2011年03月14日 06:55
來源：理財周報 作者：譚婷

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長江似乎不是法人股東公司

“長江證券的公司治理大有問題，大股東出錢卻沒有事權(quán)，管事的胡運釗是湖北政府派過去的?！鄙鲜霰先耸糠Q。

長江證券公司治理不力，可以從長江證券董秘徐錦文在增發(fā)路演時的一番表態(tài)，找到端倪——“希望通過本次發(fā)行，一方面增強資本實力，一方面可以優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，進一步改善公司治理結(jié)構(gòu)?！?/p>

長江證券從借殼上市起，就一直面臨無控股股東亦無實際控制人的窘境，各股東間持股數(shù)量相差不大，股權(quán)非常分散，非常不利于公司治理。第一大股東青島海爾投資僅持股16.07%。

“長江證券的股東支持力度不夠?！鄙鲜霰先耸糠Q。

由于股權(quán)分散，長江證券原有各股東早已“無心作戰(zhàn)”。在2009年配股時，第三大股東海欣股份和第四大股東錦江股份就沒有第一時間作出認購承諾，只是表示出認購意向。此外，海欣股份曾兩次將所持長江證券股權(quán)拿去質(zhì)押，以解決自己的資產(chǎn)之需。而在2010年12月27日股改限售股份上市流通后，海欣、錦江旋即公告稱要出售長江證券股權(quán)。

本次增發(fā)更證實了這一點。據(jù)了解，在增發(fā)可能“流產(chǎn)”的情形下，長江證券前四大股東海爾投資、湖北能源、海欣股份、錦江股份仍沒有參與認購，表示“沒興趣”。

長江證券的公司治理亂象，還體現(xiàn)在“董監(jiān)高”的任職上。

長江證券董事長和總裁并不屬于任何股東方，董事長由曾任湖北省政府副秘書長的胡運釗擔任，胡現(xiàn)年已63歲，2007年12月起任職。長江證券前任總裁李格平現(xiàn)年43歲，2003年1月起擔任長江證券總裁。

令人費解的是，在2010年12月?lián)Q屆選舉中，李格平“被出局”。至今3個月過去了，長江證券總裁一職仍空置。公開資料顯示，李格平現(xiàn)擔任長江承銷保薦、長江資本、諾得基金董事長?！昂\釗李格平鬧翻了。按照道理來說，李可以升為董事長，可現(xiàn)在的董事長不退?！北先耸空f。

“換屆時(李)根本沒有被提名，實在悲劇。”某業(yè)內(nèi)人士透露。

長江證券公司治理亂象還表現(xiàn)在，其高管違規(guī)買賣股票上。公開資料顯示，長江證券監(jiān)事宋求明和副董事長崔少華，都曾因違規(guī)買賣自家股票而被公告批評，其中崔少華是來自大股東的副董事長。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)遭棒喝

長江證券如意算盤落空。

此次增發(fā)大幅縮水，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將再次遭遇瓶頸。去年11月獲得第三批融資融券業(yè)務(wù)資格后，本想借增發(fā)融資的50億元大力拓展該業(yè)務(wù)，但此刻，不得不從長計議。

“目前暫時還沒考慮這個問題(創(chuàng)新業(yè)務(wù))，正忙于增發(fā)的后續(xù)工作?！遍L江證券董事會秘書室主管沈繼銀表示。

長江證券通過本次增發(fā)，原計劃凈資本將達到160億元，計劃投資50億元開展融資融券業(yè)務(wù)；投資5億元加強發(fā)展直投公司——長江資本；投資3億元拓展長江期貨；投資3億-5億元到香港子公司開展國際業(yè)務(wù)；投資2億元新設(shè)證券營業(yè)部；投資部分資金到投行和自營。

“券商對資本市場游戲規(guī)則有著更多的了解，這次增發(fā)就是惡意圈錢行為，騙了錢又啥事都沒做，根本不應該發(fā)?！鄙衩啬凶釉陔娫捓飳Ρ緢笥浾呒拥卣f。

長江增發(fā)是否涉嫌惡意圈錢？

審視長江2009年配股募集資金的使用，實在讓人費解。其并沒有投入大量資金開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而是一味增加自營規(guī)模。這與其公告的“開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)”意圖相左。

截至去年中期，長江證券32億配股籌資額已有96%投入實際使用，其中投入投資業(yè)務(wù)高達22億。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，僅投入5億設(shè)立并增資直投子公司長江資本，并向長江期貨增資1億。

“這是公司經(jīng)營戰(zhàn)略，根據(jù)市場情況做投資，畢竟公司都是以盈利為目的的?！鄙蚶^銀如此解釋。

“長江證券上次配股資金使用效率雖高，但實際上的資金回報率非常低，年化收益率僅為3.9%，大部分投資并非有效，如自營規(guī)模的大幅增加?！睆埛f說。

投行、資管仍是配角

長江一直靠經(jīng)紀和自營“撐臺面”，投行和資管只是小配角。2007年-2010年中期，經(jīng)紀和自營合計收入占營收的比重分別為97%、92%、90%、89%，投行和資管合計收入占比分別為2%、5%、8%、11%。

截至目前，長江證券在全國22個省共設(shè)有88個營業(yè)網(wǎng)點，其中湖北30個，廣東12個。2005年收購大鵬證券資產(chǎn)，為其經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來增量。但在大本營湖北省內(nèi)，其經(jīng)紀交易額占比僅為30%。

自營是長江證券的特色，收入貢獻波動不大，近三年都保持在20%以上。在2007年牛市中，自營收入貢獻率達到52%，趕超了經(jīng)紀業(yè)務(wù)。長江證券自營“操盤手”胡剛，1967年出生，研究生學歷，現(xiàn)任長江副總裁兼證券投資總部主管、長江期貨董事長。

長江證券投行業(yè)務(wù)由全資子公司長江承銷保薦全權(quán)負責，自2007年以來，一直沒能擺脫人才瓶頸，拿項目能力弱。目前僅有15名保薦代表人。今年迄今，長江證券IPO項目顆粒無收，其只能冀望武漢東湖高新區(qū)的企業(yè)搶搭“新三板”帶來的或有商機。

長江證券目前共擁有10只集合理財產(chǎn)品，規(guī)模43.11億，市場份額3%。