(guó)臺(tái)灣柜買中心略低于主板。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，正是源源不斷的公司退出與進(jìn)入，才保證了成熟市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期充滿著活力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003-2007年期間，美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)退市公司有1284家，該市場(chǎng)同期新上市公司為1238家，以至于2007年末NASDAQ上市公司總數(shù)僅3069家，低于2003年末的3294家；日本JASDAQ、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國(guó)AIM市場(chǎng)退市公司與新上市公司數(shù)量之比均超過50%。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界上成熟市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板退市公司數(shù)量顯著增加，而新上市公司數(shù)量則大減少，導(dǎo)致上市公司總數(shù)明顯減少。

世界成熟市場(chǎng)

創(chuàng)業(yè)板退市率一覽

(2003-2007年)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)名稱年均退市率

英國(guó)AIM11.6%

美國(guó)NASDAQ8.0%

日本JASDAQ5.8%

中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板2.1%

韓國(guó)COSDAQ2.3%

中國(guó)臺(tái)灣柜買中心2.0%

成都晚報(bào)記者 彭疆

[責(zé)任編輯：zenggj] 標(biāo)簽：退市標(biāo)準(zhǔn) 退市制度 退市風(fēng)險(xiǎn) 

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